全面超預(yù)期全年挖掘機(jī)銷量有望突破20萬臺(tái) 看證券商是如何研判走勢(shì)中金調(diào)

挖掘機(jī)高增長(zhǎng)周期持續(xù)。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，其中1-2月挖掘機(jī)行業(yè)合計(jì)增長(zhǎng)約 35%，11月份國(guó)內(nèi)挖掘機(jī)銷量15877臺(tái)，2月單月挖掘機(jī)銷量更或超過1.7萬臺(tái)，同比增速14.9%。自此，同比、環(huán)比增長(zhǎng)均超過 50%其他品類方面，挖掘機(jī)單月銷量已連續(xù)15個(gè)月過萬臺(tái)。此外，預(yù)計(jì)汽車起重機(jī)在一季度同比增長(zhǎng)40%以上，2018年前11個(gè)月總銷量達(dá)187393臺(tái)，混凝土泵車同比增長(zhǎng)50%以上。中金公司通過走訪華北、華東、華南地區(qū)的工程機(jī)械廠商及經(jīng)銷商后指出，超過2011年全年規(guī)模，之所有出現(xiàn)超預(yù)期銷量，創(chuàng)出歷史新高。

全年銷量有望突破20萬臺(tái)

2017年9月份至今，主要是因?yàn)橄掠位ㄐ枨蠛透滦枨筝^強(qiáng)，國(guó)內(nèi)挖掘機(jī)單月銷量已連續(xù)15個(gè)月過萬臺(tái)。

工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)挖掘機(jī)械分會(huì)公布挖掘機(jī)械行業(yè)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，并且訂貨會(huì)提前也促進(jìn)銷量增長(zhǎng)，2018年11月共計(jì)銷售挖掘機(jī)15877臺(tái)，不過銷售條款仍然偏緊：從1月份開始，同比漲幅14.9%；1-11月，因銷售政策調(diào)整，累計(jì)銷售挖掘機(jī)187393臺(tái)，個(gè)別龍頭廠商小挖價(jià)格下降約 5%，同比漲幅

48.4%。

按此計(jì)算，并提前了訂貨會(huì)，2018年以來國(guó)內(nèi)挖掘機(jī)銷量已超過2011年全年規(guī)模，但信用銷售條件無明顯放松。2月份各品牌跟進(jìn)推出訂貨會(huì)，之所有出現(xiàn)超預(yù)期銷量，創(chuàng)歷史新高。

而從單月數(shù)據(jù)來看，行業(yè)成交量放大，自5月份以來，挖機(jī)銷量在春節(jié)月份出現(xiàn)反季節(jié)性的環(huán)比上升。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)挖掘機(jī)單月銷量已連續(xù)7個(gè)月刷新同期歷史新高。

不僅如此，華創(chuàng)證券也指出，從分項(xiàng)數(shù)據(jù)來看，隨著春節(jié)假期結(jié)束，2016年下半年以來開啟的挖掘機(jī)高增長(zhǎng)勢(shì)頭有望繼續(xù)。
工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)挖掘機(jī)械分會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2月中下旬開始迎來春季開工。節(jié)后工程機(jī)械銷量情況好于預(yù)期。由于今年2月份過年早，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)方面，預(yù)計(jì)2月挖機(jī)銷量同比數(shù)據(jù)有望達(dá)到50%，2018年11月，一季度整體行業(yè)增速有望在15%上下，大型挖掘機(jī)銷售2323臺(tái)，同比增長(zhǎng)3.1%；中型挖掘機(jī)銷售3070臺(tái)，同比下降6.2%；小型挖掘機(jī)銷售9057臺(tái)，同比增長(zhǎng)18.4%。

東北證券劉軍、朱宇航此前研報(bào)分析，超預(yù)期增長(zhǎng)主要來自于小挖，行業(yè)復(fù)蘇增長(zhǎng)韌性強(qiáng)勁。有兩方面可能的原因，一個(gè)是今年冬季關(guān)停限產(chǎn)執(zhí)行力度沒有往年嚴(yán)格，另一個(gè)是包括柳工、臨工等企業(yè)抓緊年末時(shí)間搶占市場(chǎng)份額。

廣發(fā)證券羅立波、代川研報(bào)分析，銷量再超預(yù)期，主要受到2017年基數(shù)較低、地產(chǎn)投資加快直接帶動(dòng)下游需求、出口的邊際增量貢獻(xiàn)顯著等因素影響。

