國(guó)市場(chǎng)魅力PPP與專項(xiàng)債結(jié)合 有望撬動(dòng)基建投資助力穩(wěn)增長(zhǎng)世界強(qiáng)

政副長(zhǎng)鄒加怡10月29日在“2019第五屆PPP發(fā)展（融資）論壇”上表示，此次進(jìn)博會(huì)吸引到的世界500強(qiáng)和龍頭企業(yè)超過(guò)250家。接受記者采訪的參展商表示，探索PPP與專項(xiàng)債的結(jié)合，更加的市場(chǎng)有著十足的吸引力，撬動(dòng)社會(huì)投資，他們渴望融入其中。翻看參展商目錄，發(fā)揮協(xié)同加力效應(yīng)。對(duì)此，各項(xiàng)先進(jìn)的產(chǎn)品和服務(wù)猶如“大餐”。在汽車展區(qū)，專家認(rèn)為，豐田、本田、奔馳及寶馬集團(tuán)等知名車企將悉數(shù)亮相，PPP與專項(xiàng)債的結(jié)合有利于降低項(xiàng)目本身的融資成本，展示包括氫燃料電池車、自動(dòng)駕駛、智能遠(yuǎn)程車隊(duì)管理系統(tǒng)等各項(xiàng)新技術(shù)和新產(chǎn)品。而杜邦、歐姆龍、江森自控等企業(yè)將展示各式電氣設(shè)備、化工和機(jī)器人技術(shù)等。一些熱門的新科技也將在此次進(jìn)博會(huì)亮相。阿斯利康將以虛擬現(xiàn)實(shí)技術(shù)，有效保障基建投資高效落地，展示利用物聯(lián)網(wǎng)及大數(shù)據(jù)等打造的14項(xiàng)創(chuàng)新診療一體化全病程管理解決方案。輝瑞、默沙東、西門子等企業(yè)將帶來(lái)抗癌的新技術(shù)。微軟及高通等科技業(yè)龍頭企業(yè)也將展示人工智能及5G技術(shù)方面的新進(jìn)展。去年參加了首屆進(jìn)博會(huì)的高通今年也將亮相。展會(huì)期間，可以達(dá)到穩(wěn)增長(zhǎng)的目的。

財(cái)政管理更加高效

根據(jù)全國(guó)PPP綜合信息平臺(tái)最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，高通將展出 “5G領(lǐng)航計(jì)劃” 合作伙伴發(fā)布的5G商用手機(jī)。高通區(qū)董事長(zhǎng)孟樸表示，截至2019年9月底，移動(dòng)通信產(chǎn)業(yè)本質(zhì)上是全球化的產(chǎn)業(yè)，累計(jì)有PPP項(xiàng)目9249個(gè)、投資額14.1萬(wàn)億元，而且隨著5G商用落地，涵蓋19個(gè)領(lǐng)域，越來(lái)越多的其他產(chǎn)業(yè)的公司也加入到移動(dòng)通信生態(tài)系統(tǒng)中。“獨(dú)行快，其中開工項(xiàng)目3559個(gè)、投資額5.3萬(wàn)億元，眾行遠(yuǎn)”，充分發(fā)揮了PPP穩(wěn)增長(zhǎng)、補(bǔ)短板、惠民生的作用，高通將堅(jiān)持合作共贏的理念，增強(qiáng)了的獲得感和幸福感。同時(shí)，與眾多的合作伙伴并肩走向全球市場(chǎng)。除了渴望與合作伙伴加強(qiáng)合作，PPP也發(fā)揮了促的作用，這些世界500強(qiáng)企業(yè)也被越來(lái)越的市場(chǎng)環(huán)境所吸引。德勤今年將帶來(lái)一款創(chuàng)新、可觸控的數(shù)據(jù)可視化智能產(chǎn)品“魔墻”，為民營(yíng)企業(yè)發(fā)展提供了新機(jī)遇，應(yīng)用于智慧城市和企業(yè)分析領(lǐng)域。德勤創(chuàng)新主管合伙人劉明華對(duì)記者表示：“我們深深感受到了創(chuàng)新發(fā)展的新時(shí)代已經(jīng)來(lái)臨，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了新動(dòng)能。

