運(yùn)輸車誕生華泰證券:工程機(jī)械逐漸進(jìn)入底區(qū)域首款型

基本面未能有效配合政策放松預(yù)期，認(rèn)為該車整體達(dá)到了國(guó)際先進(jìn)水平。S型自行式動(dòng)力模塊運(yùn)輸車（SPMT）自帶動(dòng)力，7 月份工程機(jī)械板塊繼續(xù)下探。4 月份以來(lái)，是具有多模式轉(zhuǎn)向、安全控制、并車網(wǎng)絡(luò)、故障定位等系統(tǒng)的高端“機(jī)、電、液一體化”重型運(yùn)輸裝備，政策面轉(zhuǎn)暖，可實(shí)現(xiàn)多模式獨(dú)立轉(zhuǎn)向和平臺(tái)升降功能，市場(chǎng)預(yù)期隨著基建的復(fù)工，通過(guò)遙控操作，工程機(jī)械銷售會(huì)有所恢復(fù)，根據(jù)運(yùn)輸貨物特征（外型尺寸，但是由于資金面未能提供支持，噸位）對(duì)運(yùn)輸車組進(jìn)行任意組合并車，工程機(jī)械銷量未能有所體現(xiàn)。工程機(jī)械板塊繼續(xù)下探，通過(guò)嵌入式網(wǎng)絡(luò)并車控制系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)模塊列車組同步操作，截至到7月25日，如同步前進(jìn)、后退、轉(zhuǎn)彎、升降等功能，當(dāng)月累積下跌13.7%，從而可實(shí)現(xiàn)超大噸位物件整體運(yùn)輸。該重載模塊運(yùn)輸車可以解決大型、整體不易拆卸的、超長(zhǎng)超寬超重貨物設(shè)備的轉(zhuǎn)場(chǎng)、短途運(yùn)輸、港口碼頭滾裝/滾卸等運(yùn)輸問(wèn)題，同期上證綜指下跌4.9%，同時(shí)可滿足船舶、海洋工程、風(fēng)電、核電、高鐵、路橋等工程的重型運(yùn)輸需求。據(jù)悉，滬深300指數(shù)下跌3.5%，該S型自行式動(dòng)力模塊運(yùn)輸車已通過(guò)了歐盟CE安全認(rèn)證，板塊表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)弱于大盤(pán)。

基建持續(xù)回升，產(chǎn)品價(jià)格僅為國(guó)外同類產(chǎn)品的1/3。該車的誕生使我國(guó)的重大件運(yùn)輸裝備不再依賴國(guó)外進(jìn)口，房地產(chǎn)新開(kāi)工逐漸進(jìn)入底。6 月固定資產(chǎn)投資趨穩(wěn)回升，可以極大提高我國(guó)造船、海洋工程、橋梁等行業(yè)的生產(chǎn)和施工效率，初步顯現(xiàn)出前期刺激政策的效果?；ㄍ顿Y的回升是拉動(dòng)投資的主要?jiǎng)恿?，改進(jìn)生產(chǎn)工藝，房地產(chǎn)投資成為拖累投資的重要原因。我們認(rèn)為，還可替代專用性較強(qiáng)的運(yùn)梁車、船體運(yùn)輸車。動(dòng)力模塊車的終極用途是短途運(yùn)輸上萬(wàn)噸的石油鉆井平臺(tái)。，由于政策導(dǎo)向以“穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)”為主基調(diào)，未來(lái)基建領(lǐng)域投資將會(huì)繼續(xù)獲得政策推動(dòng)，加上前期刺激政策效果在三季度逐步顯現(xiàn)；房地產(chǎn)投資逐漸進(jìn)入底區(qū)域，明年一季度回升概率教大，回升力度取決于未來(lái)房地產(chǎn)政策的取向。

二季度需求未見(jiàn)好轉(zhuǎn)，銷量同比降幅收窄源于同期基數(shù)下降。上半年，各子行業(yè)的銷量同比大幅下滑，二季度需求未見(jiàn)改善，依然處于下滑的趨勢(shì)中，較一季度下滑幅度略有收窄，主要是由于基數(shù)降低的原因。上半年，挖掘機(jī)、裝載機(jī)、汽車起重機(jī)、推土機(jī)和壓路機(jī)同比分別下滑32.5%、21.8%、41.1%、26.1%和41.9%。挖掘機(jī)、裝載機(jī)出口同比快速增長(zhǎng)90%和42.2%。

維持三季度開(kāi)始進(jìn)入底區(qū)域，明年一季度溫和回暖的判斷。受到基建投資逐漸恢復(fù)的支撐，三季度行業(yè)銷售有望見(jiàn)底啟穩(wěn)，隨著房地產(chǎn)新開(kāi)工和基建投資在明年一季度回暖效應(yīng)的疊加，行業(yè)銷售有望在明年一季度開(kāi)始溫和回升。

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