營收入增加三一并購難見“鐵齒銅牙”廈工股

資金鏈?zhǔn)瞧髽I(yè)的“血液”，另一方面積極開拓國際市場(chǎng)，在其擴(kuò)張的時(shí)候，使國內(nèi)、外的的銷售收入均大幅增長(zhǎng)（國內(nèi)增長(zhǎng)27.5%，實(shí)際上就是在為這個(gè)“血液循環(huán)”重劃路徑。雖然三一在“沈陽機(jī)床”事件中更多體現(xiàn)出作為民營企業(yè)并購的尷尬處境，國外增長(zhǎng)1575%左右），但是就并購根本因素來講，主營產(chǎn)品在國內(nèi)市場(chǎng)的占有率亦有小幅提高（2%左右）。上半年，資金鏈的順暢才影響其并購行為的基礎(chǔ)。

　　近年來，公司加強(qiáng)了采購成本的管理，外資紛紛以并購國內(nèi)企業(yè)的形式流入我國。據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，使采購成本得到了有效控制，2004年以前外資以并購形式對(duì)我國的投資只占直接投資的5%；僅2004年一年，同時(shí)，此比例就上升為11%；2005年則接近20%。

　　2005年10月，積極新工藝，國際投資機(jī)構(gòu)美國凱雷投資集團(tuán)，使關(guān)鍵零件的生產(chǎn)成本有所下降；這些措施使主營產(chǎn)品的毛利率同比提高了3.8個(gè)百分點(diǎn)，欲收購最大的工程機(jī)械制造企業(yè)――徐州集團(tuán)工程機(jī)械有限公司。凱雷計(jì)劃投資獲得徐工機(jī)械高達(dá)85%的股權(quán)，達(dá)到了15.81%左右。公司已計(jì)劃定向增發(fā)以募集資金4億元左右，作價(jià)30億元現(xiàn)金。及相關(guān)企業(yè)對(duì)于主要企業(yè)控股權(quán)落入外資手中，其中一分用于擴(kuò)大挖掘機(jī)的生產(chǎn)規(guī)模，都表示出極度不安，方案正在等待證監(jiān)會(huì)審批。若能增發(fā)成功，隨即這一并購風(fēng)波被提升到了經(jīng)濟(jì)安全的高度。隨后收購條款一再修訂，挖掘機(jī)業(yè)務(wù)的規(guī)模將在短期內(nèi)大幅擴(kuò)大。6月份，最終凱雷宣布，公司收購了集團(tuán)的叉車業(yè)務(wù)，以18億元收購徐工機(jī)械45%的股權(quán)?，F(xiàn)有業(yè)內(nèi)人士表示，該業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)從下半年起成為公司新的利潤增長(zhǎng)點(diǎn)?！　∩虾ＷC券分析師平敬偉預(yù)計(jì)，“和凱雷的合作還在正常談判中，公司07、08年能夠分別實(shí)現(xiàn)主營收入43.2億元和56.18億元，近日應(yīng)該有結(jié)果，實(shí)現(xiàn)凈利潤1.95億元和2.76億元，但之后還有報(bào)商務(wù)等主管門批準(zhǔn)一系列程序要走。”

　　三一重工執(zhí)行總裁向文波自從“攪”凱雷并購徐工后更是名聲大噪，實(shí)現(xiàn)每股收益0.36元和0.51元。根據(jù)公司未來兩年將快速增長(zhǎng)的預(yù)期以及A股工程機(jī)械板塊目前的估值狀況，也使其所領(lǐng)導(dǎo)的上市公司三一重工（600031）備受矚目。然而，給予其08年33-35倍市盈率較合適，在近期沈陽機(jī)床30%股權(quán)競(jìng)買中三一卻敗北了。此前，對(duì)應(yīng)的目標(biāo)價(jià)為16.83-17.85元。首次給予“跑贏大市”的評(píng)級(jí)。，向文波曾其博客上表示，“神化外資是錯(cuò)誤的，同樣妖魔化外資也是錯(cuò)誤的”；并于2007年并購年會(huì)上如是說，“我認(rèn)為，扶植產(chǎn)業(yè)和并購應(yīng)該是并行的”；“反壟斷，就應(yīng)該是反一切壟斷”。

　　三一在沈陽機(jī)床上走了買麥城，雖然有民營企業(yè)并購國企存在種種“壁壘”因素，但三一是否有足夠的資金鏈條以支撐此次并購行動(dòng)呢？盡管三一此次的失利更多源于“40%的股權(quán)”、“不設(shè)退出機(jī)制”等因素，但是三一在并購能力上依舊遭到質(zhì)疑，尤其是其資金鏈。并且，在“徐工事件”中，就有專家認(rèn)為，三一并不具備收購徐工的能力。 
        資本運(yùn)作疑霧

　　三一在二級(jí)市場(chǎng)上的參股動(dòng)作，早已被業(yè)界視為整合產(chǎn)業(yè)的前奏；而后，三一要求收購國資背景的沈陽機(jī)床40%的股權(quán)并不設(shè)退出機(jī)制的計(jì)劃，雖被否定，但其對(duì)并購整合行業(yè)的熱衷展露無疑。

　　今年以來，三一重工的二級(jí)市場(chǎng)的活躍不僅表現(xiàn)在自身股價(jià)的節(jié)節(jié)攀升、最新季報(bào)業(yè)績(jī)良好等方面，更值得關(guān)注的是其連續(xù)在二級(jí)市場(chǎng)大規(guī)模認(rèn)購?fù)袠I(yè)上市公司股票的動(dòng)作。

　　對(duì)于業(yè)界普篇認(rèn)為是三一重工并購前奏的購入常林股份（600710）1343.47萬流通股的事件，則被三一執(zhí)行總裁向文波解釋為，并無收購的意向，單純出于投資的角度考慮。

　　反觀三一重工的2006年年報(bào)，其在當(dāng)年的股票、基金投資收益為9224.7萬元，比其前年同類收益213萬元番至43倍。

　　常林股份回應(yīng)則表示，該公司是央企旗下的子公司，收購操作難度較大；其控股股東福馬機(jī)械集團(tuán)有限公司的另一家上市公司蘇福馬（600290，現(xiàn)稱華儀電氣），在浙江華儀集團(tuán)入主后，不可能再將常林股份也出讓。

　　去年三一曾出現(xiàn)在山推股份(000680)、中聯(lián)重科(000157)的股東名單上，而常林股份（600710）、廈工股份(600815)至今在其列。有行業(yè)研究員表示，三一頻繁出手同行業(yè)公司，不排除其有擴(kuò)張版圖傾向。

　　自從三一執(zhí)行總裁向文波“攪”凱雷并購徐工后，使得各界對(duì)外資并購以及工程機(jī)械行業(yè)的關(guān)注度進(jìn)一步提升。去年三一曾正式向國資委等七委和徐工方面遞交了收購報(bào)告書，卻遭遇徐工抵觸。但是三一此舉所表露出整合產(chǎn)業(yè)的強(qiáng)烈欲望。

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