機(jī)械制造：出口復(fù)蘇預(yù)期下的投資機(jī)會(huì)

    根據(jù)今日投資《在線分析師》(www.investoday.com.cn)對(duì)國內(nèi)70多家券商研究所1800余名分析師的投資評(píng)級(jí)數(shù)據(jù)進(jìn)行的統(tǒng)計(jì)，上周投資評(píng)級(jí)上調(diào)居前的30只股票中，行業(yè)分布較分散：機(jī)械制造有5家公司入選，制藥有3家公司入選，運(yùn)輸基礎(chǔ)設(shè)施、電子設(shè)備與儀器、軟件、證券經(jīng)紀(jì)、化工品各有2家公司入選。本期我們選擇關(guān)注度上升較快的機(jī)械制造行業(yè)進(jìn)行點(diǎn)評(píng)。

    1月12日機(jī)械行業(yè)板塊整體上漲2.01%。其中，與出口相關(guān)度較高的公司安徽合力、中集集團(tuán)、山推股份、廣船國際、山河智能和船舶漲幅分別為9.99%、7.15%、5.19%、4.40%、3.93%和3.58%。

    2009年1―12月機(jī)械行業(yè)實(shí)現(xiàn)出口1751億美元，同比下降21.86%。雖然行業(yè)降幅高于全國外貿(mào)平均下降水平3.02個(gè)百分點(diǎn)，但已經(jīng)呈現(xiàn)止跌企穩(wěn)跡象，從8月份開始行業(yè)出口累計(jì)增速逐月上升。

    回歸分析顯示我國機(jī)械行業(yè)出口與全球經(jīng)濟(jì)增長，尤其是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)增長之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系。若全球經(jīng)濟(jì)增長1個(gè)百分點(diǎn)，機(jī)械行業(yè)出口會(huì)相應(yīng)增加8.9個(gè)百分點(diǎn)；若發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)增長1個(gè)百分點(diǎn)，機(jī)械行業(yè)出口會(huì)相應(yīng)增加8.6個(gè)百分點(diǎn)。

    隨著世界經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇的預(yù)期不斷增強(qiáng)，我們預(yù)計(jì)2010年機(jī)械行業(yè)海外需求將有效回升，再考慮到目前我國大分機(jī)械產(chǎn)品在海外市場占比仍相對(duì)有限，而產(chǎn)品的國際競爭力卻在與日俱增，我們判斷10年行業(yè)出口實(shí)現(xiàn)較大幅度的回升是大概率事件。我們預(yù)計(jì)2009年全年行業(yè)出口降幅約20%，明年行業(yè)出口增速將超過15%。

    中信證券認(rèn)為，行業(yè)出口復(fù)蘇是機(jī)械行業(yè)2010年投資策略的主要投資主題之一。在目前市場對(duì)出口強(qiáng)勢復(fù)蘇的預(yù)期下，建議短期可重點(diǎn)關(guān)注出口彈性大的子行業(yè)和出口占比高的公司。其中出口彈性較大的子行業(yè)有：造船業(yè)、集裝箱、港口機(jī)械、工程機(jī)械和重型機(jī)械行業(yè)等。而其中出口占比高的相關(guān)公司有：山推股份、中集集團(tuán)、安徽合力、利歐股份、船舶、廣船國際、振華港機(jī)、山河智能、三一重工、中聯(lián)重科、徐工機(jī)械和太原重工等。

    本期我們選擇機(jī)械制造行業(yè)的三只個(gè)股成中集集團(tuán)、北車、船舶給予簡要點(diǎn)評(píng)。

     ★★

    中集集團(tuán)(000039)“制造”典范

    中集通過為時(shí)數(shù)年的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，形成了主業(yè)協(xié)調(diào)發(fā)展的面，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)較以往更加均衡。由于公司能化裝備和海工業(yè)務(wù)良好的發(fā)展前景，此輪業(yè)績反彈的周期中，公司擁有更扎實(shí)的成長性，理應(yīng)享受更高估值。

    干箱業(yè)務(wù)的彈性是公司的看點(diǎn)之一。我們認(rèn)為集裝箱市場短期快速反彈是大概率事件。在我們中性假設(shè)下，2010、2011年集裝箱全球需求量分別為1.27、2.74百萬TEU。然而我們認(rèn)為鑒于全球經(jīng)濟(jì)增長模式的轉(zhuǎn)變，判斷中長期集裝箱前景尚需等待更明確的信號(hào)。

