2008車市：小型車或?qū)⒊善囅M新寵

鐵路運輸設(shè)備業(yè)08年以來繼續(xù)維持高景氣。

    今年前兩個月，行業(yè)銷售收入達(dá)131.49億元，同比增長達(dá)27.66%；利潤總額達(dá)5.64億元，同比增長247.35%。同時，毛利率相對于過去三年有所提升，而利潤率維持07年以來的高位，達(dá)4.29%，盈利能力全面改善。

    技術(shù)進(jìn)步、國產(chǎn)化率逐步提升。

    在動車組領(lǐng)域，目前國內(nèi)企業(yè)逐步掌握了系統(tǒng)集成技術(shù)、高速鋁合金車體技術(shù)和高速轉(zhuǎn)向架技術(shù)，正在加緊牽引系統(tǒng)、控制系統(tǒng)和制動系統(tǒng)的國產(chǎn)化工作，南車和北車300公里時速動車組已分別于07年年底和08年4月下線，并將規(guī)模量產(chǎn)投入京津間運營。交傳機(jī)車方面，株機(jī)公司和大連機(jī)車公司早在06年11月和12月先后實現(xiàn)交流傳動機(jī)車下線，并批量交付使用。

    南北車業(yè)務(wù)持續(xù)整合，協(xié)同效應(yīng)得以發(fā)揮。

    為了改變業(yè)務(wù)布分散、各自為政的狀態(tài)，南車和北車對各自旗下的機(jī)車、客車和貨車業(yè)務(wù)加速整合，達(dá)到研發(fā)和生產(chǎn)等資源的優(yōu)勢互補(bǔ)，發(fā)揮出協(xié)同效應(yīng)，應(yīng)對市場化競爭的目的。

    南車時代電氣（3898.HK）迎來業(yè)績拐點期。

    動車組業(yè)務(wù)08年將進(jìn)入收獲期，如若南北車實現(xiàn)IPO上市，整車產(chǎn)能擴(kuò)充必將帶動電氣系統(tǒng)和控制系統(tǒng)的采購超預(yù)期增長；對于交傳機(jī)車業(yè)務(wù)，公司已經(jīng)完成電氣系統(tǒng)和控制系統(tǒng)相關(guān)的前期準(zhǔn)備工作，09年大規(guī)模交付應(yīng)無疑義；地鐵業(yè)務(wù)繼在07年首次獨家中標(biāo)沈陽地鐵二號線后，08年將有更多斬獲，充分享受軌道交通景氣周期。堅持“增持”的投資評級。

    對于A股投資者，建議重點關(guān)注南車的整合及上市進(jìn)程。

    盈利能力全面改善

    鐵路運輸設(shè)備行業(yè)繼續(xù)維持高景氣。今年前兩個月，行業(yè)銷售收入達(dá)131.49億元，同比增長達(dá)27.66%（圖1），維持了04年以來的快速增長勢頭。

    同時，毛利率相對于過去三年有所提升，而利潤率維持07年以來的高位，達(dá)4.29%（圖3），盈利能力全面改善。

    行業(yè)盈利能力全面改善得益于技術(shù)進(jìn)步帶來的國產(chǎn)化率提升和南北車持續(xù)的業(yè)務(wù)整合（圖4）。

    技術(shù)進(jìn)步、國產(chǎn)化產(chǎn)品逐步下線

    在市場換技術(shù)的發(fā)展思路下，國內(nèi)客車和機(jī)車企業(yè)的研制技術(shù)取得長足進(jìn)步，國產(chǎn)化率提升顯著。

    300公里時速動車組已進(jìn)行批量生產(chǎn)

    目前南車旗下的四方股份已經(jīng)掌握了系統(tǒng)集成技術(shù)、高速鋁合金車體技術(shù)和高速轉(zhuǎn)向架技術(shù)，并正在加緊牽引系統(tǒng)、控制系統(tǒng)和制動系統(tǒng)的國產(chǎn)化工作。

    南車和北車的300公里時速動車組已經(jīng)下線，并進(jìn)入批量生產(chǎn)

    在鐵道第六次提速投入的52列200公里時速動車組中，由四方股份制造的達(dá)47列。

另外，四方股份首列300公里時速（額定時速）動車組已經(jīng)于07年12月22日下線，目前在京津城際鐵路試驗線上時速達(dá)370公里/小時。

標(biāo)簽：