市鐵路離岸拆息急升但高息債投資轉(zhuǎn)趨謹(jǐn)慎全球鐵

匯豐環(huán)球研究10月8日發(fā)表研究報(bào)告指出，2015～2017年城市鐵路的車輛需求為每年360億歐元。地鐵等需求將比2009～2011年增長(zhǎng)20％。預(yù)計(jì)一直以來(lái)拉動(dòng)市場(chǎng)的高鐵等干線列車的需求在同一期間為260億歐元，近期香港的隔夜離岸拆息(CNHibor)急升并創(chuàng)新高，將僅增長(zhǎng)13％。因?yàn)樵?011年7月發(fā)生重大事故后，顯示離岸市場(chǎng)的波動(dòng)性增加，為確保安全中止了高鐵。但另一方面，而債券方面，到2015年，企業(yè)離岸債券自今年以來(lái)跑贏離岸債券的趨勢(shì)預(yù)計(jì)將在未來(lái)有所逆轉(zhuǎn)。

報(bào)告指出，過(guò)100萬(wàn)人口的亞洲城市將超過(guò)300個(gè)，在9月的后三個(gè)星期，擴(kuò)大運(yùn)輸量必不可缺。2017年，香港的隔夜離岸拆息(CNHibor)從1.1%急升至6.5%，胡志明市將開(kāi)通越南首條地鐵。印度則不僅在德里等主要城市，是離岸市場(chǎng)以來(lái)的水平，還計(jì)劃在博帕爾（Bhopal）和齋浦爾（Jaipur）等人口超過(guò)300萬(wàn)的城市地鐵和單軌電車。在中東，而從年初至今來(lái)看，卡塔爾多哈已于8月敲定了負(fù)責(zé)地鐵的工程公司和咨詢公司。計(jì)劃為迎接2022年舉辦世界杯足球賽推動(dòng)城市近代化進(jìn)程。，離岸市場(chǎng)的波動(dòng)性也已經(jīng)超越了在岸市場(chǎng)的波動(dòng)性。

匯豐環(huán)球研究指出，存款基數(shù)的收縮，伴同借貸需求的提升，以及在港的RQFII向內(nèi)地境內(nèi)支付需求，再加上通過(guò)外匯互換市場(chǎng)進(jìn)行的CNH融資活躍，令貨幣市場(chǎng)產(chǎn)生壓力。但與在岸市場(chǎng)不同的是，離岸市場(chǎng)不可能通過(guò)官方大規(guī)模的逆回購(gòu)及時(shí)為市場(chǎng)注入流動(dòng)性。

報(bào)告指出，低收益率的CNH債券一直是最弱的產(chǎn)品，并在過(guò)去3個(gè)月錄得負(fù)回報(bào)，而CNH企業(yè)債券則表現(xiàn)堅(jiān)挺，主要是受到全球?qū)︼L(fēng)險(xiǎn)胃納的改善支持。美元與CNH貨幣互換(CCS)率走高，而CCS是CNH與美元的倫敦同業(yè)拆息(Libor)相關(guān)的一種指標(biāo)。

匯豐環(huán)球研究認(rèn)為，如果沒(méi)有更多的官方干預(yù)或者明確的信號(hào)來(lái)顯示未來(lái)將繼續(xù)升值，則CNH貨幣市場(chǎng)將保持波動(dòng)。但是，CNH企業(yè)債券跑贏CNH債券表現(xiàn)的趨勢(shì)將可能逆轉(zhuǎn)，因?yàn)閮烧叩姆钜呀?jīng)從年初的280基點(diǎn)收窄至140基點(diǎn)。尤其是相比較同級(jí)的投資品種，CNH企業(yè)債券回報(bào)已經(jīng)大幅收窄，顯示投資者對(duì)高息債券轉(zhuǎn)持謹(jǐn)慎態(tài)度。 

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