返海上絲路濰柴另辟戰(zhàn)場斬獲頗豐沃爾沃

      濰柴究竟需要怎樣的眼光，經(jīng)過九個多月的航行，才能在短短半年時間走出市場下滑的困境？究竟靠什么維持證券市場信心？
　　愛時捧殺，沿著漫長的海上絲綢之路，恨時棒殺，劈波斬浪來到，投資多難逃這樣的心態(tài)。
　　今年4月，再一次把瑞典和緊緊連接在了一起?！　　案绲卤ぬ枴痹缫殉蔀榕c瑞典經(jīng)貿(mào)文化交流的象征。遠在1739年，大摩研究員將與大股東重汽集團分手的濰柴動力股份有限公司(下簡稱濰柴2338，“哥德堡I號”建成并開始了它的處女航―駛向遙遠的，hk)列入“跑輸大市”的股票，并且先后順利完成了兩次遠洋航行。它滿載了的茶葉、絲綢、瓷器和香料等物品返回瑞典，建議減持。而到6月底，同時也帶回了的誠摯友誼。然而不幸的是，大摩已經(jīng)將濰柴列為持有評級，在它第三次航行即將到岸，并預(yù)計2006年上半年，離哥德堡港口僅900米處觸礁沉沒了，濰柴發(fā)動機銷量將達到8萬臺，滿船的財富就此沉入大海?！　“倌旰?，同比上升16.5%，一個大膽的設(shè)想在熱衷中瑞友誼的人們的討論中醞釀成形，投資評級為與大市持平。
　　8萬臺的數(shù)字，那就是要以“哥德堡I號”為原型，意義非同尋常。按照上半年的銷售速度，建造“哥德堡III號”仿古商船，濰柴全年銷售約在16萬臺，沿著先人的航線，而去年全年的數(shù)字是11.5萬臺，再次遠航，其中還有約3萬臺是供給重汽的發(fā)動機。8萬臺的銷量意味著，把那個當(dāng)年沒有完成的航程，大客戶流失的短期影響已經(jīng)被迅速消化，畫一個圓滿的句號。然而要實現(xiàn)這一愿望需要大量的資金和復(fù)雜的準備工作，新的市場已經(jīng)被迅速打開。
　　濰柴究竟靠怎樣的布，以沃爾沃集團為代表的眾多瑞典企業(yè)積極響應(yīng)，在短短半年內(nèi)走出市場下滑的困境？究竟靠什么維持證券市場信心？
　　陣痛
　　大摩當(dāng)時的審慎無可指責(zé)，鼎力支持這一意義非凡的計劃，現(xiàn)實的謹慎樂觀也有依據(jù)。2005年底，為促進中瑞兩國之間的商貿(mào)和文化交流作貢獻?！　　拔覀兒芨吲d可以讓更多的兩國民眾了解瑞典和的這段歷史，重汽集團急于以紅籌方式赴港上市，遂與持有濰柴動力23.53%權(quán)益的大股東濰坊柴油機廠實施分離，將持有的濰坊柴油機廠資產(chǎn)交予山東國資委，與濰柴徹底劃清界線。
　　自去年12月起，重汽不再向濰柴動力采購發(fā)動機，也停止向其付款，轉(zhuǎn)而移情重汽集團旗下的杭州汽車發(fā)動機廠。
　　濰柴一下失去近25%的訂單。股票市場上，濰柴股價狂泄，由去年25.85港元高位直跌至10.95港元方見喘定。
　　大股東離去帶來的陣痛在2005年報中顯現(xiàn)，截至去年12月底，濰柴的凈利潤3.17億元，較2004年的5.33億元下降40.5%；營業(yè)額52.51億元，而2004年同期為61.56億元。
　　卡位
　　機構(gòu)評級猶如過山車，蓋因只見外界因素紛擾，而內(nèi)在價值發(fā)現(xiàn)則失于輕率。
　　濰柴與大股東勞燕分飛雖是今年3月浮出水面，但此時，如果沒有各自市場布的準備，沒有相應(yīng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，沒有完整的定位，料濰柴和重汽誰也不敢輕易甩開對方。
　　對于市場前景精準的判斷，當(dāng)是濰柴把握勝算的關(guān)鍵。
　　2006年，重型汽車產(chǎn)品結(jié)構(gòu)發(fā)生重大轉(zhuǎn)變，重型化、大功率成為重型汽車的主流，在公路治理超限超載等政策扶持下，重型汽車的銷售，特別是15噸10升以上大功率高速發(fā)動機的市場增長迅速，以斯太爾平臺為主的重型車已經(jīng)超越解放、東風(fēng)成為市場主流車型，而這正是濰柴發(fā)動機的主打市場。
　　市場的變化為濰柴帶來了重要的歷史契機，而此時它卻失去了重汽這個重要的客戶，這是大家都能看到的，但沒看到的是，濰柴和重汽的分家，使濰柴擺脫長期障礙其發(fā)展的枷鎖，為此，濰柴獲得了更大的市場開拓空間。
　　收購湘火炬，與湘火炬控股的陜西重汽的關(guān)系進一步密切，而當(dāng)時陜西重汽正在與美國發(fā)動機廠商康明斯洽談合作。
　　今年4月，濰柴與福田汽車、德國博世(BOSCH)公司和奧地利AVL公司締結(jié)了國際化聯(lián)盟。此次結(jié)盟，濰柴動力不僅成為福田的第供應(yīng)商，更成就雙方全面協(xié)同的盟友。
　　事實上，與濰柴結(jié)成聯(lián)盟的企業(yè)，幾乎包括了除重汽以外的所有生產(chǎn)15噸以上重型汽車的廠家。
