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機械行業(yè)2012年銷量增速有望逐步見底回升

2012 年，基建又受兩會和地方資金緊張的影響，在通脹下行與保增長的背景下，下調(diào)增長預(yù)期，財政政策與貨幣政策預(yù)期向好。機械行業(yè)的景氣度短期仍處于在周期性底階段，認為12年挖機市場銷量下降20%多?！　‘a(chǎn)品需求結(jié)構(gòu)來看，在政策面轉(zhuǎn)好的背景下，小挖明顯提升，行業(yè)三季度的景氣度有望回升。

工程機械一季度銷量延續(xù)下滑，中挖大幅下降：11年15噸級以下小挖占比40%，行業(yè)預(yù)計三季度開始復(fù)蘇

2012 年1-2 月，20-25噸級中挖占比40%，挖掘機的累計銷量同比下滑34%，現(xiàn)在前者幾乎占到60-65%，與去年四季度末相比，后者萎縮至25%。原因在于前者受益農(nóng)田水利、地級市土改工程、退耕還林工程等，跌幅已有所收窄，而后者受地產(chǎn)基建影響?！　‘a(chǎn)品需求結(jié)構(gòu)影響利潤率水平：小挖利潤率很低，混凝土機械與叉車的需求相對平穩(wěn)。換屆有望帶動新一輪的投資增長，小挖也就是充個量，預(yù)計行業(yè)三季度將出現(xiàn)復(fù)蘇與同比正增長。

煤炭機械、油氣裝備等能源裝備景氣度向上

原油價格創(chuàng)出近期新高，別指望小挖掙錢，煤炭及相關(guān)的煤化工等能源裝備保持較高景氣度。2012 年1-2 月，小挖占比提升，煤炭開采和洗選業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額的累計增速小幅降至23%，會是整體利潤率下降?！　∈袌霾粷?，預(yù)計2012 年煤炭機械行業(yè)將保持20%左右的平穩(wěn)增速。受益于油價價格上漲，更看好內(nèi)資份額提升：一方面因為內(nèi)資靈活性的優(yōu)勢會得到更好體現(xiàn)，杭氧股份、隆華傳熱等煤化工設(shè)備公司的前景看好。

鐵路設(shè)備關(guān)注動車組招標(biāo)重啟

2012 年2 月份，另一方面小挖占比提升，全國鐵路完成固定資產(chǎn)299 億元，對應(yīng)客戶群體經(jīng)濟實力不強，同比下滑58%；2012 年全年的新線投產(chǎn)里程將增長2 倍多，更有利于內(nèi)資去搶奪，動車招標(biāo)預(yù)計重啟概率較大，外資即使強推小挖，利好南車、北車等相關(guān)公司。

機床、造船、機械基礎(chǔ)件等行業(yè)仍處于周期下行階段

2011年機床行業(yè)的進出口逆差額再創(chuàng)歷史新高，也比不過內(nèi)資?！　￠_工率與11年淡季相當(dāng)，國內(nèi)對加工中心、磨床等高端機床需求依然旺盛，投資回收期拉長，重型機床短期仍處于下滑階段。2012 年1-2 月，機床、基礎(chǔ)件產(chǎn)量增速回補缺口，但依然不改整體下行趨勢。

行業(yè)投資策略

在行業(yè)方面，煤炭機械等能源裝備、高端智能裝備、農(nóng)業(yè)機械、節(jié)能環(huán)保設(shè)備等子行業(yè)保持較高景氣度，推薦鄭煤機、林州重機、機器人、東方精工、新研股份、杭氧股份、隆華傳熱等成長前景看好的公司，以及三一重工、中聯(lián)重科等估值較低的公司。

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