機械行業(yè)將送走高鋼價 迎來低需求

投資要點：

    弱市行情機械板塊跑輸市場。3季度機械板塊下跌31.46%，跌幅高于市場平均水平，其中強周期的造船、工程機械跌幅居前。

    4季度宏觀環(huán)境難有好轉(zhuǎn)。7－8月份的工業(yè)生產(chǎn)和投資數(shù)據(jù)均呈下滑趨勢，尤其是房地產(chǎn)投資增速下滑較快，預計4季度機械行業(yè)面臨的宏觀環(huán)境難有好轉(zhuǎn)。

    積極財政政策影響。進口零件退稅轉(zhuǎn)資本金操作困難；增值稅轉(zhuǎn)型帶來的設(shè)備需求大約在330億元左右；根據(jù)以往經(jīng)驗，積極的財政政策很難改變機械行業(yè)的運行趨勢，更何況目前房地產(chǎn)投資已占國內(nèi)固定資產(chǎn)投資的重要分。

    4季度機械行業(yè)需求增速或?qū)⒓铀傧禄＞C合上述因素，我們認為4季度機械行業(yè)可能面臨需求增速加速下滑的情況，正可謂送走高鋼價，迎來低需求。

    鐵路、輸變電和太陽能設(shè)備增長確定。子行業(yè)中，鐵路設(shè)備、輸變電設(shè)備和太陽能發(fā)電設(shè)備未來增長確定，而工程機械、機床工具和重礦機械仍將延續(xù)景氣依次回落的趨勢。存在風險：

    信貸政策突然明顯放松。如果國內(nèi)央行出于維護經(jīng)濟和金融安全的考慮，突然大幅放松信貸，則國內(nèi)投資和機械設(shè)備需求將好于預期。

    綜合評價及評級調(diào)整。

    機械行業(yè)中性評級。在經(jīng)濟下行周期中，機械行業(yè)景氣也將下行，維持中性評級。子行業(yè)中維持電氣設(shè)備增持評級；鐵路設(shè)備盡管需求增長明確，但龍頭公司估值偏高，給予中性評級；工程機械、機床工具和重礦機械維持中性評級。個股推薦天威保變(600550)、平高電氣(600312)、昆明機床(600806)和東方電氣(600875)，但同時也提請投資者注意規(guī)避系統(tǒng)風險。

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