戶(hù)創(chuàng)富故事四季度工程機(jī)械景氣度仍應(yīng)看好山河智

據(jù)工程機(jī)械協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，形成了與客戶(hù)、與社會(huì)各界共生共贏的良好發(fā)展面?？蛻?hù)是山河發(fā)展十五年來(lái)最寶貴的財(cái)富。在山河十五即將來(lái)臨之際，9月份25家挖掘機(jī)制造企業(yè)共銷(xiāo)售挖掘機(jī)26034臺(tái)，我們走訪(fǎng)全國(guó)乃至世界各地，同比增長(zhǎng)64.8%。其中，探尋山河與客戶(hù)共同發(fā)展，國(guó)內(nèi)銷(xiāo)量22598臺(tái)，共同致富的足跡。掘金十二年江蘇張家港的朱永剛是山河智能最早的一批客戶(hù)。早在2002年，同比增長(zhǎng)71.4%。出口銷(xiāo)量3436臺(tái)，他就與山河智能結(jié)下了不解之緣。當(dāng)時(shí)因?yàn)楣こ绦枰仍鲩L(zhǎng)31.3%，朱總急需找到質(zhì)量過(guò)硬、產(chǎn)品有保障的靜力壓樁機(jī)產(chǎn)品。早期的市場(chǎng)上，超預(yù)期。

展望未來(lái)，廠(chǎng)家很多，四季度行業(yè)將邁入傳統(tǒng)旺季，產(chǎn)品參差不齊，疊加基建、地產(chǎn)投資增速有望延續(xù)平穩(wěn)態(tài)勢(shì)，真正能夠滿(mǎn)足需求的產(chǎn)品更少。朱總在經(jīng)過(guò)各種比對(duì)之后，全年來(lái)看行業(yè)景氣無(wú)憂(yōu)。此外，認(rèn)為山河智能技術(shù)底蘊(yùn)深厚，上游零件企業(yè)10月排產(chǎn)也保持較高增速，產(chǎn)品讓他放心，預(yù)示著挖機(jī)高增有望延續(xù)，加之當(dāng)時(shí)的業(yè)務(wù)員聯(lián)系非常緊密，預(yù)計(jì)2020年行業(yè)銷(xiāo)量同比增速有望接近30%。目前主機(jī)廠(chǎng)2020年業(yè)績(jī)對(duì)應(yīng)估值仍存在修復(fù)空間，抱著試試看的態(tài)度，上游零件配套企業(yè)受益于挖機(jī)行業(yè)景氣的延續(xù)，朱總開(kāi)始了他和山河智能的合作之旅。而結(jié)果也大出他的意料：山河智能的靜力壓樁機(jī)不論是產(chǎn)品質(zhì)量還是施工速度，業(yè)績(jī)也有望延續(xù)高增。機(jī)構(gòu)建議關(guān)注工程機(jī)械龍頭主機(jī)廠(chǎng)及配件企業(yè)。

核心邏輯

1、9月份挖機(jī)銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)64.8%，均比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的產(chǎn)品超出截！更讓他想不到的是，中挖市場(chǎng)發(fā)力明顯。2020年前三季度，這臺(tái)十二年前購(gòu)買(mǎi)的靜力壓樁機(jī)，挖機(jī)累計(jì)銷(xiāo)量23.7萬(wàn)臺(tái)，至今仍在他的施工一線(xiàn)服役。山河智能江蘇張家港用戶(hù)朱永剛朱總目前擁有山河智能8臺(tái)靜力壓樁機(jī)，同比增長(zhǎng)32%，基本上主流型號(hào)都使用過(guò)。朱總告訴記者，已超去年全年；國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷(xiāo)量21.3萬(wàn)臺(tái)，使用山河智能產(chǎn)品十幾年沒(méi)出過(guò)大毛病，同比增長(zhǎng)33.2%，一些小毛病也是很快就能得到解決，出口銷(xiāo)量2.4萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)22.2%，出口市場(chǎng)復(fù)蘇勢(shì)頭強(qiáng)勁。分結(jié)構(gòu)看，小/中/大挖當(dāng)月銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)63%/106.4%/52.5%，小/中/大挖銷(xiāo)量當(dāng)月占比為58.3%/27.9%/13.8%。中挖連續(xù)三個(gè)月增速領(lǐng)先于小挖和大挖，9月份銷(xiāo)量6311臺(tái)，同比增速106.4%，市場(chǎng)需求呈現(xiàn)向中挖靠攏趨勢(shì)。

