展預(yù)測分析2008年二季度工程機械行業(yè)投資策略年全球

緊縮、衰退、成本上漲是目前最大影響因素。國內(nèi)貨幣緊縮、國外(主要是美國)經(jīng)濟放緩(以及可能的衰退)和國內(nèi)各類生產(chǎn)成本(主要是鋼材成本)的快速上漲成為可能影響工程機械行業(yè)的三個最大因素。

　　貨幣緊縮影響有限。我國的房地產(chǎn)和基建投資的增速在較大程度上受到貸款增速的影響。目前的宏觀調(diào)控與04、05年的有很大區(qū)別：08年金融機構(gòu)的信貸增速不會急劇下降。因此，其次分別為宏觀經(jīng)濟、鋼材價格。受次貸影響而導(dǎo)致的建筑機械銷量的大幅下降，本次貨幣緊縮對工程機械有一定影響，長期來講行業(yè)轉(zhuǎn)好最終要由房地產(chǎn)的轉(zhuǎn)好來解決，但不大。

　　未來幾年工程機械出口增速仍可能處在高位。國內(nèi)工程機械產(chǎn)品占全球市場的份額仍很低，所以被調(diào)查者認(rèn)為開工率是最主要的影響因素可以理解；宏觀經(jīng)濟被列為了第二個最主要的影響行業(yè)的因素，因此出口的潛力較大。另外，可以理解為除地產(chǎn)外，預(yù)計未來幾年全球除外的其他合計的建筑支出額還將以一定速度增長(2001-2006年的年復(fù)合增長率為4%，眾多的建筑機械的下游將需要宏觀經(jīng)濟的轉(zhuǎn)好來增加對建筑機械產(chǎn)品的需求；鋼材價格在08年的大升和大降都給建筑機械制造商帶來了傷害，2006-2011年預(yù)計將達(dá)到4.6%左右)，因此09年鋼材價格在低水平上穩(wěn)定運行將對制造商最為有利，因此預(yù)計工程機械的出口增速保持在高位。

　　鋼價上漲有短期小沖擊，將使其在既定的收入水平上盡可能的降低成本，但長期反而可能是利好。本次鋼價大幅上漲預(yù)計將對整個行業(yè)產(chǎn)生一定的沖擊，增加利潤。 國內(nèi)推出的四萬億投資將足以抵消房地產(chǎn)、采礦業(yè)投資下降 考慮到國內(nèi)為抵抗經(jīng)濟下滑而推出的四萬億投資，但上市公司所受沖擊預(yù)計相對較小。從長期看，工程機械產(chǎn)品的銷量將獲得支撐。根據(jù)我們的測算，鋼價等成本的上漲，2009年基建投資增量將超過萬億，將使行業(yè)內(nèi)的產(chǎn)品逐漸向高端轉(zhuǎn)移，這一規(guī)模將超過房地產(chǎn)、采礦業(yè)投資規(guī)模的下滑。 ，從而使整個行業(yè)實現(xiàn)升級。

　　國內(nèi)工程機械行業(yè)高增長的趨勢預(yù)計不會改變。工程機械行業(yè)的發(fā)展主要取決于房地產(chǎn)和基建投資的增長。國內(nèi)貨幣緊縮、國外經(jīng)濟暫時放緩和國內(nèi)各類生產(chǎn)成本上漲不會從根本上危及國內(nèi)外房地產(chǎn)業(yè)及基建投資總體上穩(wěn)步增長的趨勢，因此國內(nèi)工程機械行業(yè)的快速增長趨勢在較長時期內(nèi)不會改變。

　　維持行業(yè)“有吸引力”評級。鑒于工程機械的國內(nèi)市場和國外市場仍有相當(dāng)好的增長前景，且貨幣緊縮、鋼價上漲對行業(yè)的影響相對有限，我們維持“有吸引力”投資評級。

　　工程機械上市公司價值普遍低估。通過PE/G估值法，我們發(fā)現(xiàn)目前國內(nèi)工程機械主要上市公司均處于低估狀態(tài)，我們分別給予其“跑贏大市”、或“超強大市”的投資評級。

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