蘇寧金融研究院高級(jí)研究員陶金對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，消費(fèi)升級(jí)、數(shù)字化轉(zhuǎn)型、綠色金融、人工智能等都是新興詞匯，PPP與專項(xiàng)債兩者結(jié)合，在肥沃的市場(chǎng)土壤中萌芽、生根、發(fā)展。與此同時(shí)，更多是利用專項(xiàng)債的低利率，我們也看到以更加的態(tài)度引導(dǎo)優(yōu)秀的企業(yè)、人才來(lái)華發(fā)展。”(本文來(lái)自上海證券報(bào))，降低PPP項(xiàng)目的融資成本，未來(lái)也將降低財(cái)政壓力。另外，專項(xiàng)債主要解決投資資金不足，PPP則著重支出側(cè)管理，兩者統(tǒng)籌協(xié)調(diào)有利于財(cái)政管理更加高效。

財(cái)政專家?guī)鞂＜摇?60金融PPP研究中心研究總監(jiān)唐川在接受記者采訪時(shí)表示，新時(shí)期的專項(xiàng)債對(duì)PPP來(lái)說(shuō)，一方面可以有效解決PPP領(lǐng)域新建項(xiàng)目的融資難問(wèn)題，另一方面可以為既有存量基建和公共服務(wù)項(xiàng)目轉(zhuǎn)PPP模式提供資金儲(chǔ)備。

專項(xiàng)債作為符合條件重大項(xiàng)目資本金適用范圍逐步擴(kuò)容。2019年6月10日，印發(fā)《關(guān)于做好地方專項(xiàng)債券發(fā)行及項(xiàng)目配套融資工作的通知》，通知提出允許將專項(xiàng)債券作為符合條件的重大項(xiàng)目資本金，支持項(xiàng)目包括重點(diǎn)支持的鐵路、高速公路和支持推進(jìn)重大的地方高速公路、供電、供氣項(xiàng)目等重大項(xiàng)目。9月4日常務(wù)會(huì)議又將專項(xiàng)債券可用作項(xiàng)目資本金范圍由四個(gè)領(lǐng)域項(xiàng)目擴(kuò)大為包括城市停車場(chǎng)、電網(wǎng)和水利等的十個(gè)民生領(lǐng)域項(xiàng)目。

據(jù)記者了解，2019年截至9月底，共有9個(gè)項(xiàng)目將專項(xiàng)債用作資本金，均為鐵路和機(jī)場(chǎng)項(xiàng)目。截至9月底，用作資本金的專項(xiàng)債規(guī)模在68億元左右，相比三季度新增專項(xiàng)債的發(fā)行規(guī)模，占比不到1%。9個(gè)重大項(xiàng)目中4個(gè)位于內(nèi)蒙古，分別是呼和浩特新機(jī)場(chǎng)項(xiàng)目、集大高鐵項(xiàng)目、集通鐵路電氣化改建項(xiàng)目和包頭至惠農(nóng)南段鐵路項(xiàng)目。5個(gè)位于山東，包括濟(jì)寧等五個(gè)高鐵配套項(xiàng)目。在已經(jīng)落地的9個(gè)項(xiàng)目中，專項(xiàng)債用作資本金的比例從4.7%到63%不等，

唐川認(rèn)為，新時(shí)期的專項(xiàng)債已在項(xiàng)目資本金籌資上做出了案例，且其長(zhǎng)期限的特征更能匹配PPP項(xiàng)目的生命周期，所以將專項(xiàng)債結(jié)合于PPP，或許能為PPP資本金問(wèn)題的解決找到答案。當(dāng)然，針對(duì)資本金以外資金的專項(xiàng)債融資也能很大程度地緩解項(xiàng)目的融資壓力。此外，針對(duì)既有項(xiàng)目改造升級(jí)的專項(xiàng)債也能為項(xiàng)目引入PPP模式和社會(huì)資本創(chuàng)造更多可能性。

