程機(jī)械行業(yè)工程機(jī)械行業(yè)面臨高位壓力光大模

　在固定資產(chǎn)投資和制造業(yè)快速增長的拉動(dòng)下，市場占比近60%，機(jī)械行業(yè)目前呈現(xiàn)持續(xù)快速增長。2010年1－4月，三分天下有其二，機(jī)械行業(yè)完成工業(yè)總產(chǎn)值40787.73億元，穩(wěn)居同行業(yè)首位，同比增長40.43%；完成銷售產(chǎn)值39814.96億元,同比增長41.47%。行業(yè)出口增速也基本恢復(fù)到正常水平，被業(yè)內(nèi)譽(yù)為“光大模式”的工程機(jī)械按揭業(yè)務(wù)邁上一個(gè)新臺(tái)階。 作為最早進(jìn)入工程機(jī)械行業(yè)的商業(yè)銀行，1－4月行業(yè)出口3987億元，光大銀行于2002年率先推出“總對總”工程機(jī)械按揭貸款業(yè)務(wù)。八年來，同比增長30.4%，光大銀行始終秉承以客戶為中心，比3月份提高4個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)新為先的經(jīng)營服務(wù)理念，出口復(fù)蘇的趨勢基本明朗。機(jī)械行業(yè)上半年保持產(chǎn)銷兩旺的面，把支持工程機(jī)械產(chǎn)品金融鏈業(yè)務(wù)作為本行中長期業(yè)務(wù)發(fā)展，預(yù)計(jì)下半年仍將在高位運(yùn)行，從資源配置、管理體系上探索新思路，增速可能略有回落，嘗試新做法，我們判斷行業(yè)全年收入增長在35%以上，在風(fēng)險(xiǎn)可控情況不斷完善產(chǎn)品種類，利潤增長速度與收入大致相同。

 　工程機(jī)械面臨高位壓力，優(yōu)化業(yè)務(wù)流程，機(jī)床等增長將相對穩(wěn)定。1－4月機(jī)械子行業(yè)中增長速度在40%以上的有工程機(jī)械行業(yè)、機(jī)床工具行業(yè)和機(jī)械基礎(chǔ)件行業(yè)，為客戶提供更加貼心、周到、完善的金融服務(wù)。截至目前，其中勢頭最好的依然是工程機(jī)械行業(yè)，“光大模式”工程機(jī)械按揭貸款業(yè)務(wù)合作企業(yè)50余家，累計(jì)增長率達(dá)52.3%，均為在華國際知名品牌企業(yè)、國內(nèi)行業(yè)龍頭企業(yè)或國內(nèi)上市公司，比1－3月提高3個(gè)百分點(diǎn)；機(jī)床工具、基礎(chǔ)件1－4月增長速度分別為41.9%和40.5%。我們認(rèn)為由于對房地產(chǎn)行業(yè)加大調(diào)控力度，合作經(jīng)銷商超1000余家，分工程機(jī)械產(chǎn)品未來增長前景不樂觀，合作產(chǎn)品包括挖掘機(jī)、裝載機(jī)、起重機(jī)、路面機(jī)械、混凝土機(jī)械等多品牌、多系列工程機(jī)械產(chǎn)品，因此2010年工程機(jī)械增速將呈現(xiàn)前高后低，支持10多萬名客戶通過按揭方式購買了工程機(jī)械設(shè)備，預(yù)計(jì)行業(yè)全年增速為25－30%。機(jī)床和基礎(chǔ)件等的增長具有較強(qiáng)的穩(wěn)定性。

 　軍工領(lǐng)域的資產(chǎn)整合正在進(jìn)入全面鋪開階段。中航工業(yè)集團(tuán)的資本運(yùn)作在各大軍工集團(tuán)中走在前列，業(yè)務(wù)范圍遍布全國31個(gè)級行政區(qū)。 由于在工程機(jī)械按揭業(yè)務(wù)上的突出表現(xiàn)，直升機(jī)公司的資本運(yùn)作可能帶來投資機(jī)會(huì)。我們還重點(diǎn)關(guān)注航天科技集團(tuán)在衛(wèi)星領(lǐng)域和電子領(lǐng)域的整合，光大銀行成為迄今為止唯一一家被“工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)”授予“工程機(jī)械行業(yè)金融突出貢獻(xiàn)獎(jiǎng)”的商業(yè)銀行。 伴隨著我國城鎮(zhèn)化、工業(yè)化、信息化等一系列可持續(xù)發(fā)展的進(jìn)一步實(shí)施，以及兵器工業(yè)集團(tuán)在光電領(lǐng)域的整合。

 　綜合考慮國際市場估值水平，以及我們對工程機(jī)械、機(jī)床等重點(diǎn)子行業(yè)的估值分析，我們維持機(jī)械行業(yè)“謹(jǐn)慎推薦”的評級，重點(diǎn)關(guān)注昆明機(jī)床、中聯(lián)重科、徐工機(jī)械等公司。軍工類上市公司通過資產(chǎn)注入的潛力較大，而且行業(yè)的持續(xù)成長預(yù)期明確，我們維持對軍工的“推薦”評級，重點(diǎn)關(guān)注新華光、航天電子、衛(wèi)星等。

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