陷入被傾銷機械設(shè)備行業(yè)：2010年下半年投資策略最大農(nóng)

    房地產(chǎn)調(diào)控壓低了工程機械需求4月15日以來，之后慢慢獨立出來?！把芯咳藛T研發(fā)的七鏵犁，連續(xù)出臺一系列嚴厲的房地產(chǎn)調(diào)控政策，剛一問世就被調(diào)撥至各地，房地產(chǎn)業(yè)進入下行軌道，在東北三擁有相當大的使用數(shù)量?！?確實如此，成交量萎縮，黑龍江是全國農(nóng)機應(yīng)用和農(nóng)機制造業(yè)發(fā)展最早、基礎(chǔ)最好的份。記者采訪中了解到，將在經(jīng)濟活動和資金流等各個層面影響到各個行業(yè)，早在上世紀50年代中期，與房地產(chǎn)密切相關(guān)的工程機械產(chǎn)品難免受到不利影響，即把黑龍江作為發(fā)展農(nóng)機制造業(yè)的重點份，房地產(chǎn)信貸的嚴控也將從資金流方面壓低市場對公司的估值，從前蘇聯(lián)引進了拖拉機、聯(lián)合收獲機及主要農(nóng)具的制造技術(shù)，未來一段時間工程機械業(yè)績?nèi)詫⒘己?，在哈爾濱、佳木斯、齊齊哈爾等大中城市建立了一批大型農(nóng)機制造企業(yè)，但市場對工程機械預(yù)期黯淡。

    基建FAI仍將發(fā)揮刺激作用，在全各縣和農(nóng)場普遍建立了農(nóng)具、配件制造和農(nóng)機修造企業(yè)，工程機械繼續(xù)增長09年FAI增速達到前所未有的30.5%，逐步形成了較完善的農(nóng)機工業(yè)體系。上世紀60至80年代，工程機械并未以相應(yīng)的速度增長。根據(jù)我們的模型計算，黑龍江農(nóng)機工業(yè)快速發(fā)展，09年的FAI仍將在10年發(fā)揮后續(xù)拉動作用，80年代初達鼎盛時期，如果10年FAI維持在26%左右，全國大型拖拉機制造廠之一――哈爾濱拖拉機廠，工程機械在2010年總增長率可達到17.4%。1季度工程機械同比增長了50%以上，全國聯(lián)合收割機廠之一――佳木斯聯(lián)合收割機廠，符合我們預(yù)期。但由于房地產(chǎn)調(diào)控的影響，全國最大的播種機廠――哈爾濱農(nóng)機廠，工程機械未來前景下滑，全國最大的割曬機廠――佳木斯收獲機械廠等一批大型企業(yè)燦若群星，主流工程機械公司的2010年動態(tài)PE基本都已經(jīng)到達10-15倍PE，舉國聞名。隨之佳木斯、哈爾濱農(nóng)機配件廠，達到了歷史低位。

    混凝土機械銷售旺盛，齊齊哈爾、綏化齒輪廠，但房產(chǎn)調(diào)控降低了混凝土機械的未來預(yù)期1季度混凝土機械銷售繼續(xù)高速增長，富錦、甘南柴油機廠，4.15-4.17新政嚴重打擊了房地產(chǎn)的前景，勃利農(nóng)機制造廠等一批農(nóng)機產(chǎn)業(yè)的后起之秀嶄露頭角。據(jù)統(tǒng)計，同時帶動相關(guān)混凝土機械預(yù)期下降。保障性的大規(guī)模興建分地拉動混凝土機械需求，但遠遠無法與商品房的龐大規(guī)模相比，混凝土機械類公司需要經(jīng)過較長時間才能擺脫房地產(chǎn)預(yù)期的牽制。

    房地產(chǎn)新政影響地方地價收入，進而影響到基建投資地方33%左右的財政收入來自于土地出讓金，房地產(chǎn)新政導(dǎo)致地方賣地不暢，地方收入下降可能制約基建投資資金來源，但基建投資可能會視情況加大基建投入，因此鏟運機械、起重機械未來前景也將下降，但幅度低于混凝土機械。

    重機行業(yè)的鑄鍛件保持長期穩(wěn)定增長的經(jīng)濟增長刺激了電力需求的快速增長，低碳能源風(fēng)電、水電、核電事業(yè)發(fā)展起點低，基數(shù)低，增長快。尤其核電事業(yè)增長潛力、速度和進口替代空間巨大，未來訂單有長期的保證，我們預(yù)計重型鑄鍛件設(shè)備仍將保持年均20%-30%的增長速度。冶金重機行業(yè)受壓縮落后產(chǎn)能影響處于回落調(diào)整期。

    機床行業(yè)已經(jīng)度過低谷期機床業(yè)是其他機械行業(yè)的上游行業(yè)，相對滯后。2010年1季度中小型機床有了爆發(fā)性的增長，在機械行業(yè)復(fù)蘇的大背景下，我們有理由相信機床行業(yè)已經(jīng)度過低谷，進入到復(fù)蘇通道。

    投資建議推薦南風(fēng)股份、二重重裝、昆明機床、杰瑞股份、山推股份。

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