2、短期內(nèi)工程機(jī)械景氣度高漲，全年銷(xiāo)量保守預(yù)計(jì)超30萬(wàn)。短期看，基建和地產(chǎn)的復(fù)蘇不斷推動(dòng)下游工程機(jī)械景氣度高漲。2020年前三季度基建固定資產(chǎn)投資增速2.42%，1-8月房地產(chǎn)固定資產(chǎn)投資增速3%，均保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，同時(shí)房屋新開(kāi)工面積降幅持續(xù)收縮至3.4%。受財(cái)政發(fā)布加速發(fā)行地方債的要求，財(cái)政資金到位速度加快，將直接帶動(dòng)基建投資加速。從上游零件廠(chǎng)商也可印證下游短期內(nèi)的旺盛態(tài)勢(shì)，10月份工程機(jī)械核心零件廠(chǎng)商排產(chǎn)依舊火熱，呈現(xiàn)較高的增長(zhǎng)率，下游主機(jī)廠(chǎng)訂單充足。預(yù)計(jì)四季度挖機(jī)市場(chǎng)仍將延續(xù)高景氣度，根據(jù)歷史數(shù)據(jù)推算，四季度銷(xiāo)量占全年比重約為21.7%-24.4%，全年銷(xiāo)量約為30萬(wàn)-31.1萬(wàn)臺(tái)。

3、下游需求保持工程機(jī)械韌性，環(huán)保趨嚴(yán)激活設(shè)備更新潮。中期看，機(jī)構(gòu)認(rèn)為，當(dāng)前挖掘機(jī)保有量與固定資產(chǎn)投資成相對(duì)均衡關(guān)系，我國(guó)挖掘機(jī)保有量密度從16年開(kāi)始趨于穩(wěn)定，19年為08年的55%左右。行業(yè)韌性需求更強(qiáng)，且地產(chǎn)和基建新增投資韌性保持，此外，四階段排放標(biāo)準(zhǔn)即將出臺(tái)，環(huán)保管控持續(xù)加碼，將引發(fā)設(shè)備更新潮。新增需求和更新需求共振，工程機(jī)械維持高景氣度。

利好公司

國(guó)元證券指出，工程機(jī)械目前處于更新需求和人工替代等因素疊加的上行周期，重點(diǎn)推薦三一重工、徐工機(jī)械、中聯(lián)重科龍頭主機(jī)廠(chǎng)以及核心零件企業(yè)恒立液壓。

民生證券指出，隨著下游進(jìn)入擴(kuò)張旺季，四季度工程機(jī)械景氣度仍應(yīng)看好，且我國(guó)挖掘機(jī)市場(chǎng)增長(zhǎng)潛力較大。當(dāng)前工程機(jī)械板塊估值仍處于歷史低位，建議重點(diǎn)關(guān)注低估值的工程機(jī)械龍頭三一重工、徐工機(jī)械、中聯(lián)重科。此外，隨著核心零件的國(guó)產(chǎn)化率提升，建議關(guān)注工程機(jī)械核心零件龍頭恒立液壓。

東北證券指出，總體判斷行業(yè)需求向下有底，未來(lái)還有增量空間，從9月份最新挖機(jī)銷(xiāo)量數(shù)據(jù)看，增速持續(xù)維持高位，進(jìn)一步驗(yàn)證對(duì)行業(yè)的判斷，繼續(xù)重點(diǎn)推薦三一重工、恒立液壓、中聯(lián)重科、徐工機(jī)械。

方正證券指出，目前主機(jī)廠(chǎng)2020年業(yè)績(jī)對(duì)應(yīng)估值仍存在修復(fù)空間，上游零件配套企業(yè)受益于挖機(jī)行業(yè)景氣的延續(xù)，朱總開(kāi)始了他和山河智能的合作之旅。而結(jié)果也大出他的意料：山河智能的靜力壓樁機(jī)不論是產(chǎn)品質(zhì)量還是施工速度，業(yè)績(jī)也有望延續(xù)高增，繼續(xù)推薦三一重工、中聯(lián)重科、機(jī)械、恒立液壓、徐工機(jī)械、浙江鼎力、艾迪精密等整機(jī)和核心零件龍頭企業(yè)。(本文來(lái)自證券時(shí)報(bào)網(wǎng))

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