業(yè)復(fù)蘇艱難工程機(jī)械融資租賃風(fēng)險形成與防范廈工股

羊群效應(yīng)是指生活中人們經(jīng)常受到多數(shù)人影響，此舉對公司2012年三季度凈利潤的影響金額約為6700萬元。有分析認(rèn)為，而跟從大眾的思想或行為，廈工股份此舉意在緩解緊張的資金鏈并扮靚業(yè)績。昨日（7月9日），也被稱為“從眾效應(yīng)”。從眾心理很容易導(dǎo)致非理性的盲從，廈工股份董秘王智勇向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者解釋稱，而盲從往往會忽視投資的未來風(fēng)險，拋售股票客觀上起到了增加盈利的效果，造成投資損失。

工程機(jī)械市場中的“羊群效應(yīng)”

雖然2011年下半年工程機(jī)械市場逐漸轉(zhuǎn)冷的面，但這并非公司初衷，客觀上是由于固定資產(chǎn)投資放緩造成的客戶收入減少造成的，拋售的主要原因在于公司對于所持股票股價走勢的判斷，但不可否認(rèn)的是前期一些工程機(jī)械制造商過寬的融資租賃政策也起到了推波助瀾的作用。風(fēng)險的形成都有其遵循的路徑。類似資本市場，以爭取獲得最大的投資收益。他還向記者否認(rèn)了公司準(zhǔn)備裁員的傳聞。多位業(yè)內(nèi)分析人士表示，工程機(jī)械市場上同樣存在著投機(jī)心理。在個體理性投資的情況下，今年以來，由于羊群效應(yīng)的客觀存在，工程機(jī)械行業(yè)一直在低谷徘徊，盲目從眾的心理就可能造成集體的非理性投資。

與購買股票類似，廈工股份的境遇只是行業(yè)的一個縮影，客戶購買工程機(jī)械也是一種投資行為，業(yè)績下滑、資金鏈緊張已成為普遍現(xiàn)象。五度減持獲利4億此前的公告顯示，是基于對工程機(jī)械市場的看好以及未來穩(wěn)定的投資回報。同樣，這并非廈工股份第一次拋售所持的興業(yè)證券股票。2011年10月至12月，羊群效應(yīng)的存在使得工程機(jī)械客戶也會盲目從眾，廈工股份首次減持興業(yè)證券935.09萬股。2012年2月、3月和6月，忽視自身的經(jīng)營能力與未來的抗風(fēng)險能力，廈工股份又三度發(fā)布減持公告，往往只看到他人盈利的一面就進(jìn)行非理性購買。在購買過程中，分別減持興業(yè)證券810.36萬股、1330.9萬股和707.4萬股。加上此次拋售的871.68萬股，鑒于工程機(jī)械產(chǎn)品的高價值以及資質(zhì)審核的剛性，廈工股份累計減持減持興業(yè)證券股票4655.43萬股，全款與銀行按揭不具備實現(xiàn)絕大多數(shù)客戶需求的條件，獲利已約4億元。在頻繁的股市行為背后，此時融資租賃方式由于其內(nèi)在的靈活性就起到了羊群效應(yīng)下非理性投資行為產(chǎn)生的助推器作用。

“羊群效應(yīng)”下的工程機(jī)械融資租賃風(fēng)險形成機(jī)制

針對工程機(jī)械個體客戶或者資金實力較為薄弱的小型合伙企業(yè)來講，則是廈工股份遇到的盈利困境和緊張的資金鏈。2011年四季度，由于融資租賃在工程機(jī)械銷售時的滲透率不斷提高，廈工股份實現(xiàn)凈利潤3725萬元，各大工程機(jī)械制造商也紛紛自己的融資租賃公司，同比下降66%，寬松的政策使得客戶在購買時選擇融資租賃方式正在成為一種趨勢。工程機(jī)械行業(yè)與政策的相關(guān)性較高，伴隨著政策的調(diào)整會出現(xiàn)周期性的劇烈波動，工程機(jī)械融資租賃公司的經(jīng)營風(fēng)險也會貫穿于工程機(jī)械市場的繁榮期與衰退期。

為刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，會在基礎(chǔ)設(shè)施方面大量投資，從而拉動工程機(jī)械市場的繁榮。隨著工程機(jī)械產(chǎn)品回報率的不斷提高，客戶的購買熱情高漲，由于當(dāng)今社會信息的易獲取性，客戶在購買工程機(jī)械產(chǎn)品時往往就容易受到他人的影響，盲目從眾進(jìn)行跟進(jìn)，提高設(shè)備的數(shù)量與價位。這時客戶的關(guān)注點僅僅是購買后的盈利，往往忽視后續(xù)的經(jīng)營風(fēng)險。同時，一些無工程機(jī)械行業(yè)經(jīng)營經(jīng)驗的用戶看到了他人購買工程機(jī)械產(chǎn)品后的收入，大量涌入該行業(yè)。此時，融資租賃提供了這些客戶需求實現(xiàn)的平臺，使用戶有機(jī)會以同樣的首付獲得價值更高或數(shù)量更多的設(shè)備，不具備經(jīng)營能力的客戶也有了獲得設(shè)備的可能。在工程機(jī)械市場火爆的背后是大量無效需求泡沫的存在，市場過度集中，臺班費(fèi)等收入被拉低，融資租賃的租金回收風(fēng)險開始形成。

隨著宏觀調(diào)控的開始，以及大量項目開工數(shù)量的減少，工程機(jī)械市場開始退燒。由于前期融資租賃政策的過寬、對客戶資質(zhì)的考察不嚴(yán)，以及羊群效應(yīng)下的客戶盲目從眾，造成區(qū)域市場中設(shè)備數(shù)量遠(yuǎn)超實際需求，大量設(shè)備閑置，臺班費(fèi)一再被壓低，相互砸價的惡性競爭頻發(fā)，拖欠工程款的現(xiàn)象也不斷發(fā)生。特別是一些后期購買設(shè)備的用戶，由于購買時融資租賃的優(yōu)惠條件如延期還款、低首付，使得他們在競爭中往往具備低價格優(yōu)勢，敢于以低價格獲得工程的施工合同，但這一行為擠壓了原有工程機(jī)械客戶的收入空間，導(dǎo)致原有優(yōu)質(zhì)客戶還款能力“被”降低，給融資租賃公司的租金回收留下了極大隱患。此時，隨著客戶還款能力的下降，而市場狀況短期內(nèi)又未見好轉(zhuǎn)，很容易造成客戶心理恐慌，如果一旦出現(xiàn)個別客戶拖欠租金，由于羊群效應(yīng)的存在，他人將紛紛效仿，加之目前國內(nèi)的二手設(shè)備交易市場的尚未成熟，無償還能力的客戶設(shè)備退出機(jī)制不完善，退出成本較高，客戶違約的可能性就會不斷加大，甚至出現(xiàn)分地區(qū)集體拖欠租金的惡性現(xiàn)象，嚴(yán)重影響到融資租賃公司的穩(wěn)健發(fā)展。

此外，工程機(jī)械市場低迷的時候，工程機(jī)械廠商為了“救市”，將融資租賃的門檻放的更低，無法有效區(qū)分客戶的實際需求與租金償還能力，一味通過延期還款、降低首付等手段，誘導(dǎo)客戶的投機(jī)心理，在“逆向選擇”作用下造成越是還款能力差的客戶越是購買，羊群效應(yīng)更加凸顯，形成惡性循環(huán)，加大融資租賃公司后續(xù)的經(jīng)營風(fēng)險。

工程機(jī)械融資租賃“羊群效應(yīng)”風(fēng)險的防范

基于市場中存在不當(dāng)融資租賃政策下的羊群效應(yīng)，為了更好的規(guī)避市場風(fēng)險，在助力主機(jī)制造商釋放產(chǎn)能、擴(kuò)大市場份額的同時，實現(xiàn)融資租賃公司的穩(wěn)健發(fā)展，需要在以下3個方面做出努力。

