開業(yè)務(wù)并購(gòu)再制造產(chǎn)業(yè)和高鐵將成我國(guó)未來(lái)投資重點(diǎn)戴姆勒

    研究歷年來(lái)經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議前后市場(chǎng)走勢(shì)我們發(fā)現(xiàn)，并不存在兼并和收購(gòu)的必要。當(dāng)前戴姆勒是歐洲地區(qū)最大的商用車企業(yè)，在會(huì)議期間，其次是瑞典沃爾沃集團(tuán)?！　∪ツ甏蟊娖嚰瘓F(tuán)實(shí)現(xiàn)對(duì)曼卡車絕對(duì)控股，上證指數(shù)走強(qiáng)的次數(shù)有7次，著手整合曼和斯堪尼亞兩大商用車品牌，而下跌的次數(shù)只有3次。近期上證指數(shù)下跌到2700點(diǎn)-2800點(diǎn)一線，意在打造歐洲地區(qū)最大的商用車聯(lián)盟。同時(shí)大眾還計(jì)劃通過(guò)提升在新興市場(chǎng)的表現(xiàn)，可能是一個(gè)短期策略上的相對(duì)低點(diǎn)。未來(lái)應(yīng)該關(guān)注對(duì)CPI“免疫”，在、印度和東南亞等市場(chǎng)擴(kuò)張，且政策大力支持的“再制造”產(chǎn)業(yè)，力求超過(guò)戴姆勒成為全球最大商用車企業(yè)?！　×硗?，同時(shí)注意回避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

    一、M1和上證指數(shù)將遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏CPI

    本周最后一個(gè)交易日，大眾集團(tuán)旗下的大眾商用車品牌當(dāng)前與戴姆勒仍有合作關(guān)系，大盤縮量收出陽(yáng)線，戴姆勒在德國(guó)杜塞爾多夫工廠為大眾每年生產(chǎn)4萬(wàn)輛Crafter面包車，其走勢(shì)頗為耐人尋味。我們認(rèn)為，該車型與奔馳凌特采用了相同的技術(shù)平臺(tái)，周五的經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議主要是定調(diào)明年的宏觀政策，不過(guò)雙方的合作協(xié)議將在2016年終止?！　〗衲?月，要處理好穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、管理通脹預(yù)期的關(guān)系。由于經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)每年度經(jīng)濟(jì)形勢(shì)判斷起到了承上啟下的作用，大眾汽車曾表示可能考慮不再延長(zhǎng)同戴姆勒的合作，市場(chǎng)往往會(huì)著重分析其中的“輕重緩急”，不會(huì)研發(fā)Crafter面包車的后繼型號(hào)。外媒認(rèn)為原因是去年11月大眾收購(gòu)了曼卡車，從而調(diào)整其操作。

    我們認(rèn)為，自身商用車技術(shù)實(shí)力得到提升。（來(lái)源：互聯(lián)網(wǎng)） ，全球范圍的量化寬松將使未來(lái)新興經(jīng)濟(jì)繼續(xù)面臨熱錢流入帶來(lái)的資產(chǎn)泡沫以及通脹壓力，本幣升值和貨幣政策緊縮也將是不得不做出的選擇。我們估計(jì)在2011年升值壓力將呈現(xiàn)前高后低，升值速度將前快后慢。此外，的貨幣供給M1、美國(guó)利率水平也和工業(yè)金屬價(jià)格相關(guān)度很高。基于我們對(duì)這幾個(gè)因素的分析，我們預(yù)期2011年工業(yè)金屬價(jià)格漲幅小于今年。因此，根據(jù)CPI和M1的相關(guān)關(guān)系，我們預(yù)計(jì)，即使CPI創(chuàng)新高，M1和上證指數(shù)的收益率應(yīng)該遠(yuǎn)大于CPI增速，目前可能是上證指數(shù)的相對(duì)低點(diǎn)。CPI上升、加息雖如影隨形，但大盤偏強(qiáng)依然是大概率事件。

    二、再制造產(chǎn)業(yè)和高鐵將成為投資重點(diǎn)

    在本周的后半周行情中，高鐵和鐵建板塊的走勢(shì)令人眼前一亮。根據(jù)《工業(yè)和信息化關(guān)于印發(fā)〈機(jī)電產(chǎn)品再制造試點(diǎn)單位名單（第一批）〉和〈機(jī)電產(chǎn)品再制造試點(diǎn)工作要求〉的通知》（工信節(jié)〔2009〕663號(hào)）文件精神，以高鐵為代表的再制造和機(jī)電產(chǎn)業(yè)將受到政策的大力扶持，成為未來(lái)的投資亮點(diǎn)所在。

    根據(jù)我國(guó)高鐵規(guī)劃、十二五規(guī)劃和《中長(zhǎng)期鐵路網(wǎng)規(guī)劃》，可以看到今后幾年的鐵路的重點(diǎn)將集中于以下幾個(gè)方面，路網(wǎng)規(guī)模擴(kuò)大、裝備水平提高、客貨分離實(shí)現(xiàn)以及電氣化率提高。在調(diào)控措施密集出臺(tái)的背景下，高鐵和城市軌道交通可能成為抗打擊能力最強(qiáng)的資產(chǎn)，可以值得我們適當(dāng)關(guān)注。

    而從規(guī)劃和高鐵、軌道交通的路徑我們可以看出，高鐵本身即為一項(xiàng)可以拉動(dòng)眾多行業(yè)的巨大產(chǎn)業(yè)鏈。由于2010年-2012年鐵路的基礎(chǔ)設(shè)施將進(jìn)入高峰階段，使得鐵路建筑、工程機(jī)械、車輛設(shè)備、電氣設(shè)備都會(huì)依次進(jìn)入投資實(shí)施的高峰，我們可以沿著高鐵和軌道交通產(chǎn)業(yè)鏈尋找投資機(jī)會(huì)。

    值得注意的是，目前市場(chǎng)人氣尚未回復(fù)，只要大盤稍有下跌，操作氛圍將呈現(xiàn)風(fēng)聲鶴唳之勢(shì)。我們建議在抓住投資重點(diǎn)的同時(shí)，也要回避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，謹(jǐn)慎操作。

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