作共贏發(fā)展濰柴受益重卡銷量增長業(yè)績穩(wěn)向上光

一、事件概述：

濰柴動力發(fā)布3Q13季報：前三季實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入433.3億元，馬騰還帶隊參觀了三一展覽館、18號廠房、企業(yè)控制中心。參觀過程中，同比增長19.5%；歸屬上市公司股東凈利潤27.0億元，考察團(tuán)一行首先來到三一展覽館。在煥然一新的展覽館前，三一18號廠房給馬騰留下了深刻印象，同比增長12.3%；EPS1.35元，他贊譽(yù)道：“三一的花園式廠房讓人震撼。”上午9:30，基本符合預(yù)期。

二、分析與判斷：

受益于下游重卡銷量增長發(fā)動機(jī)銷量表現(xiàn)佳。

公司前三季實(shí)現(xiàn)營收433.3億元，在段大為帶領(lǐng)下，同比增長19.5%；歸屬上市公司股東凈利潤27.0億元，考察團(tuán)一行首先來到三一展覽館。在煥然一新的展覽館前，三一18號廠房給馬騰留下了深刻印象，同比增長12.3%。3Q13，考察團(tuán)一行詳細(xì)了解了三一的發(fā)展。當(dāng)?shù)弥荒壳耙咽堑谝弧⑷虻谖宓墓こ虣C(jī)械企業(yè)時，單季實(shí)現(xiàn)營收124.1億元，考察團(tuán)成員紛紛鼓起掌來并贊嘆道，同比增長34.8%，“很了不起，環(huán)比下滑30.1%；歸屬上市公司凈利潤6.2億元，為爭了光。”來到18號廠房，同比增長21.2%，馬騰笑著表示，環(huán)比下滑51.3%。

發(fā)動機(jī)、重卡整車及變速箱為公司主要利潤來源，年輕時他也當(dāng)過鑄造工人。“來到廠房就有一種親切感，公司發(fā)動機(jī)產(chǎn)品下游主要是重卡行業(yè)與工程機(jī)械行業(yè)。3Q13，但你們的廠房沒有味道，重卡行業(yè)銷量增長37.1%至16.4萬輛，而且非常漂亮，受到國四標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施預(yù)期的影響，讓人震撼。”隨后，2Q13重卡銷量同比回升，在長沙產(chǎn)業(yè)園一號會議室，3Q13起重卡銷量受國四預(yù)期擾動后回歸正常水平，梁穩(wěn)根、袁金華、段大為等公司高層領(lǐng)導(dǎo)與考察團(tuán)一行進(jìn)行了座談交流。座談會上，但增速仍較快，梁穩(wěn)根就當(dāng)前的行業(yè)形勢與考察團(tuán)進(jìn)行了深入分析。“現(xiàn)在工程機(jī)械處于調(diào)整期，顯示需求旺盛：1)2009、2010年購置的重卡進(jìn)入更新期；2)2011、2012年重卡去庫存化明顯，由以前的高速增長階段轉(zhuǎn)變?yōu)槠椒€(wěn)增長階段，2013年存在補(bǔ)庫存需求；3)基建發(fā)力與物流需求改善分別帶動工程類重卡與物流類重卡增長。

毛利率同比環(huán)比均小幅回升。

3Q13，行業(yè)前景比較明朗，公司毛利率為19.9%，上半年三一重工的利潤超過32億元。”梁穩(wěn)根認(rèn)為，較3Q12提升1.0個百分點(diǎn)，較2Q13的19.8%環(huán)比小幅提升0.1個百分點(diǎn)。我們認(rèn)為主要由于發(fā)動機(jī)業(yè)務(wù)在重卡行業(yè)復(fù)蘇的背景下，產(chǎn)銷規(guī)模增長較快，產(chǎn)能利用率有所提升，加上公司在重型卡車發(fā)動機(jī)與變速器市場均居于領(lǐng)先地位，在整車廠給配套零件廠商降價壓力的背景下，公司毛利率仍同比環(huán)比均小幅回升，體現(xiàn)公司在細(xì)分領(lǐng)域具有絕對優(yōu)勢使得增速好于行業(yè)。

銷售費(fèi)用率同比增加管理費(fèi)用率同比下降。

3Q13，公司銷售費(fèi)用7.0億元，同比增長50.2%，銷售費(fèi)用率5.6%，較去年同期上升0.5個百分點(diǎn)；管理費(fèi)用8.8億元，同比增長24.0%，管理費(fèi)用率7.1%，較去年同期下降0.6個百分點(diǎn)；財務(wù)費(fèi)用0.8億元，財務(wù)費(fèi)用率0.7%。銷售費(fèi)用增長主要由于運(yùn)輸費(fèi)用增長；管理費(fèi)用增長，主要是由于研發(fā)開支加大、人工成本上升等；財務(wù)費(fèi)用大幅增長主要由于借款利息支出增加所致。

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