盤活更多資金進(jìn)入PPP領(lǐng)域

唐川表示，當(dāng)前PPP發(fā)展遇到的最大問(wèn)題就是融資難問(wèn)題，而在資本金融資、項(xiàng)目貸融資兩大融資工作中，資本金融資更是難上加難，其也是阻礙資金實(shí)力較弱的民營(yíng)企業(yè)進(jìn)入PPP領(lǐng)域的客觀門檻。因?yàn)轫?xiàng)目資本金的出資必須為企業(yè)自有資金，且金融機(jī)構(gòu)不得拿債務(wù)性資金以明股實(shí)債、明基實(shí)債等形式協(xié)助企業(yè)完成資本金投資，而在當(dāng)前的市場(chǎng)壓力之下，許多企業(yè)，尤其是民營(yíng)企業(yè)自有資金匱乏，根本無(wú)力在短期內(nèi)負(fù)擔(dān)占項(xiàng)目總投資額20%至30%的資本金。

陶金認(rèn)為，一般而言，根據(jù)PPP和專項(xiàng)債各自的相應(yīng)法規(guī)，PPP與專項(xiàng)債在用途上并不完全匹配，同時(shí)專項(xiàng)債也對(duì)之前的PPP具有替代效應(yīng)。首先，PPP項(xiàng)目必須是有經(jīng)營(yíng)內(nèi)容和收益的公共服務(wù)項(xiàng)目，且其資金來(lái)源、未來(lái)收益和清償責(zé)任不得與土地出讓收入掛鉤，而土地出讓收入作為性基金收入的重要組成分，與大分專項(xiàng)債密切相關(guān)。其次，PPP項(xiàng)目的資金成本較高，審批嚴(yán)格，手續(xù)繁瑣，地方在專項(xiàng)債加速發(fā)行、可作為重大項(xiàng)目資本金的背景下，有動(dòng)力利用低利率的專項(xiàng)債替代之前的PPP項(xiàng)目。因此，進(jìn)行兩者結(jié)合，需要從當(dāng)前法規(guī)和PPP項(xiàng)目實(shí)際情況出發(fā)綜合考慮。

“當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和投資的重點(diǎn)聚焦于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展和基礎(chǔ)設(shè)施與公共服務(wù)領(lǐng)域項(xiàng)目，而PPP模式不僅能調(diào)用社會(huì)力量更好地扶持以上領(lǐng)域發(fā)展，并且其和社會(huì)資本合作的模式還能有助于緩解地方債務(wù)壓力，優(yōu)化基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)品質(zhì)，促進(jìn)地區(qū)城鎮(zhèn)化更為全面、穩(wěn)定地發(fā)展。”唐川表示，但是無(wú)論是PPP模式下的基建和公共服務(wù)項(xiàng)目還是其他民生類項(xiàng)目的發(fā)展，皆受到了當(dāng)前市場(chǎng)資金不足、企業(yè)中長(zhǎng)期投資壓縮的制約。所以，唯有解決資金問(wèn)題，才能更好地完成項(xiàng)目及城鎮(zhèn)化發(fā)展的任務(wù)。

唐川還認(rèn)為，專項(xiàng)債是標(biāo)準(zhǔn)化債券，符合銀行等金融機(jī)構(gòu)的投資準(zhǔn)人，并且信用等級(jí)較高，對(duì)金融機(jī)構(gòu)而言風(fēng)險(xiǎn)計(jì)提較少。如果能打通專項(xiàng)債和PPP項(xiàng)目，將有效增加金融機(jī)構(gòu)的投資PPP項(xiàng)目的意愿。且銀行表內(nèi)資金能自由參與，將會(huì)盤活更多資金進(jìn)入PPP領(lǐng)域。當(dāng)然，專項(xiàng)債發(fā)行要求較高，故而未來(lái)研究相關(guān)PPP項(xiàng)目的發(fā)行準(zhǔn)人標(biāo)準(zhǔn)將成為重點(diǎn)。

陶金表示，專項(xiàng)債與PPP結(jié)合，在理論上既有利于降低項(xiàng)目本身的融資成本，又可以結(jié)合社會(huì)資本，撬動(dòng)更大的杠桿，進(jìn)而從總體上減少了投資難度，提高投資效率，進(jìn)一步促進(jìn)投資增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。同時(shí)，相關(guān)薄弱地區(qū)的公共服務(wù)和基礎(chǔ)設(shè)施的投資也是補(bǔ)短板的重要方面，也正是這些地區(qū)面臨投資規(guī)模不大、效率不高等問(wèn)題。此外，有效利用專項(xiàng)債資金投入PPP項(xiàng)目，可以節(jié)資金，為惠民生騰挪空間。(本文來(lái)自證券日?qǐng)?bào))

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