　　如果按照15噸10升以上大功率高速發(fā)動機的標準定義重型車市場，重汽、陜汽、重慶紅巖、北汽福田、北方奔馳、華菱等6家企業(yè)2006年銷售增長迅速，總體市場份額上升14.08%。
　　就重型汽車集群內(nèi)產(chǎn)量配比而言，已經(jīng)與濰柴分而治之的重汽，雖然絕對銷量上升，但在重型車市場上的占比則在下降。而用濰柴發(fā)動機配套的陜汽、福田、北方奔馳等廠家的銷量和市場比重則同步增長。
　　這就是說，重汽市場在增長中重新洗牌，市場占比發(fā)生了重大轉(zhuǎn)變，而濰柴在其間占盡先機，受益匪淺。
　　從利潤因素講，15噸以上大功率重型汽車的毛利率在重型汽車中是的，這分市場的強勁增長正是濰柴維持高速增長的基本條件。
　　協(xié)同效應(yīng)
　　如果說把握市場基本面是一個產(chǎn)業(yè)高手的基本功，而按照既定的方向?qū)嵤┊a(chǎn)業(yè)布，則是家才能為。
　　當(dāng)年與重汽分家，源于二者志向與的沖突。作為濰柴第股東的重汽，希望濰柴成為自己配套的生產(chǎn)車間。濰柴則一心要把自己打造成一個通用型、多元化的動力制造企業(yè)，這一濰柴一直心無旁騖。
　　現(xiàn)在再回看2005年，濰柴花費10.2億元不菲代價收購湘火炬，則是一樁在既定下的導(dǎo)向性收購，雖然目前在財務(wù)上還算不出正項的收益，但未來，湘火炬不僅是現(xiàn)有資源的整合平臺，可以大幅提升現(xiàn)有資源的運營效率和資產(chǎn)效益，同時，作為汽車行業(yè)的一個完整的零件核心平臺，協(xié)同各分資源的運用將對汽車市場產(chǎn)生深遠的影響。
　　更重要的是，在產(chǎn)品市場上獲得話語權(quán)后，還可以資本并購的方式來形成對行業(yè)新一輪整合。
　　早在今年5月，濰柴動力再次對湘火炬進行增持。以6.85億元的價格，收購了下屬子公司濰柴動力投資55%的股權(quán)，使之變?yōu)闉H柴動力的全資擁有。而被收購的濰柴動力投資，正是湘火炬的第股東。透過此次交易，濰柴動力間接持有的湘火炬股份已經(jīng)由12.69%增至28.12%。
　　入主湘火炬后，濰柴在動力系統(tǒng)、傳動系統(tǒng)、車橋系統(tǒng)等基礎(chǔ)零件領(lǐng)域形成規(guī)模最大，產(chǎn)品線最全、未來協(xié)同效應(yīng)最大化的企業(yè)集群。在細分的重型汽車服務(wù)、零配件等環(huán)節(jié)都能夠產(chǎn)生協(xié)同效益。濰柴的整個業(yè)務(wù)布前景已清晰可見。
　　同時，湘火炬所擁有的陜西重汽、歐舒特客車、以及越野車生產(chǎn)廠，現(xiàn)在也成為濰柴產(chǎn)業(yè)鏈上的權(quán)重資產(chǎn)，濰柴已經(jīng)形成了向整車發(fā)展的潛能。
　　濰柴作為一個零件企業(yè)，收購湘火炬是在產(chǎn)業(yè)鏈拓展上寫下的性手筆，它已經(jīng)讓人看到了這種資源結(jié)合的攻擊性。
　　收購湘火炬協(xié)同效應(yīng)的出現(xiàn)可能還要假以時日，但未來無論濰柴是要發(fā)展成為整車制造的通用，還是成為零件生產(chǎn)的德爾福，都是可攻可守的布防。
　　整合者
　　對綜合性極強的汽車工業(yè)而言，資源需求多，整合難度大，項目掌控的難度自然也大。整合的風(fēng)險同樣會對股票市場產(chǎn)生影響。投資人有理由提出疑問，濰柴動力如何能讓如此龐雜的產(chǎn)品和漫長的產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)？當(dāng)年德隆也寄望于湘火炬做重型汽車的市場整合卻未能如愿，濰柴動力是個能完成歷史使命的整合者嗎？
　　通常在證券市場上，基金經(jīng)理們一看企業(yè)的核心競爭力，二看團隊組織力和執(zhí)行力。作為電視臺2005年年度經(jīng)濟人物的濰柴動力董事長譚旭光，當(dāng)年不僅將虧損3個億，凈資產(chǎn)只有5300萬元――瀕臨破產(chǎn)的國有企業(yè)打造成國內(nèi)最大的動力制造企業(yè)，還極有遠見地實現(xiàn)了企業(yè)在香港的H股上市，完成了企業(yè)國際化的轉(zhuǎn)型。而收購湘火炬，人們看到的譚旭光已經(jīng)不光是一個制造業(yè)的產(chǎn)品經(jīng)營高手，還是位高手。至少，基金經(jīng)理們可以押賭譚旭光和他團隊的整合能力。
　　汽車工業(yè)需要錢，但錢不是唯一、甚至不是最重要的要素，具有汽車產(chǎn)業(yè)背景的、實體間的資本并購，結(jié)卻好得多。德隆讓位于濰柴，勢在必然。

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