強(qiáng)排定座次05年下半年工程機(jī)械投資要點(diǎn)分析年

   2005年一季度，這500家企業(yè)的產(chǎn)品銷售收入超過(guò)16641億元，機(jī)械工業(yè)生產(chǎn)、銷售、產(chǎn)品產(chǎn)量、出貨值增速繼續(xù)保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，比2003年增加了21.7%；利潤(rùn)總額為1308.20億元，但是與04年相比，資產(chǎn)總額達(dá)到1602.49億元。，增長(zhǎng)勢(shì)頭明顯減弱?，F(xiàn)就機(jī)械行業(yè)的細(xì)分子行業(yè)港口機(jī)械和工程機(jī)械進(jìn)行了探討，并就重點(diǎn)進(jìn)行了研究 。
    BDI指數(shù)下滑引發(fā)爭(zhēng)議。近期波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)大幅下滑，引發(fā)投資者爭(zhēng)議并擔(dān)心未來(lái)港口機(jī)械的市場(chǎng)需求大幅度萎縮；現(xiàn)分析了港口機(jī)械未來(lái)3年的需求，有關(guān)人員認(rèn)為目前悲觀的情緒被夸大了。
    未來(lái)3年港口機(jī)械增速下滑，但仍然維持15%的年均增長(zhǎng)率。通過(guò)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)和全球貿(mào)易量以及近3年的集裝箱新船下水和港口投資計(jì)劃等的詳細(xì)分析，對(duì)港口機(jī)械未來(lái)3年的需求進(jìn)行了測(cè)算，預(yù)計(jì)未來(lái)3年集裝箱年均增速為15%、但是會(huì)呈前高后低的遞減趨勢(shì)；集裝箱起重機(jī)的需求年均增速為20%。
    工程機(jī)械行業(yè)2005年銷售收入預(yù)計(jì)與去年持平，而利潤(rùn)將出現(xiàn)30%的下降。在2004年度策略報(bào)告中曾經(jīng)指出從行業(yè)自身運(yùn)行周期看預(yù)計(jì)2005年工程機(jī)械行業(yè)是一個(gè)頂；而后工程機(jī)械行業(yè)又趕上了的宏觀調(diào)控，加速了行業(yè)調(diào)整的步伐。
    中集集團(tuán)、振華港機(jī)跌幅度過(guò)深、反彈可期。由于處于行業(yè)景氣回落當(dāng)中，且股權(quán)分置方案因含B股存在不確定性，前期中集集團(tuán)和振華港機(jī)大幅下跌。通過(guò)多種估值方法(PE、PB、DCF估值等)認(rèn)為前期中集集團(tuán)、振華港機(jī)的下跌中投資者的心理預(yù)期超過(guò)了公司實(shí)際發(fā)展情況，建議增持。
    投資要點(diǎn)
    今年一季度，機(jī)械工業(yè)生產(chǎn)、銷售、產(chǎn)品產(chǎn)量、出貨值增速繼續(xù)保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，比2003年增加了21.7%；利潤(rùn)總額為1308.20億元，但是與2004年相比，增長(zhǎng)勢(shì)頭明顯減弱?，F(xiàn)詳細(xì)分析了機(jī)械行業(yè)中的港口機(jī)械和工程機(jī)械兩個(gè)子行業(yè)的情況。 港口機(jī)械(指集裝箱和集裝箱起重機(jī))增速減緩，未來(lái)三年的年均增速約為15%左右。 港口機(jī)械的需求量直接取決于港口貨物的吞吐量；港口貨物的吞吐量與全球貿(mào)易發(fā)展?fàn)顩r密不可分。世界經(jīng)濟(jì)和全球貿(mào)易在未來(lái)3年仍將保持在高位運(yùn)行，據(jù)國(guó)際貨幣基金IMF統(tǒng)計(jì)，2004年世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度為5.1%，預(yù)測(cè)2005年世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度為4.3%、2006年為4.4%；2004年世界貿(mào)易增長(zhǎng)速度9.9%，預(yù)測(cè)2005年世界貿(mào)易增長(zhǎng)速度為7.4%、2006年為7.6%。
    從目前世界船廠手持訂單情況看，未來(lái)三年將是全球集裝箱船下水的高峰。預(yù)計(jì)2005年、2006年全球集裝箱需求量還將有10％－15％的上升；從全球港口的情況來(lái)看，未來(lái)兩年也將仍然處于高峰，全球港口起重機(jī)械2005-2007年需求量的年均增長(zhǎng)預(yù)計(jì)為20%。
    雖然我國(guó)港口機(jī)械在未來(lái)三年具備一定的增長(zhǎng)能力，但由于預(yù)期行業(yè)的需求增幅呈現(xiàn)逐年遞減的態(tài)勢(shì)，且預(yù)計(jì)需求在2007年見(jiàn)頂；同時(shí)目前我國(guó)還有匯率問(wèn)題困擾企業(yè)發(fā)展，使行業(yè)的不確定性加大，因此給予港口機(jī)械行業(yè)中性的投資評(píng)級(jí)。
    05年是“十五計(jì)劃”的最后一年，大分投資處于收尾階段，“十一五計(jì)劃”的投資還沒(méi)有實(shí)施，正好與宏觀調(diào)控的周期吻合，的每一個(gè)五年計(jì)劃都涉及到許多大型工程的，而每項(xiàng)工程總投資額約8%用于設(shè)備投資，因此估計(jì)在07年才能達(dá)到投資高峰。
    我國(guó)工程機(jī)械行業(yè)重點(diǎn)上市公司與海外知名工程機(jī)械公司相比，PE值05年我國(guó)平均為12.03倍，而國(guó)外公司平均為11.53倍，同時(shí)海外工程機(jī)械公司近兩年發(fā)展速度很快，04-06年的復(fù)合增長(zhǎng)率平均為24%，而我國(guó)由于宏觀調(diào)控的原因04-06年的復(fù)合增長(zhǎng)率平均僅為1%。通過(guò)比較認(rèn)為雖然目前我國(guó)工程機(jī)械上市公司已經(jīng)下跌很多，但仍然尚不具備投資價(jià)值。

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