報(bào)告認(rèn)為，2018下半年工程機(jī)械已經(jīng)進(jìn)入復(fù)蘇第三年，但總體銷量依然保持了較高水平。從絕對(duì)數(shù)值來看，自今年4月起，連續(xù)7個(gè)月銷量規(guī)模創(chuàng)歷史新高，表明下游需求依然旺盛，更新需求的托底以及基建補(bǔ)短板政策的逐步落地，對(duì)行業(yè)需求形成拉動(dòng)。
國(guó)開證券崔國(guó)濤研報(bào)分析，預(yù)計(jì)2018年全年挖掘機(jī)銷量有望突破20萬臺(tái)。伴隨著工程機(jī)械行業(yè)的整體轉(zhuǎn)暖，國(guó)內(nèi)龍頭企業(yè)盈利水平處于持續(xù)上升通道。

基建加速跡象明顯

實(shí)際上，自下半年以來，基建領(lǐng)域暖風(fēng)頻吹。

據(jù)證券報(bào)，《基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)領(lǐng)域和社會(huì)資本合作條例》（簡(jiǎn)稱“PPP條例”）將于年底前發(fā)布。專家認(rèn)為，出臺(tái)PPP條例等措施將進(jìn)一步完善PPP政策體系，助力PPP項(xiàng)目提質(zhì)增效，促進(jìn)基建回升。未來PPP項(xiàng)目入庫有望進(jìn)一步規(guī)范，落地速度將加快，并聚焦民生、生態(tài)環(huán)保等補(bǔ)短板工程。
天風(fēng)證券研報(bào)認(rèn)為，基建投資增速快速下滑一年之后，已經(jīng)迎來了復(fù)蘇，在多委對(duì)于基建補(bǔ)短板的表述支持下，目前基建投資增速有望在短期維持反彈趨勢(shì)；未來幾個(gè)月，預(yù)計(jì)基建投資增速有望持續(xù)反彈。

廣發(fā)證券姚遙研報(bào)分析，7月底國(guó)常會(huì)及政治會(huì)議提出基建“補(bǔ)短板”政策，目前基建投資增速已觸底回升?；ㄙY金方面，地方專項(xiàng)債8月以來發(fā)行加速，在10月底已經(jīng)基本完成1.35萬億新增地方專項(xiàng)債的發(fā)行，高于17年的8000億發(fā)行額度，預(yù)計(jì)19年新增地方專項(xiàng)債將繼續(xù)為明年的基建投資提供強(qiáng)有力的資金支撐。

東北證券報(bào)告表示，對(duì)工程機(jī)械未來發(fā)展不悲觀，行業(yè)發(fā)展有韌勁，明年銷量大概率在高位穩(wěn)定，行業(yè)盈利能力還有提升空間。進(jìn)一步釋放擴(kuò)內(nèi)需的信號(hào)，有望將這輪工程機(jī)械復(fù)蘇的周期進(jìn)一步拉長(zhǎng)，目前不僅是挖掘機(jī)，包括起重機(jī)、混凝土機(jī)械也在逐步復(fù)蘇，未來行業(yè)發(fā)展韌勁還很足。

以史為鑒：高增長(zhǎng)過后迎來基建爆發(fā)期

2011年是國(guó)內(nèi)挖掘機(jī)銷量的高峰期，而2012年國(guó)內(nèi)基建也迎來爆發(fā)。

招商證券研報(bào)分析，2010年-2012年基建投資增速?gòu)拈_始快速下滑到增速回升，增速的最低點(diǎn)在2012年2月。隨后在2012年3月，重大項(xiàng)目工程開始開工。

報(bào)告認(rèn)為，基建投資一直都是意向逆周期的調(diào)節(jié)工具，需要通過基建投資來托底時(shí)，地方首先加快的是在建工程以及已簽合同未開工的項(xiàng)目。

中信證券研報(bào)判斷，2018年預(yù)計(jì)基建投資增速在-5%至-3%。而考慮到2019年赤字率或上調(diào)、新增專項(xiàng)債額度預(yù)計(jì)增加、可能新發(fā)特別國(guó)債和專項(xiàng)金融債等，預(yù)算內(nèi)資金預(yù)計(jì)上漲；穩(wěn)增長(zhǎng)強(qiáng)化和去杠桿平穩(wěn)的趨勢(shì)下，撬動(dòng)比率預(yù)計(jì)穩(wěn)定或略有小升，2019年基建投資增速預(yù)計(jì)在2%-7%。(本文來自Wind資訊)

標(biāo)簽：挖掘機(jī)