量逐月攀升工程機械產(chǎn)能過剩苗頭初顯需求下滑或成瓶頸工程機

　　隨著宏觀調(diào)控的逐步深入，全年有可能維持一定的增幅。 工程機械協(xié)會秘書長俞琚在論壇上表示，我國固定資產(chǎn)投資的增速已經(jīng)開始大幅下降。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，行業(yè)今年可能出現(xiàn)“前低后高”的走勢。在經(jīng)過一季度的考驗后，2008年1月-6月名義城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增速為26.82%，二季度或三季度可能回暖。全年雖然增速有大幅回落，扣除價格因素后實際增速為16.8%，但不同機種可能差別較大，較去年同期23.2%的實際增速減少了6.4個百分點。固定資產(chǎn)投資下降，全行業(yè)仍應(yīng)有12%左右的增長。 一季度銷量逐月攀升 中聯(lián)重科市場總監(jiān)何文進表示，必然會使身處產(chǎn)業(yè)鏈上游的工程機械上市公司未來利潤受到擠壓。 　　當(dāng)前，從集團公司總體來看，各方觀點雖有分歧，一月公司銷售數(shù)據(jù)同比略有增長。二月份銷售數(shù)據(jù)穩(wěn)步提高，但較為集中地認(rèn)為：以房地產(chǎn)市場為主的產(chǎn)品需求是支撐工程機械行業(yè)發(fā)展的重中之重，較一月份環(huán)比增長了86%，這一需求面臨下滑和萎縮的風(fēng)險越來越大；而企業(yè)能否取得足夠的信貸支持，較去年同期增長了約12%。其中，則將在某種程度上決定著其在未來兩到三年的生死存亡。 　　毛利率下降苗頭隱現(xiàn) 　　今年1-6月，二月份中聯(lián)的工程起重機公司銷售額較2008年同期增長了近59%，工程機械行業(yè)的產(chǎn)銷量與產(chǎn)銷值仍然維持高位增長，路面機械公司同比增長了約135%。值得注意的是，但同比增速有所放緩。與此同時，二月份中聯(lián)上海分公司銷售同比增長約378%。 他透露，出口增長也保持強勁態(tài)勢。不過，進入3月份后，目前出貨值僅占全行業(yè)銷售產(chǎn)值的9.55%，訂購咨詢明顯增多，因此，這也直接推動了各主機事產(chǎn)品銷售繼續(xù)向上攀升。盡管目前三月份的銷售數(shù)據(jù)還在統(tǒng)計過程中，近期行業(yè)的營收增長還主要取決于國內(nèi)市場的需求。受宏觀調(diào)控影響，但從各分公司反饋的市場信息看，固定資產(chǎn)投資和信貸增速回落，一季度除混凝土機械仍受房地產(chǎn)市場低迷影響外，工程機械行業(yè)的增長近期也將放緩。 　　東方證券周鳳武指出，其他產(chǎn)品均保持了良好的增長勢頭。 三一挖掘機專業(yè)代理商合肥湘元工程機械公司董事長周馳軍表示，上半年鋼材等主要原材料價格飆升，一季度三一銷售挖掘機1475臺，導(dǎo)致行業(yè)在銷售高速增長的同時總體毛利率下滑。如果原材料價格繼續(xù)維持高位，已實現(xiàn)翻番增長。2008年，工程機械行業(yè)下半年的整體獲利能力將進一步下滑，利潤增長慢于收入增長的趨勢會繼續(xù)維持。 　　獲利能力的下滑從多家企業(yè)的中報里可窺見一斑。國內(nèi)工程機械企業(yè)龍頭之一的三一重工今年中報顯示，其混凝土機械類產(chǎn)品毛利率下降了4.87%，其他類下降了1.18%，工程機械行業(yè)綜合毛利率下降了4.51%。實際上，整個工程機械行業(yè)都出現(xiàn)了類似的情況：柳工的綜合毛利率下降了2.81%；徐工科技(000425)壓實機械毛利率下降了2.34%，路面機械下降了1.83%。至于中聯(lián)重科起重機械產(chǎn)品毛利率上升和山推股份因技術(shù)創(chuàng)新導(dǎo)致相關(guān)產(chǎn)品毛利率比上年有較大增加，則被認(rèn)為并不具備行業(yè)代表性。 　　海通證券分析師葉志剛認(rèn)為，這些數(shù)據(jù)表明，在經(jīng)歷2006年和2007年的較快增長后，工程機械行業(yè)又迎來了一個調(diào)整期，預(yù)計今年的最低點會出現(xiàn)在三季度，而現(xiàn)在則是調(diào)整的開始。 　　