第一，合理利用融資租賃政策。融資租賃政策的合理利用不但能有效解決主機(jī)產(chǎn)品的市場銷量，更是融資租賃公司賴以生存和發(fā)展的基石。融資租賃公司要力求建立科學(xué)合理的客戶評價體系，審慎考查客戶經(jīng)營資質(zhì)，尤其是購買一些大噸位、高價值的工程機(jī)械產(chǎn)品，一定要關(guān)注該類客戶的工程合同情況與未來現(xiàn)金流的變化。在有效的區(qū)分出優(yōu)質(zhì)客戶與非優(yōu)質(zhì)客戶的前提下，使用差異化的政策，引導(dǎo)客戶理性投資。同時，融資租賃公司不僅要達(dá)到幫助客戶實現(xiàn)潛在購買力的作用，更要承擔(dān)起風(fēng)險揭示的義務(wù)，避免由于不合理的融資租賃政策造成客戶忽視風(fēng)險盲目投資，規(guī)避工程機(jī)械市場中羊群效用下的客戶違約風(fēng)險。

第二，建立剛性的市場約束機(jī)制。及融資租賃公司的監(jiān)管門，一定要從源頭上對工程機(jī)械用戶的利益進(jìn)行維護(hù)，通過立法與政策指導(dǎo)等方式，對一些擾亂工程機(jī)械市場秩序的極端融資租賃政策進(jìn)行強(qiáng)制約束。對于一些工程機(jī)械產(chǎn)品已經(jīng)開始過度集中的市場，一定要引導(dǎo)工程機(jī)械融資租賃公司在該類市場上收緊政策，提高客戶資質(zhì)審核的門檻，同時要求融資租賃公司在客戶購買設(shè)備時必須進(jìn)行風(fēng)險提示。在此可以借鑒股市中的漲跌停板制度，通過工程機(jī)械市場的動態(tài)變化，建立相對應(yīng)的融資租賃下限條件，并用該條件對工程機(jī)械融資租賃公司進(jìn)行監(jiān)管和考核。

第三，加快推動第三方中介組織的形成。一方面，第三方組織，如行業(yè)協(xié)會能夠站在公正客觀的角度，對工程機(jī)械客戶通過融資租賃方式獲得設(shè)備后的風(fēng)險進(jìn)行揭示，為廣大客戶提供有效的市場信息，并為客戶的后續(xù)經(jīng)營提供合理化建議。同時，第三方組織由于其具備專業(yè)優(yōu)勢，能夠更加理性的分析經(jīng)濟(jì)形勢對工程機(jī)械市場的影響以及市場中的風(fēng)險狀況，幫助客戶理性判斷工程機(jī)械產(chǎn)品的投資價值，避免客戶群體集體非理的產(chǎn)生。另一方面，第三方中介組織可以建立有效的二手設(shè)備交易平臺，形成科學(xué)的二手設(shè)備評估體系。通過二手設(shè)備交易平臺的打造，幫助客戶的閑置設(shè)備在市場中進(jìn)行順暢的流通，更好的實現(xiàn)資源有效配置，減少客戶的經(jīng)濟(jì)損失，形成工程機(jī)械市場吐故納新的動態(tài)平衡。

融資租賃作為一種新型的金融服務(wù)方式在工程機(jī)械市場中被越來越廣泛地應(yīng)用，由于其內(nèi)在的靈活性，很大程度上解決了工程機(jī)械市場中的產(chǎn)能釋放問題。尤其在與地方投資加大，工程機(jī)械火爆的時期，解除了一些客戶不具備全款或銀行按揭方式購買設(shè)備的限制。但不可忽視的是，工程機(jī)械市場中的大量非理性因素的存在以及市場失靈的客觀現(xiàn)實，造成客戶之間相互模仿，盲目投資。此時如果融資租賃政策使用不當(dāng)就可能因不可避免的羊群效應(yīng)存在而對未來客戶償還租金埋下隱患，將融資租賃公司的經(jīng)營風(fēng)險擴(kuò)大。只有通過融資租賃公司的合理政策使用，監(jiān)管門的有效約束以及中介組織作用的不斷完善，才能有效的規(guī)避羊群效應(yīng)下的融資租賃風(fēng)險，引導(dǎo)客戶理性投資，為工程機(jī)械融資租賃公司健康、有序發(fā)展提供堅實而有力的保障。

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