要市場(chǎng)情況：預(yù)計(jì)三季度GDP增速7.5%年月電

首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤日前表示，以期為行業(yè)人士及時(shí)掌握電力行業(yè)的市場(chǎng)動(dòng)向提供參考。全社會(huì)用電量增速平穩(wěn)2013年1-7月，盡管經(jīng)濟(jì)正在受到過去幾個(gè)季度信貸快速擴(kuò)張的拉動(dòng)，全國(guó)全社會(huì)用電量累計(jì)29901億kW·h，但我們預(yù)計(jì)信貸增長(zhǎng)的逐步放緩將拉低四季度經(jīng)濟(jì)增速。我們維持2013年GDP增長(zhǎng)7.5%的預(yù)測(cè)，同比增長(zhǎng)5.7%,增速較2012年同期提高0.3個(gè)百分點(diǎn)。1-7月全國(guó)規(guī)模以上發(fā)電量累計(jì)29229億kW·h，預(yù)計(jì)三季度GDP環(huán)比增速溫和反彈、同比增速穩(wěn)定在7.5%，同比增長(zhǎng)5.2%，四季度同比增速可能降至7.2%—7.3%。

7月份實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)在房地產(chǎn)和出口帶動(dòng)下出現(xiàn)回升。房地產(chǎn)銷售保持回暖勢(shì)頭，增速較2012年同期提高1.4個(gè)百分點(diǎn)。從單月數(shù)據(jù)來看，新開工和土地購(gòu)置面積也同比大幅增長(zhǎng)。出口同比增速?gòu)?月的-3%回升至5%。受益于兩大“增長(zhǎng)引擎”重獲動(dòng)力、消費(fèi)也保持穩(wěn)定、且近期的穩(wěn)增長(zhǎng)微調(diào)措施推高了基礎(chǔ)設(shè)施投資，僅7月份，7月份固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)溫和回升。另外，全社會(huì)用電量為4950億kW·h，在需求改善及補(bǔ)庫存的拉動(dòng)下，同比增長(zhǎng)8.8%，工業(yè)生產(chǎn)同比增速?gòu)?.9%顯著回升至9.7%。

信貸增長(zhǎng)繼續(xù)放緩。盡管7月份新增貸款接近7000億元，增速較6月回升2.5個(gè)百分點(diǎn)。7月單月發(fā)電量4795億kW·h，但監(jiān)管層允許表內(nèi)貸款有所擴(kuò)張，同比增長(zhǎng)8.1％，這在一定程度上是為了抵消未貼現(xiàn)銀行承兌匯票、企業(yè)債和新增外幣貸款的萎縮。受此影響，增速比6月提高2.1個(gè)百分點(diǎn)。13個(gè)份高于全國(guó)水平從各份市場(chǎng)來看，7月新增社會(huì)融資規(guī)模降至20個(gè)月以來最低水平，2013年1-7月份，廣義總體信貸同比增速也進(jìn)一步放緩至20.5%。考慮到前期銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性收緊以及監(jiān)管層加強(qiáng)監(jiān)管等因素，全社會(huì)用電量同比增速高于全國(guó)平均水平的份共有13個(gè)，影子銀行信貸拉低廣義總體信貸增速并不令人意外。不同于4月至5月的情況，其中增速高于10%的份包括，目前在信貸增速放緩的同時(shí)實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)回升，、云南、重慶、青海和海南。全社會(huì)用電量增速最低的三個(gè)份則分別為山西、黑龍江和河南。工業(yè)用電量小幅增長(zhǎng)從工業(yè)領(lǐng)域分析來看，這是一個(gè)更為健康的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)表現(xiàn)，2013年1-7月份，可能會(huì)緩解市場(chǎng)對(duì)杠桿增加、增長(zhǎng)放緩這一惡性循環(huán)的擔(dān)憂。

汪濤表示，全國(guó)工業(yè)用電量21709億kW·h，政策繼續(xù)保持“微調(diào)”基調(diào)。在近期銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性收緊、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能繼續(xù)放緩的情況下，同比增長(zhǎng)5.3%，目前強(qiáng)調(diào)不會(huì)讓經(jīng)濟(jì)增速滑落某一“下限”之下—這一“下限”合意水平為7.5%，增速比2012年同期提高1.8個(gè)百分點(diǎn)，而更不允許經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)跌破7%的“底線”。我們繼續(xù)預(yù)計(jì)會(huì)出臺(tái)更多微調(diào)措施以“盤活存量、優(yōu)化增量”，用電量占全社會(huì)用電量的比重為72.6%，著力提高財(cái)政資金和金融資源的配置效率，但短期內(nèi)并不會(huì)出臺(tái)大規(guī)模刺激政策。

她說，信貸擴(kuò)張勢(shì)頭會(huì)繼續(xù)減弱。自6月底以來，及央行已經(jīng)采取行動(dòng)使銀行間市場(chǎng)利率保持相對(duì)穩(wěn)定，或處于“緊平衡”狀態(tài)。并不希望推動(dòng)去杠桿化快速進(jìn)行，因?yàn)檫@會(huì)危及增長(zhǎng)，況且影子銀行活動(dòng)也被認(rèn)為并不完全是的，而是常常被視作為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供多元化融資的有益途徑。監(jiān)管層擔(dān)心的只是某些影子銀行活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。展望未來，盡管對(duì)銀行間市場(chǎng)交易監(jiān)管的收緊以及因此前流動(dòng)性緊縮引起的利率升高會(huì)導(dǎo)致表外信貸活動(dòng)走弱，但預(yù)計(jì)不會(huì)大幅收緊信貸或影子銀行活動(dòng)。因此，預(yù)計(jì)到年底廣義總體信貸增速會(huì)逐步放緩至約18%，對(duì)應(yīng)的全年新增社會(huì)融資規(guī)模為17萬億元。

汪濤認(rèn)為，目前預(yù)測(cè)面臨的上行和下行風(fēng)險(xiǎn)較為均衡。下行風(fēng)險(xiǎn)包括：受全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭減弱以及近期累計(jì)升值的拖累，出口增長(zhǎng)出現(xiàn)下滑;信貸增長(zhǎng)持續(xù)放緩對(duì)投資的拖累或超出預(yù)期。上行風(fēng)險(xiǎn)包括：出口增長(zhǎng)同樣也可能超出預(yù)期，以及地方推進(jìn)城鎮(zhèn)化的沖動(dòng)可能推高房地產(chǎn)和投資活動(dòng)。

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