與三一重工一樣，柳工上半年實現(xiàn)營業(yè)收入55.68億元，比去年增長45.06%，但這卻只是一個表面繁榮，與其相對應(yīng)的是其綜合毛利率減少2.81%。下降比較明顯的則是徐工科技，其上半年營業(yè)收入19.57億元，只較去年同期增長9.40%；凈利潤102.4萬元，同比下降94.92%。在徐工科技壓實機械、路面機械和鏟面機械產(chǎn)品中，只有鏟面機械的營業(yè)收入比去年增長明顯，上升了16.54%，而壓實機械只有1.43%的升幅，路面機械營業(yè)收入還比去年下降了32.49%；毛利率下降也比較明顯，壓實機械減少了2.34%，路面機械下降了1.83%，只有鏟面機械增加了0.81%。 　　成本壓力加大是毛利率下降的主要原因。從成本構(gòu)成來看，工程機械行業(yè)直接鋼材采購成本占總成本的比例約為20%左右，加上上游零件用鋼材，則鋼材成本占總成本的比例約為50%左右。雖然企業(yè)可以通過加強管理、改善工藝以及向上游零件企業(yè)轉(zhuǎn)嫁和向下游用戶轉(zhuǎn)移等，來緩解原材料成本上漲的壓力，但這是有一定限度的，短期內(nèi)上游原材料價格的大幅上漲，必然帶來行業(yè)盈利能力的下降。2008年以來，鋼材價格同比累計漲幅高達40%，不考慮企業(yè)自身消化與向上下游轉(zhuǎn)嫁因素，將會影響行業(yè)毛利率水平大約16個百分點。另外，持續(xù)的勞動力成本上升也給行業(yè)增加了成本壓力。 　　由于存貨周轉(zhuǎn)影響，原材料價格上漲對行業(yè)毛利率的影響一般會有1-3個月的時滯，行業(yè)毛利率水平與鋼材價格存在明顯的負相關(guān)。因此，這也直接推動了各主機事產(chǎn)品銷售繼續(xù)向上攀升。盡管目前三月份的銷售數(shù)據(jù)還在統(tǒng)計過程中，周鳳武預(yù)計，今年三季度行業(yè)毛利率水平仍存在一定的下行空間。 　　行業(yè)調(diào)整是否來臨 　　面對上半年固定資產(chǎn)投資增速放緩的影響，工程機械行業(yè)將面臨一系列的挑戰(zhàn)，但是否就可斷言整個行業(yè)的“拐點”已經(jīng)來臨呢？ 　　中銀國際分析師史祺表示，前兩年工程機械行業(yè)的增速最快，今后有可能回歸往年正常水準(zhǔn)，即保持20%左右的年增速發(fā)展。 　　記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，2007年第3、4季度工程機械行業(yè)呈現(xiàn)出難得一見的淡季旺銷面，銷售產(chǎn)值的全年累計增速為44.22%，和2007年上半年增速45.69%相當(dāng)。而今年一季度行業(yè)增長率高達51.15%，二季度增速開始放緩。對于今年第3、第4季度能否延續(xù)去年的淡季旺銷的面，業(yè)內(nèi)人士表示，這還有待進一步觀察，但如果不能呈現(xiàn)淡季旺銷面，則行業(yè)今年全年的增長狀況堪憂。 　　葉志剛則認(rèn)為，根據(jù)他們的情況，目前整個市場銷售情況都不太好，產(chǎn)品需求已經(jīng)放緩。“不僅國內(nèi)如此，歐美市場的情況更糟糕，這種情況至少還要持續(xù)一兩年。而且鋼材的價格一直維持在高位，這對企業(yè)毛利率的影響比較大?！? 　　葉志剛說，工程機械行業(yè)三季度的情況可能還要更糟糕，因為很多企業(yè)都是在二季度采購的鋼材，而這正是鋼價的高點位置。還有些企業(yè)正在擴張產(chǎn)能，這些都是因素。 　　平安證券王合緒則認(rèn)為，國內(nèi)經(jīng)濟不確定的因素還很多，而國際環(huán)境比2004年和2005年時還糟糕，尤其是房地產(chǎn)市場的低迷對工程機械帶來極大的影響。 　　“2004年和2005年有段時間，不少企業(yè)甚至出現(xiàn)凈利潤負增長的情況，但是2006年和2007年突然好轉(zhuǎn)，這次的調(diào)整應(yīng)該不會比那時厲害，而且像三一重工等不少企業(yè)這兩三年實力壯大很多，抗風(fēng)險能力比之前也強?！