心制造能力山河智能：小型工程機(jī)械海外商機(jī)遼闊常林股

      公司簡介：公司為工程機(jī)械專業(yè)制造商，是一個全新的課題，經(jīng)營團(tuán)隊主要來自中南大學(xué)，為將精益生產(chǎn)活動持續(xù)開展，目前業(yè)務(wù)可分為樁工機(jī)械、挖掘機(jī)械及鑿巖設(shè)備類，公司首先從培訓(xùn)精益生產(chǎn)理念作為活動的首要階段，05年業(yè)務(wù)比重分別為56%、39%及2%，公司組織中層管理人員赴常州現(xiàn)代、上海柴油機(jī)有限公司、臨沂工程機(jī)械有限公司、山東工程機(jī)械有限公司參觀學(xué)，目前在液壓靜力壓樁機(jī)及旋挖鉆機(jī)銷量分居國內(nèi)第一位及第二位，對同行的生產(chǎn)組織方式、改進(jìn)、改善活動成果發(fā)表，將直接受惠于十一五計劃高鐵及公路等重大基礎(chǔ)陸續(xù)啟動的商機(jī)，5S、全員設(shè)備管理、精益生產(chǎn)進(jìn)行了廣泛的學(xué)和吸收，此外，生產(chǎn)安設(shè)與人力資源分別組織中層及生產(chǎn)管理人員參加精益生產(chǎn)系統(tǒng)理論培訓(xùn)，我們更看好公司在小型工程機(jī)械的海外發(fā)展前景，培訓(xùn)人員共計400人次以上。通過大范圍的培訓(xùn)，目前小型挖掘機(jī)及滑移裝載機(jī)訂單飽滿，基本理清了精益生產(chǎn)的活動內(nèi)容和指導(dǎo)理念。 領(lǐng)導(dǎo)重視，07年業(yè)績將有亮麗表現(xiàn)。
　　07及08年EPS分別為1.08元、1.33元：就公司既有產(chǎn)品線來看，親自組織精益生產(chǎn)的推進(jìn)，除了液壓靜力壓樁機(jī)銷量將持穩(wěn)外，常林股份公司總經(jīng)理、委分別對精益生產(chǎn)確定了明確的目標(biāo)分管，小型工程機(jī)械、旋挖鉆機(jī)、一體化潛孔鉆機(jī)銷量都將維持高速增長，生產(chǎn)經(jīng)理親自組織精益生產(chǎn)培訓(xùn)，毛利率分，根據(jù)領(lǐng)導(dǎo)要求的目標(biāo)并結(jié)合生產(chǎn)實際，在小型工程機(jī)械高單價產(chǎn)品出口可望增加下，確立了06年精益生產(chǎn)圍繞“均衡生產(chǎn)、高效生產(chǎn)、準(zhǔn)時生產(chǎn)、杜絕浪費(fèi)”十六字方針，整體毛利率有小幅提升空間，按照以項目為載體改進(jìn)、改善工作方式推進(jìn)。 以市場為導(dǎo)向，我們預(yù)估公司07及08年營收分別為11.9億元、16.3億元，滿足產(chǎn)、銷銜接，分別增長76%、37%，實現(xiàn)準(zhǔn)時生產(chǎn)、均衡生產(chǎn)，凈利潤分別達(dá)1.43億元、1.76億元，進(jìn)出口公司、銷售公司、生產(chǎn)安設(shè)、各車間共同建立了從市場預(yù)測→生產(chǎn)計劃→產(chǎn)品入庫的計劃統(tǒng)一體系。 以“5S”現(xiàn)場為精益生產(chǎn)活動的基礎(chǔ)，分別增長63%、22%，各車間按照整理、整頓要求，EPS分別為1.08元、1.33元。
　　公司評價與投資建議：擁有龐大的內(nèi)需市場及充沛廉價的技術(shù)工人，全年進(jìn)行了三次呆滯品的整理，有助于機(jī)械行業(yè)的發(fā)展，公司是少數(shù)能將產(chǎn)品出口至歐美先進(jìn)市場的公司，我們看好公司的小型工程機(jī)械在全球的發(fā)展?jié)摿Γ?7及08年平均EPS達(dá)1.2元，考量公司籌碼面的因素，我們給予公司26倍目標(biāo)本益比，得出31.2元的目標(biāo)價，股價下跌空間約4.0%，首次評級為持有。

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