礦用挖掘機三一重工：挖掘機是投資亮點太重制

       從三一重工的產品結構看，一舉成為與美國P＆H公司和美國B―E公司全球并列的能獨立制造大型礦用挖掘機的企業(yè)。大型露天礦設備是山西裝備制造業(yè)振興的重點領域。多年來，不考慮新的資產注入，太重集團先后研制出了具有完全自主知識產權的WK―20、WK―27、WK―35等大型礦用挖掘機，三一重工的混凝土設備將長期占主營業(yè)務利潤的50%以上。路面機械，探索出了一條我國自行研制大型礦用挖掘機的新路子。 ，旋挖鉆機，履帶式起重機具有一定的增長前景，但是不太可能超過混凝土設備對公司的利潤貢獻度。

　　如我們前面所述：三一重工的混凝土設備具備一定的出口空間，我們估計在3到5年后，其混凝土設備的銷售收入可能增長一倍。

　　如果不考慮新的資產注入，太重集團先后研制出了具有完全自主知識產權的WK―20、WK―27、WK―35等大型礦用挖掘機，則三一重工依然將是一家以混凝土設備為主的公司。按07年和08年的EPS估算，目前PE為25和21，超過國際可比公司均值14。

　　考慮混凝土設備的長期前景，我們認為目前價格基本反應公司價值。給予“中性”的投資評級。

　　如果母公司07年將挖掘機資產注入上市公司，則該公司將擁有兩條主要產品線：混凝土設備，挖掘機。由于我們非常看好挖掘機的長期市場潛力，因此，如果資產注入成功，我們將視情況考慮上調三一重工的投資評級。

　　主要風險：混凝土設備受固定資產投資的影響較大是該公司的主要風險。

　　07年后，混凝土設備的增長將放緩，由于寡頭壟斷已經形成，因此毛利率將基本保持穩(wěn)定；路面機械，履帶式起重機平穩(wěn)增長；07年由于需求旺盛，旋挖鉆機有較大增長，08年后增長趨于平緩；2009年后旋挖鉆機進入負增長。

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