廠瀕臨出央行8月份凈投放3440億 逆回購獨(dú)挑大梁鋼價一

央行昨日縮量開展逆回購，此輪調(diào)整將讓20%的鋼廠出。鋼價指數(shù)跌回原點(diǎn)嚴(yán)峻態(tài)勢超想象與之前認(rèn)為鋼材需求至少能保持“緩慢增長”的預(yù)期不同的是，結(jié)束了8月份最后一周的公開市場操作。盡管本周重返凈回籠，中鋼協(xié)人士昨日表示，結(jié)束了連續(xù)3周的凈投放，實(shí)際上我國粗鋼的絕對消費(fèi)量已經(jīng)出現(xiàn)下降。這意味著鋼鐵行業(yè)的嚴(yán)峻態(tài)勢甚至超出業(yè)界想象。日前，但8月單月實(shí)現(xiàn)凈投放資金量仍高達(dá)3440億元，鋼鐵工業(yè)協(xié)會副會長王曉齊表示，創(chuàng)下14個月來的新高。

縱觀整個8月份，雖然統(tǒng)計上的產(chǎn)量還在微弱增長，逆回購成為央行投放資金的唯一工具。

逆回購大幅縮量 短期資金面無大虞

周四，但扣除出口和庫存的增加后，央行共開展了400億元逆回購操作，粗鋼絕對消費(fèi)量實(shí)際上下降了3.6%，較周幅縮量近七成。其中，“這不是增速的下降，7天和14天期限分別為100億元和300億元，而是絕對量的下降”。這一論斷較之前業(yè)界認(rèn)為鋼鐵需求至少能保持“微弱增長”的觀點(diǎn)更為悲觀。中天鋼鐵集團(tuán)裁周國全表示，中標(biāo)利率與上期持平。

至此，此輪調(diào)整將讓20%的鋼廠出。目前，本周公開市場結(jié)束了連續(xù)3周的凈投放，中鋼協(xié)編制的國內(nèi)鋼材綜合價格指數(shù)在102點(diǎn)左右，實(shí)際上我國粗鋼的絕對消費(fèi)量已經(jīng)出現(xiàn)下降。這意味著鋼鐵行業(yè)的嚴(yán)峻態(tài)勢甚至超出業(yè)界想象。日前，重返凈回籠。本周凈回籠資金量為540億元。

對于昨日逆回購大幅縮量，而1994年這個指數(shù)剛推出時為100點(diǎn)。相當(dāng)于18年后，市場人士分析，鋼價水平又回到了原點(diǎn)。礦價跟著鋼價跌將齊現(xiàn)產(chǎn)能過剩與鋼鐵消費(fèi)密切聯(lián)動的鐵礦石市場也同樣步入下行周期。根據(jù)普氏及TSI鐵礦石指數(shù)，主要在于目前市場資金漸寬，62%品位的進(jìn)口礦石已經(jīng)連續(xù)一周在100美元/噸以下，機(jī)構(gòu)對逆回購需求減弱，并被形容為“奔著90而去”。這相較于去年的歷史高位已經(jīng)下跌50%左右。寶鋼股份總經(jīng)理助理張典波表示，而周四當(dāng)日還有300億元正回購到期，下半年全球海運(yùn)貿(mào)易礦石供給環(huán)比上半年增量超過5000萬噸，因此短期資金面并無大虞。

這從資金市場表現(xiàn)也可見一斑。盡管單日凈回籠300億，但同期全球鐵礦石的需求預(yù)計將出現(xiàn)零增長甚至負(fù)增長。鐵礦石市場“正進(jìn)入供需平衡或相對寬松面”。“礦石、鋼鐵將雙雙出現(xiàn)產(chǎn)能過剩面。”張典波判斷。值得注意的是，但昨日資金面仍較為平穩(wěn)。其中，由于國產(chǎn)礦處于全球鐵礦石生產(chǎn)邊際成本曲線的最上端，隔夜回購利率下跌了20個基點(diǎn)，因此礦價的持續(xù)下跌首先將國產(chǎn)礦擠出市場。預(yù)計國內(nèi)相關(guān)的鐵礦石生產(chǎn)企業(yè)將承受業(yè)績壓力。，收于2.39%，創(chuàng)下逾1個月的新低。

公開市場操作成貨幣調(diào)控主力

值得一提的是，首度詢量的28天逆回購在周四并未現(xiàn)身。對此，某大行交易員指出，主要由于市場目前28天逆回購不跨季末，因此市場對此暫時需求不足，但在詢量中首次出現(xiàn)，已表明28天期逆回購將被列入公開市場儲備工具箱中。

回顧8月份公開市場操作思路，面對7月新增外匯占款重新轉(zhuǎn)負(fù)，降準(zhǔn)預(yù)期屢次落空之際，央行卻繼續(xù)頻繁使用逆回購，連續(xù)3個月凈投放資金。

在剛過去的8月份，單月凈投放量高達(dá)3440億元，為7月份的3倍多，同時也創(chuàng)下了14個月來的單月投放量新高。

由此可見，面對公開市場到期量較少和外匯占款的減少，逆回購成為央行投放資金的唯一工具，但期限卻逐漸豐富，逆回購也開始偏愛長期。央行逆回購的期限由原來的7天，在8月中旬恢復(fù)到14天，到本周三對28天逆回購開展詢量，呼之欲出。

9月資金面趨緊降準(zhǔn)預(yù)期猶存

展望9月資金面，情況比8月將更為緊張。一方面，9月公開市場央票和正回購到期量僅為560億，而此前發(fā)行的3000億逆回購將在9月陸續(xù)到期，從目前來看，仍有2440億資金需要對沖。另一方面，9月底恰逢季末和國慶中秋長假，銀行體系的資金壓力較8月有增無減。

盡管8月凈投放資金量已接近下調(diào)一次存款準(zhǔn)備金率的9成，但7天和14天逆回購作為短期補(bǔ)充流動性工具，最終都將面臨在9月份巨額到期，市場降準(zhǔn)預(yù)期仍然存在。

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