求景氣延續(xù)觀察：重卡月銷量下跌9% 工程機(jī)械銷售大概率已經(jīng)要見(jiàn)頂？工程機(jī)

今年11月份，同比增長(zhǎng)8.3%。挖機(jī)銷量11 月創(chuàng)歷史單月次高水平，我國(guó)重卡市場(chǎng)共約銷售各類車型8.35萬(wàn)輛，中大挖銷售增速加快根據(jù)工程機(jī)械協(xié)會(huì)最新數(shù)據(jù)，同比下降9%，11 月國(guó)內(nèi)挖掘機(jī)銷量水平為13822 臺(tái)，為今年首次同比下滑。除去年同期高基數(shù)因素外，同比增長(zhǎng)107.41%，四季度環(huán)保限產(chǎn)等措施下的需求下降成為銷量下滑的重要原因，環(huán)比增長(zhǎng)31.12%。1-11 月累計(jì)銷量水平12.65 萬(wàn)臺(tái)，預(yù)計(jì)12月份重卡市場(chǎng)將繼續(xù)承壓。

重卡市場(chǎng)銷量11月首次下跌9%

今年以來(lái)，同比增長(zhǎng)99.18%。從需求強(qiáng)度來(lái)看，國(guó)內(nèi)重卡市場(chǎng)持續(xù)火爆，終端銷售增速仍然較快，月月增長(zhǎng)的銷量表現(xiàn)相當(dāng)給力。但重卡市場(chǎng)這股火熱勢(shì)頭在11月出現(xiàn)變化，需求旺盛。與歷史相比，銷量首次迎來(lái)下跌。據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，單月銷量水平僅次于2010 年的14426 臺(tái)。結(jié)合歷史規(guī)律來(lái)看，2017年11月國(guó)內(nèi)重卡市場(chǎng)整體銷量達(dá)8.4萬(wàn)輛，12 月份通常也是下半年銷售旺季，環(huán)比下滑10%，全年銷量水平有望突破14 萬(wàn)臺(tái)。從結(jié)構(gòu)來(lái)看，同比下滑9%。自去年10月開始延續(xù)至今年10月，11 月大挖（30t 以上）和中挖（20-30t）占比約為40%，國(guó)內(nèi)重卡市場(chǎng)連續(xù)13個(gè)月的爆發(fā)式增長(zhǎng)止步11月。

整體來(lái)看，小挖（20t以下） 占比約為60% ，今年重卡市場(chǎng)的成績(jī)相當(dāng)亮眼。截至11月， 11 月大/ 中/ 小挖增速分別為106.73%/115.07%/104.62%。大挖和中挖增速水平仍然較高，今年的重卡市場(chǎng)在3月、4月以及9月銷量均突破十萬(wàn)輛。此外，小挖增速相對(duì)于上個(gè)月提升明顯，今年的重卡市場(chǎng)已連續(xù)在6月、7月、8月、9月以及10月創(chuàng)下銷量的歷史新高。

重卡市場(chǎng)增長(zhǎng)勢(shì)頭十分強(qiáng)勁，表明了目前終端需求結(jié)構(gòu)中，11月卻出現(xiàn)下滑

重卡市場(chǎng)增長(zhǎng)勢(shì)頭十分強(qiáng)勁，地產(chǎn)項(xiàng)目開工、大型基建和市政需求同步回暖。開機(jī)小時(shí)數(shù)同比增長(zhǎng)8.3%，11月卻出現(xiàn)下滑，存量設(shè)備工作量持續(xù)飽滿根據(jù)小松公司最新數(shù)據(jù)，主要在于政策因素影響。此前，11 月小松挖掘機(jī)平均開機(jī)小時(shí)數(shù)154.1h，環(huán)保發(fā)布了《京津冀及周邊地區(qū)2017-2018年秋冬季大氣污染綜合治理行動(dòng)方案》，同比增長(zhǎng)8.30%；1-11 月累計(jì)開機(jī)小時(shí)數(shù)1460h，方案中有提到限產(chǎn)或停工，這大大影響了涉及地區(qū)的重卡消費(fèi)需求。

年初多因素刺激重卡行業(yè)爆發(fā)

根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，今年年初，國(guó)內(nèi)基建投資明顯回暖，一季度累計(jì)增速在20%左右。

因此，受基礎(chǔ)設(shè)施投資回暖拉動(dòng)，疊加限超治理和重卡置換周期等多因素刺激，今年重卡銷量迎來(lái)爆發(fā)。

自年初以來(lái)，國(guó)內(nèi)重卡月均銷量在9千輛左右； 1-9月累計(jì)銷量87.46萬(wàn)輛，累計(jì)增長(zhǎng)77.66%，成為繼2010以來(lái)的又一個(gè)重卡銷售大年。其中，9月銷量更是沖破10萬(wàn)輛，為同期銷量峰。

