大規(guī)模實裝三一重工2021年一季度業(yè)績預(yù)告點評：業(yè)績增長符合預(yù)期 國際化進(jìn)程加速多場景

【研究報告內(nèi)容摘要】

事件：

4月15日，加速推進(jìn)國產(chǎn)路面施工智能化、無人化新進(jìn)程。上海：大坡度高架橋無人施工4月20日，公司披露2021年一季度業(yè)績預(yù)告，在上海海寧路北橫通道高架上，預(yù)計2021年第一季度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為52億元-58億元，三一2臺攤鋪機(jī)，同比增長137%-164%。

點評：

行業(yè)高景氣帶動公司業(yè)績大幅增長，3臺雙鋼輪壓路機(jī)開展無人攤壓協(xié)同作業(yè)。這是首次在高架橋、大坡度、兩側(cè)有混凝土隔離墩的工況下進(jìn)行的無人攤鋪壓實作業(yè)。城市大坡度高架施工要求的精確性、安全性較高。據(jù)悉，往前看，通過攤鋪機(jī)智能施工技術(shù)、機(jī)群協(xié)同施工技術(shù)、群控安全技術(shù)與控制平臺技術(shù)關(guān)鍵技術(shù)，下游需求韌性仍強(qiáng)

由于基建需求拉動、加強(qiáng)環(huán)境治理、設(shè)備更新需求增長、人工替代效應(yīng)等多重因素推動，三一無人駕駛機(jī)群可達(dá)到“厘米級”設(shè)備控制精度，工程機(jī)械行業(yè)快速增長，遇人自動停車，景氣程度遠(yuǎn)超預(yù)期。根據(jù)工程機(jī)械挖掘機(jī)協(xié)會統(tǒng)計，安全性大大提高。四川：長時間高原水穩(wěn)攤壓再創(chuàng)奇跡今年3月以來，1-3月我國挖掘機(jī)銷量增速分別為97%、205%、60%，三一無人駕駛攤壓機(jī)群已在楊宣高速公路三標(biāo)段上進(jìn)行了一個多月的水穩(wěn)層施工，一季度挖機(jī)行業(yè)總銷量合計12.7萬臺，以長時間、不間斷施工驗證了無人攤壓機(jī)群的可靠性。宣威地處云南高原東北，同比增長84%。起重機(jī)行業(yè)1-2月累計銷量8214臺，大分地區(qū)海拔在2000米以上，同比增長83%。在下游需求高景氣的市場中，全線設(shè)互通式立交橋1處，公司憑借強(qiáng)大的產(chǎn)品力以及優(yōu)秀的服務(wù)力，橋梁14座，市場份額持續(xù)提升，隧道2座，強(qiáng)者恒強(qiáng)。另外，主線橋隧比例為42.5%，公司積極推進(jìn)國際化，工況極為復(fù)雜。經(jīng)鑒定，挖掘機(jī)械、混凝土機(jī)械、起重機(jī)械等主要產(chǎn)品海外銷售快速增長，水穩(wěn)攤鋪的平整度、密實度達(dá)到施工標(biāo)準(zhǔn)，市場份額也快速提升。國內(nèi)國外市場齊發(fā)力，材料離析控制非常漂亮。業(yè)主表示，帶動公司業(yè)績實現(xiàn)跨越式增長。3月小松開機(jī)小時數(shù)122.2小時，三一無人駕駛機(jī)群的可靠性、穩(wěn)定性以及效率完全達(dá)到了施工工藝要求，同比+7.8%，相對人工操作更能確保施工質(zhì)量。安徽：高等級公路瀝青攤壓完美施工4月16日，挖掘機(jī)開機(jī)小時數(shù)與開工率維持較高增長，下游施工需求持續(xù)保持旺盛。同時，上游零件廠商排產(chǎn)數(shù)據(jù)也可看出，4月挖機(jī)油缸、泵閥訂單火爆，預(yù)計2021年二季度工程機(jī)械景氣度仍將保持在較高的水平。

研發(fā)至上+數(shù)字化轉(zhuǎn)型，持續(xù)強(qiáng)化公司核心競爭優(yōu)勢

研發(fā)創(chuàng)新是三一的核心競爭力，三一每年把銷售收入的5％左右投入研發(fā)。2020年，公司研發(fā)投入62.59億元，同比增長33.20%，占營業(yè)收入比例達(dá)6.30%，極大地提升了公司產(chǎn)品競爭力。另外，公司積極推進(jìn)數(shù)字化、智能化轉(zhuǎn)型，公司燈塔工廠的改造升級預(yù)計2021年內(nèi)均可達(dá)產(chǎn)，數(shù)字化是公司最大的未來，將有效保證公司成為產(chǎn)品具有絕對競爭優(yōu)勢的企業(yè)，持續(xù)強(qiáng)化公司的核心競爭力。隨著公司數(shù)字化轉(zhuǎn)型、國際化拓張邁進(jìn)，2021年公司力爭實現(xiàn)營收1200億元，盈利能力也有望持續(xù)提升。

投資建議與盈利預(yù)測

考慮到工程機(jī)械行業(yè)持續(xù)的高景氣度以及公司不斷提升的競爭力，我們預(yù)計2021-2023年實現(xiàn)歸母凈利潤分別為200/228/250億元，對應(yīng)當(dāng)前PE分別為13/12/11X，維持公司“買入”評級。

風(fēng)險提示

基建固定資產(chǎn)投資不及預(yù)期；市場競爭加劇；全球疫情反復(fù)超預(yù)期。(本文來自國元證券)

標(biāo)簽：三一重工