裝備制造業(yè)引領(lǐng)中企海外拓展

德勤會(huì)計(jì)師所昨日發(fā)布最新報(bào)告指出，制造業(yè)的海外拓展已進(jìn)入由裝備制造業(yè)引領(lǐng)的新階段。2012年前三季度，裝備制造企業(yè)海外并購(gòu)交易的金額占據(jù)制造業(yè)海外并購(gòu)交易總額的45%，而海外并購(gòu)已經(jīng)成為全球金融危機(jī)以來(lái)裝備制造業(yè)海外拓展的主要方式，并購(gòu)發(fā)起方也從原先以大型國(guó)有企業(yè)占主導(dǎo)，擴(kuò)大到更多的領(lǐng)先民營(yíng)裝備制造企業(yè)的積極參與。

裝備制造業(yè)持續(xù)攀升

裝備制造業(yè)受益于城市化進(jìn)程加快和固定資產(chǎn)投資的持續(xù)快速攀升，在過(guò)去三年呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2008年機(jī)械設(shè)備行業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為10萬(wàn)億元，到2011年，行業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入達(dá)到21萬(wàn)億，年復(fù)合增長(zhǎng)率接近30%。然而，2011年以來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)頹勢(shì)加劇，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，市場(chǎng)需求的急劇減少令整個(gè)行業(yè)業(yè)績(jī)明顯下滑，2012年更進(jìn)入探底時(shí)期。同時(shí)，外延式的增長(zhǎng)模式無(wú)法掩蓋裝備制造業(yè)缺乏核心技術(shù)、自主創(chuàng)新能力低下的弱點(diǎn)，裝備制造業(yè)進(jìn)入產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和升級(jí)的關(guān)鍵時(shí)期，很多企業(yè)已經(jīng)嘗試通過(guò)海外收購(gòu)，獲得技術(shù)的提升。

制造業(yè)的出口曾主要以小商品和紡織制品為主，但是從2000年以來(lái)，機(jī)械及運(yùn)輸設(shè)備出口比重快速增長(zhǎng)并大幅超越紡織制品，到2011年底，已經(jīng)占據(jù)出口總額的47%，這表明，隨著經(jīng)濟(jì)的成長(zhǎng)與成熟，出口出現(xiàn)了向高附加值產(chǎn)品轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)。

裝備制造業(yè)將成跨境并購(gòu)重點(diǎn)

德勤研究發(fā)現(xiàn)，私募股權(quán)基金積極參與裝備制造業(yè)大型海外并購(gòu)交易。在企業(yè)海外收購(gòu)的初期階段，交易參與者以國(guó)有企業(yè)為主導(dǎo)，基本采用純現(xiàn)金收購(gòu)模式。2008年以來(lái)，私募股權(quán)投資基金也作為收購(gòu)方積極參與企業(yè)海外并購(gòu)，促成多筆大型交易。除了資金方面的支持，私募股權(quán)投資基金還為企業(yè)提供專(zhuān)業(yè)建議或幫助企業(yè)多方溝通，以彌補(bǔ)企業(yè)在海外并購(gòu)中法律法規(guī)陌生、文化水土不服等方面的不足。裝備制造業(yè)的海外收購(gòu)將在未來(lái)幾年成為跨境并購(gòu)的重點(diǎn)之一，而私募股權(quán)投資基金將是產(chǎn)業(yè)資本進(jìn)行海外收購(gòu)的重要合作伙伴。

就收購(gòu)地區(qū)而言，報(bào)告稱(chēng)裝備制造業(yè)海外收購(gòu)以德國(guó)、美國(guó)為主要目標(biāo)國(guó)，并購(gòu)規(guī)模趨向理性。2001-2012上半年，機(jī)械制造企業(yè)海外并購(gòu)?fù)瓿蓴?shù)量按照目標(biāo)國(guó)排序，德國(guó)、美國(guó)作為全球工業(yè)領(lǐng)域的領(lǐng)跑者仍然成為企業(yè)最為青睞的并購(gòu)目的地，分別發(fā)生19起和8起交易。

海外并購(gòu)將少有“蛇吞象”式交易

德勤發(fā)現(xiàn)，在經(jīng)歷了并購(gòu)后整合的艱難之后，多數(shù)企業(yè)在并購(gòu)規(guī)模的考慮上趨于理性，未來(lái)裝備制造業(yè)海外并購(gòu)也許將少有“蛇吞象”式的交易，越來(lái)越多企業(yè)選擇規(guī)模適中的收購(gòu)目標(biāo)，并購(gòu)交易數(shù)量將持續(xù)增長(zhǎng)。

調(diào)查發(fā)現(xiàn)，裝備制造業(yè)在海外收購(gòu)所遇到的困難時(shí)表示，出售方對(duì)企業(yè)的不了解或不信任是當(dāng)中的最大障礙。歐美的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)成為裝備制造企業(yè)的主要收購(gòu)目標(biāo)，盡管企業(yè)資金實(shí)力雄厚，但很多時(shí)候卻無(wú)法打動(dòng)出售方，主要原因是當(dāng)?shù)仄髽I(yè)和對(duì)于企業(yè)技術(shù)轉(zhuǎn)化利用能力、持續(xù)運(yùn)營(yíng)和品牌管理，以及處理當(dāng)?shù)貏谫Y關(guān)系的能力心存質(zhì)疑。因此，德勤調(diào)查發(fā)現(xiàn)，全球裝備制造業(yè)海外并購(gòu)交易時(shí)，真正為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值、表現(xiàn)優(yōu)異的交易僅占總交易量的23%，表現(xiàn)一般的占比47%，表現(xiàn)不佳為30%。

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