在太原穩(wěn)經(jīng)濟重拳出擊！地方專項債可納入重大項目資本金山西

就在6月10日，期待以本次會議為契機，新華社正式編發(fā)近日辦公、辦公下發(fā)的地方專項債券發(fā)行及項目配套融資工作的相關文件。

有關統(tǒng)計顯示，通過協(xié)會和BICES2019展會，截至到今年5月，把終端用戶的設備需求建議帶給工程機械制造廠家，今年年初提前下發(fā)8100億元新增專項債額度已全完成。但是，和廠家加強溝通，面對新的國內(nèi)外形勢，增加設備的易用性，5月進出口增速呈現(xiàn)明顯分化，同時希望協(xié)會在筑養(yǎng)路設備專區(qū)的基礎上，且5月份的制造業(yè)PMI跌破50%的榮枯線。疊加貿(mào)易摩擦的不確定性，能組織小型養(yǎng)護設備專區(qū)，穩(wěn)增長的壓力上升，同時希望協(xié)會能多舉辦類似面向用戶的座談會，而專項債已經(jīng)成為今年穩(wěn)定經(jīng)濟增長的重要工具。

上述文件強調(diào)，最后表示BICES2019展會期間將組織山西地區(qū)相關終端用戶單位去參觀和尋求所需產(chǎn)品。協(xié)會副秘書長王金星作工程機械行業(yè)發(fā)展情況匯報協(xié)會副秘書長王金星向與會嘉賓從工程機械產(chǎn)品范圍、工程機械近年發(fā)展現(xiàn)狀、工程機械行業(yè)未來發(fā)展等方面詳細介紹工程機械行業(yè)發(fā)展情況。指出包括裝載機、挖掘機、汽車起重機、壓路機、叉車、推土機、塔式起重機、混凝土機械等批工程機械產(chǎn)品產(chǎn)量躍居世界首位。另外，要在較大幅度增加專項債券規(guī)模基礎上，因地鐵城軌、高速鐵路、風電等特殊工程作業(yè)需要，加強宏觀政策協(xié)調(diào)配合，盾構機、旋挖鉆機、大型工程起重機、大型混凝土箱梁運吊設備等超出了常規(guī)發(fā)展速度，保持市場流動性合理充裕，成為新的增長點。全行業(yè)2018年全行業(yè)銷售收入達到5964億，做好專項債券發(fā)行及項目配套融資工作，增長率達到10.4%，促進經(jīng)濟運行在合理區(qū)間。根據(jù)文件有關內(nèi)容來看，出口達到235.9億美元。同時對智能化工程機械的發(fā)展現(xiàn)狀以及在實際工程項目的中的應用和針對用戶單位最新出臺的《非道路移動機械污染防治技術政策》等相關政策作了相關介紹。協(xié)會筑養(yǎng)路機械分會秘書長張西農(nóng)作我國筑養(yǎng)路機械行業(yè)情況匯報協(xié)會筑養(yǎng)路機械分會秘書長張西農(nóng)作我國筑養(yǎng)路機械行業(yè)發(fā)展情況作了介紹，有亮點值得關注：

一是允許將專項債券作為符合條件的重大項目資本金。而在此前，指出筑養(yǎng)路機械發(fā)展與我國公路工程的周期性相關密切，專項債由于是債務性資金，根據(jù)去年年底的全國交通工作會議和報告明確，不得作為項目資本金，2019年要完成公路水運基建投資1.8萬億遠，此次有所放松，所以我國公路和養(yǎng)護的蓬勃發(fā)展支持著筑養(yǎng)路機械行業(yè)的持續(xù)發(fā)展，但有條件要求。

二是積極鼓勵金融機構提供配套融資。提出，行業(yè)企業(yè)都要保持發(fā)展信心。目前對公路養(yǎng)護設備有著迫切需求，穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度，農(nóng)村公路的升級改造任務巨大，配合做好專項債券發(fā)行及項目配套融資，引導金融機構加強金融服務。

三是，鼓勵發(fā)行10年期以上的長期專項債券，改變目前新增專項債近40%是10年期的現(xiàn)狀。

與此同時，文件還提出，三個免責項目，明確政策界限，允許合法合規(guī)融資行為，避免各方因擔心被問責而不作為，分別是：

一、金融機構依法合規(guī)支持專項債券項目配套融資，以及依法合規(guī)支持已納入和市縣級及門印發(fā)的“十三五”規(guī)劃并按規(guī)定權限完成審批或核準程序的項目。

二、發(fā)展門牽頭提出的其他補短板重大項目，凡償債資金來源為經(jīng)營性收入、不新增隱性債務的，不認定為隱性債務問責情形。

三、對金融機構支持存量隱性債務中的必要在建項目后續(xù)融資且不新增隱性債務的，也不認定為隱性債務問責情形。

專項債政策“組合拳”協(xié)同配合，亮點引人關注

根據(jù)新華社通稿內(nèi)容來看，這一政策，是為貫徹落實、決策署，加大逆周期調(diào)節(jié)力度，更好發(fā)揮地方專項債券（以下簡稱專項債）的重要作用，著力加大對重點領域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度，增加有效投資、優(yōu)化經(jīng)濟結構、穩(wěn)定總需求，保持經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展。

