機(jī)械行業(yè):尋找避風(fēng)港灣 行業(yè)投資策略
作為中游制造業(yè),機(jī)械行業(yè)兩頭受壓。機(jī)械行業(yè)主要原材料中厚板近一年大幅上漲,08年6月同比漲幅達(dá)29.3%;另外,下游需求放緩已開始顯現(xiàn),成為制約行業(yè)景氣的另因素。 鋼價(jià)或?qū)⒉饺胂滦型ǖ馈C(jī)械行業(yè)成本壓力將好轉(zhuǎn)。占鋼鐵需求65%的建筑行業(yè)增速顯著放緩,建筑行業(yè)固定資產(chǎn)投資呈負(fù)增長(zhǎng),商品房銷售面積增速更是九年來首次負(fù)增長(zhǎng)。同時(shí),鋼鐵行業(yè)07較快投資在09年形成產(chǎn)能,加大供給壓力。事實(shí)上今年6月創(chuàng)新高以來,中厚板價(jià)格已開始回落。關(guān)注下游需求相對(duì)穩(wěn)定的細(xì)分行業(yè)。嚴(yán)重通脹背景下,收縮總需求成為宏觀政策的不二選擇,而這勢(shì)必對(duì)機(jī)械行業(yè)下游需求造成較大影響。因此,能夠抵御需求收縮的子行業(yè)值得重點(diǎn)關(guān)注。通用設(shè)備業(yè),關(guān)注賣方市場(chǎng)格下的大型鑄鍛件和齒輪箱行業(yè)。大型鑄鍛件行業(yè)由國(guó)企壟斷,他們主要為集團(tuán)整機(jī)配套,外銷比例少,產(chǎn)能原因使得大型鑄鍛件景氣可以持續(xù)到2010年以后;齒輪箱產(chǎn)品技術(shù)含量高、對(duì)外依存度大,國(guó)內(nèi)企業(yè)技術(shù)逐步提升,正進(jìn)入進(jìn)口替代收獲期。專用設(shè)備業(yè),關(guān)注下游景氣度較高的軌道交通設(shè)備業(yè)和煤炭采掘設(shè)備業(yè)?!笆晃濉逼陂g鐵路迎來高峰期,軌道交通設(shè)備業(yè)未來三年增速達(dá)25%以上,由于鐵路運(yùn)輸經(jīng)濟(jì)高效及較快的運(yùn)輸瓶頸,預(yù)計(jì)2010年之后鐵路仍將維持較快增速。煤炭采掘設(shè)備同樣受益于下游景氣,新建煤礦產(chǎn)能和煤礦機(jī)械化水平提高是兩大推動(dòng)因素。建議重點(diǎn)關(guān)注景氣行業(yè)中的天地科技、東力傳動(dòng)和華銳鑄鋼等優(yōu)勢(shì)公司,維持“增持”的投資評(píng)級(jí)。南車即將IPO,根據(jù)我們前期報(bào)告,合理估值為08年28-30倍PE,對(duì)應(yīng)市值390億、股價(jià)為3.4元/股(考慮到H股發(fā)行、股本增至116億)。機(jī)械行業(yè)運(yùn)行正面臨巨大壓力,本報(bào)告旨在尋找能夠抵御成本上漲壓力、下游需求相對(duì)平穩(wěn)的細(xì)分行業(yè)