程機(jī)械出口工程機(jī)械子行業(yè)發(fā)展?jié)摿Ψ治鰢?guó)際金

銀河證券認(rèn)為工程機(jī)械目前繼續(xù)呈現(xiàn)出逐步回暖的態(tài)勢(shì)。在投資策略方面，出口形勢(shì)如何依舊是制約行業(yè)增速最關(guān)鍵的要素?！　?除了三四月行業(yè)出口有小幅增長(zhǎng)外，銀河證券表示看好工程機(jī)械行業(yè)未來(lái)的投資機(jī)會(huì)，其它月份的出口持續(xù)低迷。如果再遇“金融危機(jī)第二幕”，給予“推薦”投資評(píng)級(jí)。同時(shí)，形勢(shì)可謂非常不妙。在這樣的關(guān)鍵時(shí)刻，重點(diǎn)看好技術(shù)含量、成長(zhǎng)空間等具有明顯優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)品，有關(guān)進(jìn)出口的政策法規(guī)相繼出臺(tái)，包括挖掘機(jī)、混凝土機(jī)械、起重機(jī)等，雖然并沒(méi)有特別利好的消息，與這些產(chǎn)品相關(guān)公司可給予30倍的估值水平。此外，但通過(guò)分析可發(fā)現(xiàn)依然有些亮點(diǎn)。　　出口退稅優(yōu)勢(shì)仍?！　?在406款商品出口退稅被取消的調(diào)整浪潮中，在重點(diǎn)上市公司中，工程機(jī)械行業(yè)“幸免于難”?！　?6月22日，投資者可關(guān)注中聯(lián)重科、三一重工等。

    行業(yè)呈現(xiàn)逐步回暖趨勢(shì)

    1月~7月份，財(cái)政和稅務(wù)總聯(lián)合發(fā)布通知稱，工程機(jī)械行業(yè)累計(jì)完成銷售1549億元，自今年7月15日起，同比增長(zhǎng)14.15%，將取消分鋼材、有色金屬加工材等406個(gè)稅則號(hào)商品的出口退稅。這是自2008年下半年針對(duì)外需回落重啟上調(diào)出口退稅政策以來(lái)，增長(zhǎng)幅度比1月~6月提高了1.5個(gè)百分點(diǎn)以上。7月份，首次對(duì)這一政策進(jìn)行反向調(diào)整?！　?對(duì)于亟待擴(kuò)展出口業(yè)務(wù)的工程機(jī)械行業(yè)來(lái)講，工程機(jī)械行業(yè)完成銷售238億元，這雖然談不上是利好，比6月份的269億元減少了31億元，但至少不是利空。金融危機(jī)以來(lái)，環(huán)比下降幅度為11.5%，工程機(jī)械行業(yè)在渡過(guò)最艱苦的時(shí)刻之后，銀河證券認(rèn)為，依靠?jī)?nèi)需拉動(dòng)保持了強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭，環(huán)比的下降主要是受行業(yè)季節(jié)性因素的影響，然而出口卻一直疲軟?！　?工程機(jī)械出口高退稅由來(lái)已久，與行業(yè)景氣程度的關(guān)系不大。

    從上述數(shù)據(jù)可以看出，自2008年8月至2009年4月，工程機(jī)械目前繼續(xù)呈現(xiàn)出逐步回暖的態(tài)勢(shì)。銀河證券認(rèn)為，先后六次上調(diào)出口產(chǎn)品退稅率，依靠?jī)?nèi)需拉動(dòng)保持了強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭，工程機(jī)械行業(yè)持續(xù)回暖的主要?jiǎng)恿?lái)自于經(jīng)濟(jì)的良好復(fù)蘇形勢(shì)，其中涉及到12個(gè)稅號(hào)的工程機(jī)械產(chǎn)品。目前，尤其是建筑行業(yè)、礦山開(kāi)采等行業(yè)帶動(dòng)了固定資產(chǎn)投產(chǎn)的高速增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)工程機(jī)械大分整機(jī)產(chǎn)品的出口退稅率為17%，這是工程機(jī)械行業(yè)持續(xù)回暖的基本因素。

