機(jī)械制造：行業(yè)景氣度有所下降

機(jī)械行業(yè)：預(yù)計(jì)今年增速有所下降

    全年快速增長(zhǎng)。按照機(jī)經(jīng)網(wǎng)的統(tǒng)計(jì)，去年前11個(gè)月實(shí)現(xiàn)收入增長(zhǎng)31.7%，利潤(rùn)增長(zhǎng)47.79%，增速是最近4年來(lái)最快的。我們認(rèn)為，2007年機(jī)械行業(yè)快速增長(zhǎng)主要是兩個(gè)方面原因：一方面國(guó)內(nèi)固定資產(chǎn)投資增速加快，國(guó)內(nèi)機(jī)械產(chǎn)品需求旺盛；另一方面，機(jī)械產(chǎn)品比較優(yōu)勢(shì)突出，出口快速增長(zhǎng)。從細(xì)分行業(yè)來(lái)看，工程機(jī)械、造船、鐵路機(jī)車(chē)保持著很高的景氣度，采礦設(shè)備、鉆采設(shè)備、金切機(jī)床增速在60%以上。

    一季度行業(yè)增速略有下降。前2個(gè)月，機(jī)械行業(yè)收入增長(zhǎng)29.20%，利潤(rùn)增長(zhǎng)36.86%，出口增長(zhǎng)20.92%，和去年全年相比分別下降2.5、10.9和9.9個(gè)百分點(diǎn)。宏觀調(diào)控、雪災(zāi)和鋼材漲價(jià)、升值等因素影響行業(yè)增長(zhǎng)。其中造船利潤(rùn)增速仍高達(dá)133.20%，工程機(jī)械出口增速71.60%，位列全行業(yè)第一。

    預(yù)計(jì)今年全行業(yè)利潤(rùn)增速降為25%左右?？紤]到固定資產(chǎn)投資增速、升值、鋼材漲價(jià)和人力成本上升等不利因素，預(yù)計(jì)全年機(jī)械行業(yè)收入增速20%、利潤(rùn)增速25%左右；細(xì)分行業(yè)，工程機(jī)械、鉆采設(shè)備、采礦設(shè)備和造船繼續(xù)維持較高景氣度，鐵路機(jī)車(chē)和動(dòng)力車(chē)組、飛機(jī)制造、機(jī)床行業(yè)景氣度上升。

    上市公司：一季度業(yè)績(jī)?cè)鏊僖廊缓芸?/STRONG>

    去年機(jī)械上市公司平均利潤(rùn)增速73.2%。根據(jù)95家機(jī)械上市公司加權(quán)平均計(jì)算，全年收入平均增長(zhǎng)32.63%，凈利潤(rùn)平均增長(zhǎng)73.20%；除了出口、內(nèi)需因素外，去年證券二級(jí)市場(chǎng)活躍帶來(lái)股票投資收益大增也是利潤(rùn)增長(zhǎng)重要因素。全年公允價(jià)值變動(dòng)收益8.88億元，增長(zhǎng)24.82倍；投資收益40.87，增長(zhǎng)1.85倍；兩者分別占凈利潤(rùn)的4.45%、20.47%。扣除兩者影響，去年凈利潤(rùn)增速49.01%。

    一季度機(jī)械上市公司主營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)鏊僖琅f較快。今年一季度上市公司平均收入增長(zhǎng)27.25%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)33.37%；扣除公允價(jià)值變動(dòng)和投資收益，一季度凈利潤(rùn)平均增長(zhǎng)41.18%，與去年扣除后的49.01%凈利潤(rùn)增速相比，下降幅度不大。

    預(yù)計(jì)全年增速26%。我們預(yù)計(jì)2008年機(jī)械上市公司平均收入增長(zhǎng)21%、利潤(rùn)增長(zhǎng)26%；我們重點(diǎn)關(guān)注公司收入增速30%、利潤(rùn)增速39%。按照4月30日收盤(pán)價(jià)，機(jī)械行業(yè)08年平均動(dòng)態(tài)市盈率25.34倍，我們重點(diǎn)關(guān)注公司平均動(dòng)態(tài)市盈率21.79倍。

    投資策略：關(guān)注高景氣度和景氣上升期的龍頭公司

    建議重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)代表性較好、處于景氣度上升期(和維持較高景氣度)子行業(yè)的龍頭公司，如工程機(jī)械的山推、重礦設(shè)備的太重、造船的中船、鐵路設(shè)備的天馬、航空制造的成發(fā)和機(jī)床的昆機(jī)。