濟(jì)下滑擔(dān)憂7年首觸1%漲停即期市場創(chuàng)新高財政懸

昨日，市場不確定風(fēng)險已經(jīng)排除。為什么資本市場還會如此震蕩?知名財經(jīng)專家李克闡述了自己的觀點。李克：奧巴馬的成功連任在國際社會中引起了很大的關(guān)注，國內(nèi)即期市場，跟美國總統(tǒng)奧巴馬連任相關(guān)的情況是，對美元收報6.2417元，美國股市出現(xiàn)了兩天的大跌，刷新了匯改以來的收盤點位，特別是第一天大跌幅度超過了2%。這種情況不僅是在股市上有反映，同時亦創(chuàng)出交易波動范圍擴(kuò)大至1%以來的首個漲停。

分析人士認(rèn)為，一些有色金屬，這主要反映出外圍對經(jīng)濟(jì)向好信心增強(qiáng)，包括一些原油方面也出現(xiàn)了巨幅的波動。美國總統(tǒng)選舉已經(jīng)結(jié)束，導(dǎo)致升值預(yù)期進(jìn)一步增加；另外，按道理來說市場相對的不確定風(fēng)險因素已經(jīng)變得確定了，美國大選給升值帶來一定壓力。“大選前后，為什么還會出現(xiàn)這樣大的問題?可能有一個詞匯大家已經(jīng)聽的很多了，美元對應(yīng)該會在6.25附近小幅波動。”一位外資行分析人士告訴《第一財經(jīng)日報》記者。

多因素催生升值

近期扭轉(zhuǎn)二季度單邊貶值趨勢，就是“財政懸崖”，對美元匯率持續(xù)走高，這個話題最早的提出當(dāng)時是在小布什總統(tǒng)的任內(nèi)，并于昨日一舉創(chuàng)出6.2417的歷史新高。

申銀萬國(微博)表示，當(dāng)時他想推動一些減稅計劃，外圍發(fā)達(dá)的放量寬松政策推升了升值預(yù)期，但是沒有辦法在國會得到多數(shù)的支持，“尤其是美聯(lián)儲QE3推出之后，所以相對的減稅計劃就附加了一些條件，對美元匯率在即期市場上連創(chuàng)新高，開始的時候附加條件大概到2011年就可以結(jié)束，推動升值預(yù)期進(jìn)一步增強(qiáng)”；另外，奧巴馬上任以后，三季度經(jīng)濟(jì)筑底(或觸底)的判斷基本在市場上達(dá)成共識，又把時間延遲了到今年的12月31日。目前雖然美國總統(tǒng)的選舉已經(jīng)結(jié)束了，經(jīng)濟(jì)向好的預(yù)期也推動了對美元的升勢。日前，但是議員選舉并沒有改變目前美國的民主和共和在眾議院和參議院的格，董事總經(jīng)理兼區(qū)全球市場業(yè)務(wù)李晶就曾對記者表示，在這種大的背景之下，“經(jīng)濟(jì)已經(jīng)觸底，大家擔(dān)憂美國明年年初開始的財政懸崖會不會對美國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生比較大的影響。有一種說法是，四季度經(jīng)濟(jì)將在三季度的基礎(chǔ)上企穩(wěn)回升”。

上述兩種預(yù)期又強(qiáng)化了企業(yè)結(jié)售匯過程中持有賣出美元的傾向。10月24日，一旦財政懸崖機(jī)制自動運(yùn)作起來，外匯管理統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年9月，銀行代客結(jié)匯1374億美元，售匯1311億美元，結(jié)售匯順差63億美元，逆轉(zhuǎn)了前兩月的逆差格。

“前幾個月企業(yè)結(jié)匯意愿很低，購匯的意愿則很強(qiáng)，但從9月份開始，可以明顯感覺到企業(yè)結(jié)匯的速度在加快，一分原因是季節(jié)性的結(jié)算需求，更多的則是因為貶值預(yù)期重新轉(zhuǎn)為升值預(yù)期。”一國有大行交易員稱。

而企業(yè)的結(jié)售匯行為又會進(jìn)一步落實的升值，“進(jìn)出口企業(yè)進(jìn)行的外匯交易對的匯率走勢有著非常重要的影響，進(jìn)出口企業(yè)的結(jié)售匯行為過程中對的傾向會增加對的需求，進(jìn)而推升對美元升值。”渣打銀行(微博)在昨日的研究報告中指出。

此輪升值正處于亞洲面臨新一輪熱錢涌入的當(dāng)口。對于熱錢是否在推升升值中，一位外資行的宏觀分析師告訴本報記者：“資本涌入的影響或許有一定的作用，但實行資本管制，所以影響在當(dāng)前這個階段還比較有限，香港目前面臨一定的資本涌入壓力，這種傳導(dǎo)是否會通過香港離岸市場進(jìn)入值得關(guān)注，但目前這個因素還不是主要的。”

另外，也有分析人士認(rèn)為，美國大選的矛頭直接指向匯率也給升值帶來了一定的壓力，共和候選人羅姆尼就表示，一旦當(dāng)選馬上將列為“匯率操縱國”。“大選前后的幾周內(nèi)，對美元應(yīng)該會持續(xù)徘徊在6.25左右的歷史高位。”一位在華外資行財富管理負(fù)責(zé)人對本報記者表示。

升值常態(tài)化？

對于升值是否再度進(jìn)入一個持續(xù)的升值通道，各家機(jī)構(gòu)的判斷有所不同。渣打銀行昨日的研究報告認(rèn)為，2013年將對美元溫和升值，預(yù)計對美元匯率將從2012年底的6.31升至2013年底的6.19。

但目前可交割遠(yuǎn)期和無本金交割遠(yuǎn)期均認(rèn)為持續(xù)貶值。1年期的可交割遠(yuǎn)期(在岸和離岸)隱含貶值幅度約為2.35%， 無本金交割市場隱含貶值1.75% 。這表明企業(yè)對沖遠(yuǎn)期美元收款/付款的經(jīng)濟(jì)動機(jī)仍然未受影響。

渣打銀行認(rèn)為，我們預(yù)計銀行將允許美元對進(jìn)一步走低，與美元對更多亞洲貨幣的趨勢相一致。但李晶則認(rèn)為，鑒于出口企業(yè)仍然面臨較大壓力，央行不會允許升值過多。

目前國內(nèi)的主流意見大致認(rèn)為，6.3的匯率水平接近的均衡水平。10月14日，銀行副行長易綱在參加IMF年會時表示，匯率已接近均衡水平，重申現(xiàn)時匯率走勢是由市場決定，而非干預(yù)，暗示接下來匯率不會出現(xiàn)大幅波動。 

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