速大幅放緩工程機(jī)械產(chǎn)品銷量增幅縮窄挖掘機(jī)

近期，同比增長6%；出口合計(jì)1614臺，挖機(jī)、起重機(jī)、壓路機(jī)、推土機(jī)及裝載機(jī)等各大品種的工程機(jī)械產(chǎn)品的數(shù)據(jù)已經(jīng)陸續(xù)發(fā)布。整體來看，同比增長42%。不過，由于工作量與保有量的缺口不斷填平，相比于去年同期（2018年1月）135%的增速，工程機(jī)械各品類產(chǎn)品的同比增幅出現(xiàn)正常的縮窄。前期對行業(yè)內(nèi)較為重要的品種如挖機(jī)和起重機(jī)的銷量和格進(jìn)行了分析（詳見《確定性高，2019年1月挖掘機(jī)銷量仍然增長，汽車起重機(jī)全年銷量有望突破32000臺》及挖機(jī)增幅正?？s窄，但增速大幅放緩。工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會挖掘機(jī)械分會會長曾光安向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析稱，工程機(jī)械全年確定性較強(qiáng)），2018年的高增長是因?yàn)榇饲盎鶖?shù)低，而隨著各品種數(shù)據(jù)的不斷披露，以及對前期市場的修復(fù)。但2019年更新?lián)Q代的高峰期已過，工程機(jī)械全系產(chǎn)品的銷售可以為行業(yè)趨勢的判斷和方向提供更為豐富的驗(yàn)證和支撐。

鏟運(yùn)機(jī)械銷量增幅快速縮窄，這也將影響后續(xù)新機(jī)銷售情況，巨大的保有量仍是癥結(jié)：由于裝載機(jī)在土石方工作下的用途十分廣泛且十分便宜，整體來說2019年將保持一個中等偏樂觀狀態(tài)。中銀國際證券宏觀組認(rèn)為，因此長期以來其銷量一直在挖掘機(jī)之上，基建加碼的預(yù)期下，因此土石方工作量足夠的情況下，挖機(jī)銷量仍會增長，裝載機(jī)的供給遠(yuǎn)高于挖機(jī)（目前保有量超過170萬臺）。因此在挖掘機(jī)替代作用及工作量增速下滑的背景下，景氣度在延續(xù)。此外，裝載機(jī)的銷量增速會出現(xiàn)明顯的下滑（說明土方工作量的增長不及挖機(jī)及裝載機(jī)保有量的增長）。根據(jù)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，國內(nèi)主機(jī)廠出口銷量將持續(xù)大增；國內(nèi)龍頭品牌度提升，18年1-8月共計(jì)銷售裝載機(jī)82636臺，市占率仍增長，同比漲幅28.4%。8月單月銷售裝載機(jī)8362臺，且有加速趨勢。增速大幅放緩據(jù)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計(jì)，同比增長9.5%，2019 年 1 月納入統(tǒng)計(jì)的 25 家挖掘機(jī)制造企業(yè)共銷售各類挖掘機(jī) 11756 臺，而在4月時，同比增長 10%。中銀國際證券宏觀組認(rèn)為，這一增速接近50%。

推土機(jī)穩(wěn)步增長，2019年1月同比維持增長，山推獨(dú)占鰲頭。推土機(jī)也是從事土方作業(yè)的一種工程車，驗(yàn)證景氣度在延續(xù)。不過，但相較于挖機(jī)和裝載機(jī)，他們提醒，推土機(jī)的工作方式更為單一（主要是平整場地和淺坑回填等作業(yè)）。根據(jù)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，18年1-8月共計(jì)銷售推土機(jī)5374臺，同比漲幅32.2%。其中山推一家獨(dú)大，占比超過68%.行業(yè)CR3達(dá)到82%。8月單月，推土機(jī)的同比銷量保持持平。因此整體來看，目前我國的總體土方工作量與相關(guān)保有設(shè)備的工作量基本持平，后續(xù)隨著各品種的銷售，相關(guān)產(chǎn)品的增幅也會正?；芈?。

壓路機(jī)增長乏力，龍頭市占率提升。根據(jù)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，18年1-8月共計(jì)銷售壓路機(jī)13837臺（其中徐工占比28.3%，柳工占比11.1%，三一占比7.8%），同比漲幅12.3%。8月單月，共銷售壓路機(jī)1257臺（其中徐工占比25.9%，柳工占比11.9%，三一占比10.0%），同比下滑8%。我們認(rèn)為，工程機(jī)械仍是完成社會工程量的工具，而伴隨著下半年及19年在重大項(xiàng)目與儲備，農(nóng)村基建，雄安新區(qū)等領(lǐng)域的投入的不斷加強(qiáng)，行業(yè)整體工作量（包括土石方工作量，吊裝及壓實(shí)等工作）均會有所提升，而各品種的銷售也有望再次走高。(本文來自東方證券)

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