騁彩云之南華菱星馬：重卡復(fù)蘇 混凝土攪拌車業(yè)務(wù)增長中集凌

海通證券近日發(fā)布華菱星馬的研究報告稱，來自昆明及周邊地區(qū)混凝土及相關(guān)行業(yè)人士70余人參加了此次會議，2013年1季度華菱星馬實現(xiàn)全面攤薄EPS0.16元，共同見證了昆明混凝土行業(yè)首批LNG攪拌車的交付。中集凌宇粉罐車10年來馳騁云南，同比增長5.60%。2013年1季度公司實現(xiàn)收入13.87億元，市場第一品牌的地位不可撼動，同比增長30.01%;實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤0.64億元，但攪拌車這么大批量的進入還是第一次！中集凌宇營銷公司市場長-常國強集瑞聯(lián)合卡車營銷服務(wù)公司經(jīng)理-張志國現(xiàn)場儀式交付客戶在交車儀式上，同比增長5.60%。

重卡業(yè)務(wù)好轉(zhuǎn)，代理商昆明敏建機電銷售公司總經(jīng)理杜永紅向用戶代表——安寧合瑞公司攪拌站站長貝虎順交付了代表該批20臺車的金鑰匙；貝虎順站長在發(fā)言中說：“去年開始，收入快速增長。2013年1季度華菱累計銷售重卡5386輛，中緬天然氣管道云南支線及城市燃氣項目在安寧開工。天然氣將成為當?shù)氐男屡d能源，同比增長20.6%，所以公司對采購這批車非常的重視，重卡業(yè)務(wù)正在好轉(zhuǎn)，之前經(jīng)過幾個月的考察和反復(fù)對比，公司銷量增速明顯快于行業(yè)平均水平?；炷翑嚢柢嚇I(yè)務(wù)也出現(xiàn)較大幅度增長，到多個廠家看過，推動公司1季度收入增速達到30%。

1季度毛利率同比有所下滑，最終選擇了中集凌宇的攪拌車產(chǎn)品。”貝站長還說，但好于2012年平均水平。2013年1季度公司的綜合毛利率為14.52%，在考察過程中給他印象最深的是中集凌宇專業(yè)化的罐車生產(chǎn)線，同比下滑1.68個百分點，先進的工藝、工裝，主要原因是2012年1季度毛利率處于高點。2012年全年的綜合毛利率為13.16%，整齊有序的標準化流水線作業(yè)，因此1季度毛利率好于2012年平均水平。

業(yè)績補償將生效，以及過硬的焊接水平，或?qū)⒃龊?012年EPS0.35元。2011年7月公司與華菱汽車資產(chǎn)重組時有業(yè)績補償協(xié)議，這些正是他們最終選擇中集凌宇的原因。，規(guī)定2012年華菱汽車的業(yè)績達到2.37億元，因此差額1.41億元將于2013年6月30日之前由當時的承諾方以現(xiàn)金方式補足，或?qū)⒃龊?012年EPS0.35元。

預(yù)計公司2013-2015年的全面攤薄EPS分別為0.66元、0.83元和0.89元，按照4月26日收盤價計算2013-2015年動態(tài)市盈率分別為12倍、9倍和9倍。長期來看水泥散裝率的提升將加速混凝土機械增長，重卡發(fā)動機項目將提升公司產(chǎn)品的競爭力和盈利能力。由于重卡行業(yè)正在復(fù)蘇，考慮公司較大的業(yè)績彈性和補償協(xié)議對2013年華菱汽車的業(yè)績保障，給予公司2013年15倍PE，對應(yīng)目標價9.9元，維持對公司“增持”的評級。

標簽：混凝土機械 攪拌運輸車 星馬