    能源化工裝備的持續(xù)增長是公司的看點(diǎn)之二。目前中集集團(tuán)已通過收購兼并，在天然氣全產(chǎn)業(yè)鏈具備極強(qiáng)的競爭優(yōu)勢。天然氣市場發(fā)展?jié)摿薮?，我們預(yù)計(jì)2020年天然氣消費(fèi)量將為目前的3~4倍，在此期間中集將充分分享天然氣裝備市場的成長。

    由于公司正處于由底快速回升階段，同時(shí)考慮到業(yè)務(wù)的均衡性，國金證券認(rèn)為未來6個(gè)月公司合理目標(biāo)價(jià)格為16.16元，折合20倍扣除股票投資收益后的公司2011年每股盈利或3倍于公司2010年的每股凈資產(chǎn)，首次覆蓋予以“買入”評(píng)級(jí)。

    ★★

    北車(601299)出口合同強(qiáng)化市場信心

    北車去年12月份發(fā)布簽訂重大合同公告，公司旗下長春軌道客車公司簽訂向巴基斯坦出口鐵路客車合同，金額7.6億元；長春客車公司向阿根廷出口地鐵車輛合同，金額為33.4億元。兩項(xiàng)訂單合計(jì)41億元，國北車2008年收入的12%。

    上述兩項(xiàng)合同的簽訂強(qiáng)化了我們對(duì)鐵路裝備走出國門的信心。全球鐵路裝備市場容量龐大，根據(jù)德國SCI鐵路工業(yè)信息咨詢公司的統(tǒng)計(jì)08年全球軌道裝備市場容量為740億歐元，而市場不足其1/10。

    我們注意到目前鐵路裝備的出口地基本以發(fā)展家為主，而隨著發(fā)展家經(jīng)濟(jì)增長水平的提高，上述地區(qū)是全球未來鐵路裝備市場最重要的增量。憑借極高的性價(jià)比優(yōu)勢，鐵路裝備出口成長空間也較為廣闊。

    從產(chǎn)業(yè)升級(jí)的角度看，動(dòng)車的技術(shù)含量正處在目前實(shí)力下可深入消化的范圍內(nèi)，正在逐步取得技術(shù)的主導(dǎo)權(quán)，從而為未來全球份額的提升打下了良好的基礎(chǔ)。

    考慮到鐵路裝備業(yè)增長的確定性及北車所擁有的競爭優(yōu)勢，國海證券給予以“買入”評(píng)級(jí)。建議長線投資者逢低吸納。

    ★★

    船舶(600150)占全球造船訂單產(chǎn)量逾六成

    日前,船舶副董事長、總經(jīng)理聶成根在第八屆公司治理論壇上表示,金融風(fēng)暴以來,公司未受太大影響,2009年造船的訂單產(chǎn)量占世界67.5%,手持訂單是38.2%,在國內(nèi)市場的訂單占有率達(dá)95%。

    公司主業(yè)由原來的船用中低速柴油機(jī)制造為主,轉(zhuǎn)變成為兼具造船、修船、造機(jī)(核心配套)業(yè)務(wù)的控股型上市公司,并成為船舶工集團(tuán)公司核心民品主業(yè)上市的平臺(tái)。據(jù)悉,雖然金融風(fēng)暴對(duì)公司有沖擊,但公司手持訂單數(shù)據(jù)仍然保持了較好水平。已經(jīng)發(fā)布的報(bào)表也顯示,2009年以來公司總體運(yùn)營良好,各項(xiàng)數(shù)據(jù)保持了較好水平。公司重組的完成,進(jìn)一步增強(qiáng)了公司的行業(yè)競爭力,在全球造船業(yè)向下大幅度減少之時(shí),為公司向上發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

    今日投資《在線分析師》顯示，公司2009至2011年綜合每股盈利預(yù)測分別為4.69、5.25和5.50元。當(dāng)前共有10位分析師，1人建議“強(qiáng)力買入”，5人建議“買入”，4人建議“觀望”，綜合評(píng)級(jí)系數(shù)2.30。

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