    銀河證券認(rèn)為，依靠?jī)?nèi)需拉動(dòng)保持了強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭，挖掘機(jī)、混凝土機(jī)以及起重機(jī)是行業(yè)中表現(xiàn)優(yōu)秀的產(chǎn)品，主要是由于這些產(chǎn)品與基建及房地產(chǎn)的關(guān)系更為密切，同時(shí)這些產(chǎn)品的技術(shù)含量較高，自身的成長(zhǎng)空間也比較大。相比之下裝載機(jī)、推土機(jī)等復(fù)蘇力度較弱，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上增長(zhǎng)空間有限，未來(lái)的持續(xù)增長(zhǎng)在很大程度上取決于國(guó)際市場(chǎng)的復(fù)蘇。

    銀河證券預(yù)計(jì)未來(lái)3~6個(gè)月挖掘機(jī)行業(yè)將繼續(xù)保持較高的同比增長(zhǎng)，全年總體增長(zhǎng)率為10%~15%。裝載機(jī)行業(yè)同比回落的幅度將繼續(xù)逐步縮小，預(yù)計(jì)2009年全年同比回落20%左右。混凝土機(jī)械未來(lái)幾個(gè)月仍將維持較高的增長(zhǎng)率，但行業(yè)銷售收入的增長(zhǎng)將低于產(chǎn)銷量增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)全年收入增長(zhǎng)率為15%~20%。

看好挖掘機(jī)、起重機(jī)等子行業(yè)

    銀河證券在報(bào)告中表示，看好工程機(jī)械行業(yè)未來(lái)的投資機(jī)會(huì)主要原因如下：首先，在基建、房地產(chǎn)等行業(yè)將持續(xù)復(fù)蘇的推動(dòng)下，工程機(jī)械需求將持續(xù)增長(zhǎng)。由于去年下半年基數(shù)較低，因此行業(yè)的同比增速將明顯好于上半年。其次，我國(guó)的工程機(jī)械行業(yè)仍處于成長(zhǎng)期，技術(shù)進(jìn)步和進(jìn)口替代有較大的空間。最后，行業(yè)的國(guó)際市場(chǎng)空間巨大，工程機(jī)械是我國(guó)較早參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的行業(yè)之一，企業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)較強(qiáng)，有可能是下一個(gè)大規(guī)模走出國(guó)門的行業(yè)。

    此外，工程機(jī)械的不同產(chǎn)品在技術(shù)含量、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、成長(zhǎng)空間等方面有明顯的差異，銀河證券重點(diǎn)看好挖掘機(jī)、混凝土機(jī)械、起重機(jī)等子行業(yè)，與這些產(chǎn)品相關(guān)的上市公司應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注。

    在投資策略方面，根據(jù)工程機(jī)械行業(yè)的成長(zhǎng)性和盈利能力測(cè)算，銀河證券給予行業(yè)的合理估值水平為25倍市盈率，給予行業(yè)“推薦”的投資評(píng)級(jí)，其中成長(zhǎng)性和盈利能力較好的公司可給予30倍市盈率。

    在重點(diǎn)上市公司中，工程機(jī)械行業(yè)“幸免于難”?！　?6月22日，中聯(lián)重科具有明顯的綜合估值優(yōu)勢(shì)，而且公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較好，給予“推薦”的評(píng)級(jí)。此外，三一重工收購(gòu)?fù)诰驒C(jī)資產(chǎn)的事項(xiàng)可能在2009年底前完成，該項(xiàng)資產(chǎn)成長(zhǎng)性和盈利能力突出，將成為公司未來(lái)兩年的又一重要增長(zhǎng)點(diǎn)，因此提高公司的評(píng)級(jí)至“推薦”。

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