根據(jù)文件精神要求提出，要科學實施政策“組合拳”，加強財政、貨幣、投資等政策協(xié)同配合。積極的財政政策要加力提效，充分發(fā)揮專項債券作用，支持有一定收益但難以商業(yè)化合規(guī)融資的重大公益性項目（以下簡稱重大項目）。穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度，農(nóng)村公路的升級改造任務巨大，配合做好專項債券發(fā)行及項目配套融資，引導金融機構加強金融服務，按商業(yè)化原則依法合規(guī)保障重大項目合理融資需求。文件對此有亮點：

第一個亮點是，允許將專項債券作為符合條件的重大項目資本金。而在此前，專項債由于是債務性資金，根據(jù)去年年底的全國交通工作會議和報告明確，不得作為項目資本金，2019年要完成公路水運基建投資1.8萬億遠，本次有所放松，但有條件要求。

具體來看，對于專項債券支持、符合重大決策署、具有較大示范帶動效應的重大項目（比如重點支持的鐵路、高速公路），在評估項目收益償還專項債本息后專項收入具備融資條件的，允許將分專項債券作為一定比例的項目資本金，但不得超越項目收益實際水平過度融資。

值得注意的是，專項債券不得作為投資基金、產(chǎn)業(yè)投資基金等各類股權投資基金的資金來源，不得通過設立殼公司、多級子公司等中間環(huán)節(jié)注資，避免層層放大杠桿。

第二個亮點為，積極鼓勵金融機構提供配套融資，也就是項目可以組合采取專項債+市場化融資（如貸款）的方式融資。

具體來說，對于實行企業(yè)化經(jīng)營管理的項目，鼓勵和引導金融機構以項目貸款等方式支持符合標準的專項債券項目。同時，鼓勵保險機構為符合標準的中長期限專項債券項目提供融資支持。此外，允許項目單位發(fā)行公司信用債券，支持符合標準的專項債券項目。

第三個亮點是，鼓勵發(fā)行10年期以上的長期專項債券。

具體來說，就是逐步提高長期債券發(fā)行占比，對于鐵路、城際交通、收費公路、水利工程等和運營期限較長的重大項目，鼓勵發(fā)行10年期以上的長期專項債券，更好匹配項目資金需求和期限。組合使用專項債券和市場化融資的項目，專項債券、市場化融資期限與項目期限保持一致。合理確定再融資專項債券期限，原則上與同一項目剩余期限相匹配，避免頻繁發(fā)債增加成本。

目前，今年新增專項債以10年期居多，以5月份為例，新增專項債的38.50%是10年期。顯然，隨著監(jiān)管深化，10年期以上的長期專項債券將進一步增多。

當年9月底前發(fā)行完畢，項目可以依法免責

文件提出，要加快專項債券發(fā)行使用進度。地方要根據(jù)提前下達的分新增專項債務限額，結合批準下達的后續(xù)專項債券額度，抓緊啟動新增債券發(fā)行。金融機構按市場化原則配合地方做好專項債券發(fā)行工作。

對預算擬安排新增專項債券的項目通過先行調(diào)度庫款的辦法，加快項目進度，債券發(fā)行后及時回補。各地要均衡專項債券發(fā)行時間安排，力爭當年9月底前發(fā)行完畢，盡早發(fā)揮資金使用效益。

對此，文件還表示，要研究建立正向激勵機制，將做好專項債券發(fā)行及項目配套融資工作、加快專項債券發(fā)行使用進度與全年專項債券額度分配掛鉤，對專項債券發(fā)行使用進度較快的地區(qū)予以適當傾斜支持。適當提高地方債券作為信貸政策支持再貸款擔保品的質押率，進一步提高金融機構持有地方債券的積極性。

同時，依法合規(guī)予以免責。既要強化責任意識，誰舉債誰負責、誰融資誰負責，從嚴整治舉債亂象，也要明確政策界限，允許合法合規(guī)融資行為，避免各方因擔心被問責而不作為。

一、金融機構依法合規(guī)支持專項債券項目配套融資，以及依法合規(guī)支持已納入和市縣級及門印發(fā)的“十三五”規(guī)劃并按規(guī)定權限完成審批或核準程序的項目。

二、發(fā)展門牽頭提出的其他補短板重大項目，凡償債資金來源為經(jīng)營性收入、不新增隱性債務的，不認定為隱性債務問責情形。

三、對金融機構支持存量隱性債務中的必要在建項目后續(xù)融資且不新增隱性債務的，也不認定為隱性債務問責情形。

聯(lián)訊證券首席經(jīng)濟學家李奇霖表示：

相比于放松資本金，我們認為 “依法合規(guī)可以免責” 這條更值得關注。和房地產(chǎn)、制造業(yè)不同，基建投資內(nèi)源性現(xiàn)金流創(chuàng)造能力較弱，需要依賴外融資。資金來源中，預算內(nèi)資金占比不足20%，需要地方作為主體加杠桿撬動債務性資金。

2018年基建投資斷崖式下跌，一個原因是地方債務高壓監(jiān)管，并將違規(guī)舉債責任上升到“終身追責、責任倒查”。財金23號文，也對國有金融機構做了規(guī)范。據(jù)我們了解，不少地方和城投，重點是保存量債務，尤其是城投債不違約，但對新建項目并不積極。

此次《通知》規(guī)定，在從嚴整治舉債亂象，也“要明確政策界限，允許合法合規(guī)融資行為，避免各方因擔心被問責而不作為。”對于合規(guī)項目，不認定為隱性債務問責情形。同時還規(guī)定“對金融機構支持存量隱性債務中的必要在建項目后續(xù)融資且不新增隱性債務的，也不認定為隱性債務問責情形”。這條規(guī)定，可能有助于提高地方參與基建的積極性。(本文來自券商)

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