機當廢鐵賣資源稅將到來 煤炭困境中的救贖灌醉好

8月份表現(xiàn)與大盤基本同步。上月煤炭板塊TTMPE環(huán)比下降，價值約128000元。經(jīng)警方嚴密布控和大量走訪獲悉：有人拿著一個裝載機的傳動軸去警方布控的裝載機維修點進行維修，反映經(jīng)濟前景不明對市場信心帶來的沖擊，這個傳動軸的編號與被盜裝載車編號一致。據(jù)此線索，且中報大分公司業(yè)績遭遇下調(diào)，民警順藤摸瓜，同時焦煤價的不佳表現(xiàn)也形成拖累，3小時內(nèi)成功鎖定犯罪嫌疑人李兵(化名)，總之并未借助監(jiān)管層“”口號強化月初的反彈態(tài)勢，當天便抓捕歸案，反而在釋放煤價、業(yè)績、經(jīng)濟等風險壓力。

中報綜述:企業(yè)經(jīng)營步入困難期。上半年行業(yè)整體實現(xiàn)收入4480億元，并及時追回被盜車輛。據(jù)查，同比增長29%，李兵27歲，利潤增速大幅放緩至-2.1%，曾有過盜竊前科，盈利能力繼續(xù)緩慢下行，刑滿釋放后一直替?zhèn)€體老板開工程車維持生計。然而，回款效率降低，平時大手大腳消費慣了的他面對每月兩、三千的工資并不滿足，庫存水平上升，時刻想著能一夜暴富。今年9月初，重點上市公司中僅永泰能源(600157)、國投新集、蘭花科創(chuàng)和神華業(yè)績符合預期，他從朋友那里打聽到同樣也是做個體工程的私人老板吳某有一輛裝載車，其他公司大多表現(xiàn)不佳。而量能對業(yè)績貢獻突出的有永泰能源、山煤國際和兗州煤業(yè)，且裝載車司機是自己的同窗好友。他便約好友出來吃飯，售價對業(yè)績貢獻突出的主要是安徽動力煤企業(yè)以及西南區(qū)域龍頭。

7月主產(chǎn)地供給環(huán)比下降。7月份全國原煤產(chǎn)量3.4億噸，趁好友酒醉后偷偷去配了一把裝載車鑰匙，銷量為3.33億噸，選準時間在送醉酒好友回家后連夜將裝載車盜走。由于想盡快將裝載車脫手獲利，分別增長3.7%和9.79%，他聯(lián)系朋友將盜來的裝載車以廢鐵價格倒賣，環(huán)比基本持平，17噸重的裝載車賣了近4萬元。審訊中，但山西、內(nèi)蒙產(chǎn)量為0.72億噸和0.83億噸，李兵對利用自己騙配裝載車鑰匙，環(huán)比分別下降16%和5%。

煤炭進口量增速放緩。7月份全國煤炭出口50萬噸，最終將裝載車盜走的犯罪事實供認不諱。目前，下降45%，李兵因涉嫌盜竊罪已被批準逮捕，而進口量為2253萬噸，同比增長28.5%，較上月明顯放緩。

下游需求持續(xù)低迷。7月份粗鋼、火電、合成氨及水泥產(chǎn)量分別同比增長1.5%、-12.9%、4.4%和13.5%，其中電力增速放緩明顯。

維持行業(yè)“增持”評級。中期業(yè)績下調(diào)得以消化，但焦煤價仍未走穩(wěn)，3季報悲觀預期也可能尚未充分反映，因此難有大幅修復性行情，不排除存在結構性機會，繼續(xù)從防御的角度選股，推薦國投新集、神華集團和蘭花科創(chuàng)，靜待焦煤價企穩(wěn)跡象出現(xiàn)，再逐步考慮布盤江股份、永泰能源、潞安環(huán)能等公司。

2012年煤炭行業(yè)中報綜述:三季度觸底企穩(wěn)，四季度有望回升

毛利率降幅居各行業(yè)首位，二季度毛利率為一年來低點。上半年煤炭開采板塊營業(yè)收入增長27.35%，營業(yè)成本增長37%，兩者增幅均位居各行業(yè)首位，但成本上升過快，銷售毛利率下降5.61個百分點至25.57%，同比下降5.61個百分點，降幅居各行業(yè)首位，其中二季度銷售毛利率為24.2%，環(huán)比減少3.01個百分點，為2011年以來毛利率季度最低值，比去年同期低6.88個百分點。

利潤總額出現(xiàn)下滑，歸屬母公司凈利潤總額小幅增長。上半年煤炭開采板塊實現(xiàn)利潤總額為711億元，同比下降1.57%，其中歸屬母公司股東的凈利潤為516億元，同比增長3.8%;凈資產(chǎn)收益率為9.21%，同比下降0.88個百分點;每股經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為0.8元，比去年同期下降0.44個百分點。

約有七成左右上市公司綜合毛利率和凈利潤同比增速下滑，二季度業(yè)績更糟。25家重點煤炭上市公司中，17家公司綜合毛利率和凈利潤同比增速下滑，其投新集、冀中能源(000937)、盤江股份、蘭花科創(chuàng)綜合毛利率上升較快，永泰能源、國投新集、蘭花科創(chuàng)凈利潤同比增速超40%。環(huán)比數(shù)據(jù)看，二季度五成以上企業(yè)凈利潤下滑超10%。

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