機(jī)投放市場廣西柳工：領(lǐng)先輪式裝載機(jī)生產(chǎn)企業(yè)濰柴黃

       領(lǐng)先的輪式裝載機(jī)生產(chǎn)企業(yè)。廣西柳工是領(lǐng)先的輪式裝載機(jī)生產(chǎn)企業(yè)之一。雖然宏觀經(jīng)濟(jì)緊縮政策可能會(huì)導(dǎo)致公司06年下半年銷量低于上半年，填補(bǔ)了國內(nèi)空白，但是，達(dá)到國際同類產(chǎn)品的先進(jìn)水平，我們認(rèn)為將繼續(xù)依靠固定資產(chǎn)投資來拉動(dòng)GDP增長，徹底改變了我國大排量高速發(fā)動(dòng)機(jī)長期依賴進(jìn)口的面，所以明年工程機(jī)械產(chǎn)品的需求仍將保持強(qiáng)勁。我們認(rèn)為在“十一五計(jì)劃”前三年內(nèi)該板塊股票應(yīng)當(dāng)處于估值區(qū)間的高端。我們對該股首次評級為優(yōu)于大市。英文版深度報(bào)告現(xiàn)已出版。
　　固定資產(chǎn)投資放緩對輪式裝載機(jī)銷量影響不大。雖然宏觀經(jīng)濟(jì)緊縮政策可能會(huì)導(dǎo)致今年下半年工程機(jī)械產(chǎn)品銷量下滑,但是與其他工程機(jī)械產(chǎn)品相比，使重型商用車從此擁有了“心”。 　　被國際上稱為“黃金排量”的12升大排量高速柴油發(fā)動(dòng)機(jī)，我們認(rèn)為固定資產(chǎn)投資放緩對輪式裝載機(jī)銷量的影響相對較小，是大型商用汽車和相關(guān)大型工程裝備的核心件，因?yàn)檩喪窖b載機(jī)廣泛應(yīng)用于多種基建項(xiàng)目。此外，受技術(shù)條件的制約，我們預(yù)計(jì)明年工程機(jī)械產(chǎn)品的需求仍將保持強(qiáng)勁。
　　挖掘機(jī)可能將成為盈利增長的拉動(dòng)力。過去幾年廣西柳工挖掘機(jī)市場份額逐步擴(kuò)大。我們預(yù)計(jì)未來挖掘機(jī)將成為公司盈利增長的拉動(dòng)力。
　　國際競爭力初現(xiàn)。過去幾年廣西柳工出口業(yè)務(wù)銷售收入迅速增長。今年至今公司面向美國和歐洲等發(fā)達(dá)和地區(qū)出口也取得一些進(jìn)展。我們預(yù)計(jì)未來公司將具有較強(qiáng)的國際競爭力。出口業(yè)務(wù)也將成為另一盈利增長點(diǎn)。
　　05－08年盈利復(fù)合增長率達(dá)34%。我們預(yù)計(jì)05－08年廣西柳工盈利復(fù)合增長率達(dá)34%，一直是我國重型汽車發(fā)動(dòng)機(jī)研發(fā)領(lǐng)域的空白。據(jù)統(tǒng)計(jì)，06－08年凈資產(chǎn)收益率在19%左右?；?5倍的07年市盈率，目前國內(nèi)重型汽車的保有量已經(jīng)超過了160萬輛，我們得出目標(biāo)價(jià)格12.78，但在道路上行駛的這些重型汽車的“心臟”――12升以上排量、達(dá)到380馬力以上的柴油發(fā)動(dòng)機(jī)，較目前股價(jià)仍有56%的上漲空間。我們對該股首次評級為優(yōu)于大市。

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