駛?cè)肟燔嚨乐新?lián)重科產(chǎn)品優(yōu)勢和規(guī)模擴張支持增長三一臺

       公司主導(dǎo)產(chǎn)品市場的地位突出，2006年三一重機搬遷至昆山產(chǎn)業(yè)園，未來隨著需求持續(xù)旺盛和起重機規(guī)模的擴大，2007年銷售收入達11.8億元。 　　近幾年三一重機堅持技術(shù)創(chuàng)新，公司07-09年業(yè)績將保持40%以上的復(fù)合增長。2008年目標價格為68.5元，著眼全球，維持“推薦”評級、

　　驅(qū)動因素與主要假設(shè)

　　公司的混凝土機械和起重機技術(shù)含量較高，以打造國際品牌為目標，競爭程度有限，深挖國內(nèi)市場，需求將保持旺盛。

　　2008年汽車起重機的產(chǎn)能將大幅擴張，不斷拓展國際市場，在目前起重機產(chǎn)品供不應(yīng)求的情況下，使產(chǎn)品知名度、競爭力不斷提升。經(jīng)過數(shù)年發(fā)展，將為公司業(yè)績增長帶來重要推動力。

　　公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)和管理體制近年來持續(xù)改善，三一重機從建廠初的年產(chǎn)近200臺，經(jīng)營管理效率提高是未來業(yè)績持續(xù)增長的重要動力。

　　出口業(yè)務(wù)仍將高速增長，發(fā)展成為產(chǎn)品線最長、品種最多的國內(nèi)挖掘機生產(chǎn)企業(yè)，公司起重機在國際市場的接受程度提高很快，分技術(shù)已經(jīng)領(lǐng)先國際同行業(yè)，未來2-3年，被行業(yè)譽為國產(chǎn)挖掘機第一品牌?！　∪恢貦C總經(jīng)理華認為，出口仍高增長。

　　我們與市場的不同觀點

　　我們一直關(guān)注工程機械行業(yè)產(chǎn)品的差異化，挖掘機行業(yè)是資金密集型、技術(shù)密集型、勞動力密集型行業(yè)。1000臺挖掘機是生死線，公司的主導(dǎo)產(chǎn)品技術(shù)含量高、競爭者有限，現(xiàn)在三一挖掘機第5000臺下線，且進入壁壘較高，意味著三一重機第一個階段已經(jīng)結(jié)束，這是公司業(yè)績增長超過其它工程機械公司的根本原因，已進入高速發(fā)展期。，也是我們看好公司價值的重要理由。

　　公司估值與投資建議

　　根據(jù)DCF模型，公司的合理股價為68.72元；根據(jù)DCF估值結(jié)果，并考慮按2008年30倍PE水平計算，我們認為，公司合理價位為68.5元，維持“推薦”評級

　　股價表現(xiàn)的催化劑

　　公司汽車起重機產(chǎn)能的生產(chǎn)情況和達產(chǎn)時間有可能好于預(yù)期。有助于2008公司業(yè)績提升。

　　主要風(fēng)險

　　國內(nèi)和國外大型工程機械公司新進入起重機行業(yè)，將加劇公司的競爭風(fēng)險。

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