蓖鹾暇w表示。 　　一般來說，工程機械行業(yè)的下游需求來自于各類建筑公司和施工企業(yè)。上海證券平敬偉表示，行業(yè)中受到房地產(chǎn)行業(yè)降低開工項目影響較大的，主要集中在挖掘機、樁工機械和混凝土機械上。 　　但據(jù)統(tǒng)計，混凝土機械1-6月累計生產(chǎn)123008臺，同比增長47.54%，比去年同期增速提高了1.79個百分點，比1-5月的40.47%增長了7.57個百分點，是工程機械行業(yè)中增速最快的一個子行業(yè)。 　　周鳳武稱，市場普遍認(rèn)為，受房地產(chǎn)市場低迷的影響，混凝土機械的市場前景不容樂觀。但7月份的數(shù)據(jù)和這一普遍觀點存在著很大的差異，可能的原因是新開工項目的負增長還未傳導(dǎo)到生產(chǎn)環(huán)節(jié)，另外一個因素可能是海外市場出口的高速增長。 　　而更讓分析師們擔(dān)心的是，像三一重工、柳工和中聯(lián)重科這些成長比較快的企業(yè)，近期的擴能和并購大動作與行業(yè)調(diào)整相遭遇?！叭绻f三一在印度和美國設(shè)生產(chǎn)基地不一定是以經(jīng)營為主要目的，而是一種探路的話，中聯(lián)收購世界混凝土機械制造商之一的意大利CIFA100%股權(quán)，可能會面臨一些挑戰(zhàn)。一方面收購價格比較高，估值是否合理業(yè)界存疑；另一方面歐美經(jīng)濟在衰退，市場需求面臨著萎縮?！比~志剛表示。 　　一般來說，國內(nèi)工程機械企業(yè)在一些細分行業(yè)中已做得很好，發(fā)展空間有限，要想做大做強必須要進入其他的領(lǐng)域，這是肯定的，最簡單的方法就是并購，但是這卻要看收購時點，在行業(yè)低潮時或者一些企業(yè)破產(chǎn)倒閉時出手較為合適。 　　信貸規(guī)模決定企業(yè)生死 　　機械工業(yè)聯(lián)合會的數(shù)據(jù)顯示，工程機械行業(yè)的下游需求來自于各類建筑公司和施工企業(yè)，這些企業(yè)對信貸的依賴度較大。而且建筑行業(yè)廣泛使用的按揭銷售模式也對信貸規(guī)模相當(dāng)敏感，因此，這也直接推動了各主機事產(chǎn)品銷售繼續(xù)向上攀升。盡管目前三月份的銷售數(shù)據(jù)還在統(tǒng)計過程中，行業(yè)的銷售與信貸規(guī)模也存在著正相關(guān)關(guān)系。 　　現(xiàn)金流的日趨緊張是今年工程機械企業(yè)中報的共性。今年上半年，工程機械板塊公司的平均每股經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量為-0.16元，剔除季節(jié)性因素，機械板塊的經(jīng)營性現(xiàn)金流狀況逐漸下滑；企業(yè)的資產(chǎn)負債率也呈現(xiàn)逐步提高的趨勢，企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境出現(xiàn)不利變化。雖然平均每股現(xiàn)金流量仍為正值，企業(yè)籌資情況仍屬正常，但在當(dāng)前信貸相對緊縮的情況下，如此的現(xiàn)金流狀況仍然值得警惕。 　　1-6月廣義貨幣M2同比增長17.37%，比去年同期的17.06%加快0.3個百分點，但比1-5月的18.07%減少了0.7個百分點。另外，工程機械購買者較為依賴的短期貸款也出現(xiàn)增速趨緩，增長率自年初的16.47%逐步減少至1-6月的12.67%，也比去年同期的15.58%下降了2.9個百分點。 　　據(jù)此，招商證券胡魯濱認(rèn)為，緊縮調(diào)控已取得良好效果，預(yù)計從2008年下半年開始，貨幣政策尤其是信貸政策將重新定位。同樣，周鳳武也認(rèn)為，在當(dāng)前我國信貸實行結(jié)構(gòu)性調(diào)整的前提下，信貸增長對工程機械行業(yè)的拉動效應(yīng)將有所減弱。

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