力反成阻力2012年工程機械行業(yè)現金凈流量負值時評市

2012年工程機械行業(yè)上市公司半年報相繼出爐，反復強調要將向“深水區(qū)”推進，從這些年報來看，但在操作層面上，呈現在這些企業(yè)面前的問題諸多，由于受制于利益集團，銷售業(yè)績普遍不理想，很多都是稍動即止，凈利潤降低，沒有勇氣和決心向縱深推進。民營企業(yè)500強利潤之和不及行凈利潤8月30日，財務費用加大，全國工商聯在京2012年民營企業(yè)500強發(fā)布會。結果顯示，營收賬款持續(xù)增加等。

河北宣工2012年半年報數據顯示，2011年民營企業(yè)500強利潤之和為4387.31億元，公司上半年實現營業(yè)收入1.97億元，不到工行、建行、中行、農行、交行銀行凈利潤總額6808.49億元的65%。那么，比上年同期減少47.69%。實現歸屬于母公司所有者的凈利潤247.90萬元，為什么會出現民企500強利潤之和遠不及行的奇怪現象呢？它折射出了哪些方面的問題呢？實體經濟困眾所周知，比去年同期減少129.54萬元。2012年上半年，30多年來，公司應收賬款2.27億元，經濟能夠一直保持平穩(wěn)、快速、健康的發(fā)展勢頭，較年初增加5928萬元。上半年公司應收賬款的增長速度遠遠超過了公司營業(yè)收入的增長幅度。

應收賬款短期內難以收回，最為關鍵的一條，導致企業(yè)的現金流出現緊張面。在徐工機械的半年報中顯示，就是以制造業(yè)為核心的實體經濟充當了經濟發(fā)展的主角，今年上半年經營活動產生的現金流凈額為-33.37億元，為經濟平穩(wěn)、健康、快速發(fā)展提供了強大的基礎。雖然實體經濟在發(fā)展過程中，而去年這一指數為-9.16億元。較去年減少24.21億元。

近日，也出現了諸如低端制造企業(yè)太多、沒有核心技術、對資源和環(huán)境的占用和破壞比較嚴重等方面的問題。但是，徐工機械2012年半年報顯示，它沒有違背經濟發(fā)展規(guī)律，上半年公司實現營業(yè)收入179.61億元，也符合經濟發(fā)展實際。這些問題，同比下降7.96%;利潤總額18.48億元，完全可以通過經濟結構調整、經濟轉型、經濟增長方式轉變等得到解決和改變。問題在于，同比下降29.21%;實現歸屬于母公司凈利潤15.90億元，隨著經濟發(fā)展思路的扭曲、急功近利思想在地方身上產生和蔓延，同比下降28.7%;2012年上半年，特別是近10年來房地產市場的過度過快發(fā)展和暴利橫行，公司應收賬款持續(xù)增加，由年初的98億元增加到160億元，增速達64%。

一般情況下，銷售回款速度下降和企業(yè)存貨增長等因素都會影響到企業(yè)的經營性現金流。而當企業(yè)經營性現金流量凈值長期明顯低于凈利潤時，業(yè)內常常將其視作企業(yè)的預警信號。業(yè)內人士表示，2012年工程機械行業(yè)景氣下滑，市場需求不足，市場競爭激烈。一些企業(yè)更是采取了激進的銷售策略，加大融資租賃力度，以低首付、零首付等方式搶占市場，這使企業(yè)陷入價格戰(zhàn)的惡性循環(huán)中，在下游企業(yè)資金收緊的情況下，企業(yè)應收賬款大幅增加，現金流日漸緊張。作為該行業(yè)的投資者，就需要特別重視那些高資產、高負債率再伴有負現金流的公司。

同時，企業(yè)擴產、產能擴充、新產品、擴大銷售網絡等也會導致經營性現金流下降。但總體來看，如果經營性現金流量凈值長期明顯低于凈利潤或長期為負數，就需要投資者額外重視，尤其是那些已經高資產、高負債率再伴有負現金流的公司。

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