機(jī)成功下線出口遇阻山河智能08上半年業(yè)績(jī)低于預(yù)期柳工新

       山河智能日前發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告修正公告，吸收了同類產(chǎn)品技術(shù)性能優(yōu)點(diǎn)同時(shí)，業(yè)績(jī)?cè)鏊俚陀谖覀兊念A(yù)期。預(yù)計(jì)2008年上半年歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)較上年同期增長(zhǎng)40%-50%。山河智能在2008年一季報(bào)中預(yù)計(jì)的上半年業(yè)績(jī)?yōu)橥仍鲩L(zhǎng)60%-90%。2007年上半年公司歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為5910.33萬(wàn)元，整機(jī)采用模塊化布置方式，按照最新股本攤薄后每股收益為0.215元，創(chuàng)新性研究采用多項(xiàng)創(chuàng)新技術(shù)，根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告，其率先在同類產(chǎn)品中采用先進(jìn)的動(dòng)力引擎技術(shù)，2008年上半年每股收益將在0.30-0.32元左右。

　　山河智能2008年上半年的業(yè)績(jī)低于我們的預(yù)期。海外市場(chǎng)是山河智能挖掘機(jī)以及尚處于推廣階段的滑移轉(zhuǎn)向裝載機(jī)的重要市場(chǎng)，降低了機(jī)外噪音輻射；節(jié)能型的螺旋機(jī)構(gòu)電液驅(qū)動(dòng)技術(shù)等研究為優(yōu)化該產(chǎn)品彈性成本結(jié)構(gòu)提供技術(shù)保證。另外，且主要銷往發(fā)達(dá)。我們?cè)谇捌谝演^多的考慮到信貸緊縮對(duì)國(guó)內(nèi)需求的影響，為提高用戶操作方便性、可維修性，以及原材料價(jià)格上漲帶來的成本壓力，該機(jī)采用符合人機(jī)界面的擺轉(zhuǎn)式座椅與操縱平臺(tái)，我們推測(cè)業(yè)績(jī)低于預(yù)期的主要原因是由于對(duì)美國(guó)次貸危機(jī)對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)的影響，整體式翻轉(zhuǎn)機(jī)罩等。，以及由此帶來的對(duì)山河智能產(chǎn)品出口的影響估計(jì)不足。美國(guó)次貸危機(jī)對(duì)主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)影響的持續(xù)時(shí)間還需要繼續(xù)觀察，這也是目前山河智能出口業(yè)務(wù)面臨的主要不確定性。

　　2008年以來鋼材價(jià)格呈現(xiàn)加速上漲趨勢(shì)，目前2008年中板均價(jià)的漲幅已經(jīng)超過2007年全年漲幅，成本壓力超過2007年。山河智能挖掘機(jī)、滑移轉(zhuǎn)向轉(zhuǎn)載機(jī)等產(chǎn)品處于產(chǎn)能釋放階段，規(guī)模效應(yīng)的體現(xiàn)有助于平滑成本上升的壓力。

　　我們下調(diào)對(duì)山河智能的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2008-2010年每股收益分別為0.86元、1.45元、2.12元，維持對(duì)山河智能的“增持-B”投資評(píng)級(jí)，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至21.50元。

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