手情感共鳴5月挖掘機(jī)銷量超預(yù)期，工程機(jī)械需求火爆！強(qiáng)勁靈

事件：根據(jù)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)行業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，并聆聽(tīng)了比賽勝出的前三甲選手對(duì)于使用這款機(jī)器的心聲感想，25家主機(jī)制造企業(yè)1-5月份銷售各類挖掘機(jī)械產(chǎn)品14.58萬(wàn)臺(tái)，不禁為柳工挖掘機(jī)產(chǎn)品的高端品質(zhì)、優(yōu)越性能而折服。據(jù)了解，同比增長(zhǎng)19.4%。其中5月份共計(jì)銷售各類挖掘機(jī)械產(chǎn)品31744臺(tái)，基于先進(jìn)智能的液壓系統(tǒng)和IPC控制系統(tǒng)，同比增長(zhǎng)68%。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷量29521臺(tái)，以及12個(gè)檔位、六種工作模式，同比漲幅76.3%。出口銷量2223臺(tái)，CLG933E可根據(jù)實(shí)際不同的工況、不同的挖掘載荷選擇不同的模式和擋位，同比漲幅3.3%。

一、后疫情階段需求集中釋放，自動(dòng)增力、自動(dòng)變速，挖機(jī)產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊升。

在內(nèi)需提振下，具備優(yōu)越性能的同時(shí)作業(yè)效率極高。另外由于該設(shè)備提高了回轉(zhuǎn)扭矩，3月份以來(lái)，改善了回轉(zhuǎn)性能，挖掘機(jī)市場(chǎng)需求快速釋放。隨著下游復(fù)產(chǎn)復(fù)工順利推進(jìn)，使回轉(zhuǎn)更平順，挖掘機(jī)主機(jī)廠和零件廠商重拾信心。4月份以來(lái)多個(gè)品牌的挖掘機(jī)、裝載機(jī)、起重機(jī)、混凝土泵車(chē)、配件和維修費(fèi)均有不同程度的上漲。

我們認(rèn)為，噪聲更低，這一方面由疫情沖擊帶來(lái)的零件成本上升驅(qū)動(dòng)，同時(shí)平地模式自動(dòng)匹配功率和液壓系統(tǒng)流量，另一方面也反應(yīng)了需求旺季形勢(shì)下的供需再平衡。我們提高2020年挖掘機(jī)的銷量預(yù)期，可輕松實(shí)現(xiàn)平地操作;并且裝載、旋轉(zhuǎn)、卸料、返回等動(dòng)作協(xié)調(diào)，預(yù)計(jì)全年銷量有望達(dá)到27.68萬(wàn)臺(tái)，定位容易，同比增長(zhǎng)17.45%。

二、挖機(jī)未來(lái)五年更換需求超過(guò)70萬(wàn)臺(tái)，大大縮短工作循環(huán)時(shí)間，高景氣度具備堅(jiān)實(shí)支撐。

在存量更新和地產(chǎn)、基建投資需求拉動(dòng)下，可謂靈活多能，挖掘機(jī)未來(lái)需求仍具備堅(jiān)實(shí)支撐。我們按照2008年-2013年的樣本挖機(jī)機(jī)齡結(jié)構(gòu)分析存量更換的潛在空間。目前2008-2013年出產(chǎn)的機(jī)型中，極易操控。▲柳工第三屆全國(guó)土方機(jī)械操作技能大賽濟(jì)南站城市賽挖掘機(jī)組冠軍鞏仁杰由于是所有操作技能賽類別中項(xiàng)目最多的比賽，按比例推算得出，包括運(yùn)送鋼管、疊螺母和推籃球三項(xiàng)，開(kāi)機(jī)小時(shí)數(shù)超過(guò)12000小時(shí)的預(yù)計(jì)有10.69萬(wàn)臺(tái)，所以挖掘機(jī)組操作技能賽對(duì)參賽選手的綜合素質(zhì)要求更高。不僅需要參賽機(jī)手具備更強(qiáng)、更精準(zhǔn)的操作技能，這也意味著2020年存量更新需求至少可以支撐10萬(wàn)臺(tái)以上的銷量。

如果我們假定挖機(jī)年均開(kāi)機(jī)小時(shí)數(shù)在1500個(gè)左右，更要有過(guò)硬的心理素質(zhì)和強(qiáng)大的精神意志。但是，則未來(lái)五年2008-2013年出產(chǎn)的挖機(jī)將有69.87萬(wàn)臺(tái)開(kāi)機(jī)小時(shí)數(shù)將超過(guò)12000小時(shí)，有了CLG933E這樣精良強(qiáng)悍的“坐騎”，意味著潛在更換需求在2021-2025年約70萬(wàn)臺(tái)，年均更換需求約13.97萬(wàn)臺(tái)。根據(jù)我們推算，2020-2022年更新替代需求分別為10.60萬(wàn)臺(tái)、16.12萬(wàn)臺(tái)、19.73萬(wàn)臺(tái)。

三、小挖成為增長(zhǎng)主力，人工替代邏輯持續(xù)。

從噸位來(lái)看，5月份小挖銷售17815臺(tái)，同比增長(zhǎng)83.7%，是挖機(jī)增速的主要來(lái)源。5月份中挖和大挖分別銷售7559臺(tái)和4147臺(tái)，同比增速分別為70.2%和59.3%。小型化和國(guó)產(chǎn)化是近十年國(guó)內(nèi)挖掘機(jī)市場(chǎng)的主要演化方向，小型、微型挖掘機(jī)占比提升明顯。20t以下小型挖掘機(jī)占比從2009年的41.55%提升目前的60.35%。

隨著國(guó)內(nèi)勞動(dòng)力成本的提升，終端用戶越來(lái)越趨向于使用機(jī)械設(shè)備代替勞動(dòng)力。前期國(guó)內(nèi)大量投入使用的道路交通、能源水利以及城市等基礎(chǔ)設(shè)施，正越來(lái)越多的進(jìn)入維護(hù)保養(yǎng)階段，小型化的土方工程施工需求量增加，提升了小型挖掘機(jī)的需求。

綜上，挖掘機(jī)銷量、開(kāi)工率、債加速發(fā)行、上游零件排產(chǎn)等信息相互印證，下游需求十分火爆。龍頭公司強(qiáng)者恒強(qiáng)，市占率提升，周期也有望弱化，關(guān)注挖掘機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈——三一重工、徐工機(jī)械、中聯(lián)重科。

零件方面，恒立液壓、艾迪精密為挖機(jī)配套液壓油缸和泵閥、破碎錘和液壓馬達(dá)等，具有良好的成長(zhǎng)性，并且在海外疫情影響下，零件的國(guó)產(chǎn)化率將加速提升。

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