重卡市場(chǎng)增長(zhǎng)勢(shì)頭十分強(qiáng)勁，11月卻出現(xiàn)下滑

根據(jù)最新機(jī)構(gòu)的調(diào)研，預(yù)計(jì)11月份挖機(jī)銷量有望翻番，12月份增速也有望接近100%：根據(jù)深度的產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研，預(yù)計(jì)11月份挖機(jī)銷量有望翻番，達(dá)到1.35萬(wàn)臺(tái)，12月份增速也有望接近100%，由此看，全年挖機(jī)銷量有望接近14萬(wàn)臺(tái)。而明年一季度，國(guó)內(nèi)大分挖機(jī)主機(jī)廠排產(chǎn)計(jì)劃同比超過(guò)20%-30%，預(yù)計(jì)明年全年增速將呈現(xiàn)前高后低，全年預(yù)計(jì)在15%-20%。

三季度先行指標(biāo)預(yù)示經(jīng)濟(jì)環(huán)境下行

隨著時(shí)間來(lái)到11月初，重卡10月銷量公布，為9.23萬(wàn)輛，環(huán)比下降8.72%，同比增速較1-9月的77.66%，大幅回落至32.56%，明顯低于市場(chǎng)此前的預(yù)期。再加上房地產(chǎn)行業(yè)低迷的影響以及原材料成本的上漲，市場(chǎng)對(duì)該板塊出現(xiàn)了明顯的擔(dān)憂，就引發(fā)了這一輪回調(diào)。

年初國(guó)內(nèi)基建投資明顯回暖。截止今年3月，國(guó)內(nèi)基建投資累計(jì)增速為18.68%。不過(guò)，隨著時(shí)間來(lái)到10月末，該指標(biāo)累計(jì)增速下滑至15.85%。可見(jiàn)，進(jìn)入三季度后，基建投資顯示出明顯“降溫”趨勢(shì)。

財(cái)政發(fā)布的數(shù)據(jù)也顯示，10月全國(guó)一般公共預(yù)算支出11122億元，同比下降8%，為今年以來(lái)次低。其中，一般公共預(yù)算本級(jí)支出2084億元，同比下降6%；地方一般公共預(yù)算支出9038億元，同比下降8.5%。

另外，從發(fā)電量、鐵路貨運(yùn)量等數(shù)據(jù)也能明顯看出，進(jìn)入三季度后國(guó)內(nèi)整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨勢(shì)正逐步放緩，并且這一趨勢(shì)大概率延伸至第四季度。

工程機(jī)械銷售大概率已見(jiàn)頂還是超預(yù)期？

今年四季度以來(lái)，多重政策利空因素?cái)D壓重卡市場(chǎng)，其中包括煤炭公路運(yùn)輸在港口受限、環(huán)保限產(chǎn)和停產(chǎn)等影響因素。

在這樣的宏觀經(jīng)濟(jì)大背景下，就可以對(duì)重卡、工程機(jī)械等周期性行業(yè)的后市走勢(shì)做相應(yīng)判斷。

三一挖掘機(jī)銷量一直保持領(lǐng)先的地位

首先，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)和基建投資增速回落，將導(dǎo)致工程類重卡增速下滑。

而大宗商品價(jià)格指數(shù)回落，也預(yù)示著行業(yè)運(yùn)力需求下降。

有機(jī)構(gòu)認(rèn)為：因此今年重卡、工程機(jī)械銷售增幅較高，疊加高基數(shù)等因素，明天的大概率似乎已經(jīng)見(jiàn)頂。至于2018年，行業(yè)走勢(shì)能否繼續(xù)延續(xù)高增長(zhǎng)，則需要繼續(xù)關(guān)注未來(lái)房地產(chǎn)和基建投資，還有設(shè)備更新需求釋放。

另有機(jī)構(gòu)樂(lè)觀分析：大型項(xiàng)目新開工活躍，對(duì)工程機(jī)械慣性需求大：今年以來(lái)，挖機(jī)市場(chǎng)出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，1-10月份累計(jì)銷售11.25萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)98.21%，其中中挖和大挖1-10月份累計(jì)銷售分別為3.80萬(wàn)臺(tái)和1.55萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)103.31%和139.57%，銷售增速更高。目前，核心零件如川崎、力士樂(lè)的泵閥出現(xiàn)供應(yīng)緊張，分主機(jī)廠已出現(xiàn)供應(yīng)不足，反映出中大挖實(shí)際需求更強(qiáng)，主要原因是基建和礦山新開工活躍。大型工程項(xiàng)目施工周期長(zhǎng)，對(duì)工程機(jī)械需求具有很大的慣性，因此明年行業(yè)超預(yù)期概率很大，這一點(diǎn)從主要挖機(jī)廠商一季度生產(chǎn)計(jì)劃同比增幅也可以印證。

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