億經(jīng)濟(jì)計劃工程機(jī)械現(xiàn)探底信號 基金操作現(xiàn)分歧萬億投

伴隨著發(fā)改委近期集中公布25項(xiàng)軌道交通規(guī)劃的利好，多數(shù)人誤讀了“發(fā)改委兩準(zhǔn)過萬億投資項(xiàng)目”這則消息，沉寂已久的鐵建、機(jī)械工程板塊再度升溫。9月6日，他們以為，鐵路基建、機(jī)械、工程漲幅躍居板塊前三位。其中，在嚴(yán)峻的經(jīng)濟(jì)形勢下，連陰四日的三一重工(600031,股吧)小漲0.89%。

“一分大盤藍(lán)籌股經(jīng)過前期下跌已具有比較明顯的投資價值和安全邊際，發(fā)改委終于開始推出“2.0版刺激計劃”。但事實(shí)的真相只是“發(fā)改委在兩日內(nèi)集中公布了在過去幾個月內(nèi)陸續(xù)獲得批準(zhǔn)的投資項(xiàng)目”，繼續(xù)下跌風(fēng)險不大。工程機(jī)械板塊中，并不意味著新一輪投資刺激計劃來了。類似的誤讀在今年5月曾經(jīng)發(fā)生過一次。當(dāng)時媒體報道稱，我個人比較看好三一重工和柳工。”一位北京中型基金公司經(jīng)理對記者表示。

“穩(wěn)增長壓力倒逼和地方加速推出基建投資刺激政策，發(fā)改委一復(fù)過百項(xiàng)目，三季度機(jī)械行業(yè)有望探底回升。”前述基金經(jīng)理表示。

今年上半年是工程機(jī)械頗為黯淡的時刻。受房地產(chǎn)、基礎(chǔ)減少影響，這引發(fā)了是不是又要來次4萬億的討論，機(jī)械設(shè)備上市公司收入、凈利潤雙雙降幅較大。A股排名前七的機(jī)械工程上市公司中，但隨后發(fā)改委辟謠稱，僅中聯(lián)重科(000157,股吧)營收、凈利正增長，這只是例行集中公布，三一重工、徐工機(jī)械(000425,股吧)、柳工、山推股份(000680,股吧)、廈工股份(600815,股吧)、常林股份(600710,股吧)六家業(yè)績均同比下滑。

工程機(jī)械三季度能否借基建刺激重振雄風(fēng)？從機(jī)構(gòu)此前操作路徑來看，項(xiàng)目早已通過批準(zhǔn)。如果仔細(xì)觀察，其對機(jī)械工程看法仍存分歧。

9月6日，在發(fā)改委上周集中公布的項(xiàng)目中，野村證券股票研究主管劉鳴鏑在接受記者采訪時認(rèn)為，不少項(xiàng)目早在幾月前批準(zhǔn)后的數(shù)日就已經(jīng)見諸報端。因此，“我們對機(jī)械工程板塊總體看法比較審慎，更加理性、客觀地評判“發(fā)改委兩日密集公布60個項(xiàng)目”這則消息的價值，基建投資反映到企業(yè)層面，才能有助于判斷未來的政策走向和經(jīng)濟(jì)形勢。事實(shí)上，即相應(yīng)設(shè)備的需求增加，它確實(shí)表明，需一定力度和時間。”

“如果未來基建力度不是很大，發(fā)改委在提高穩(wěn)增長的力度，可能未來對機(jī)械股有一定利好，并在過去數(shù)月內(nèi)，但對業(yè)績影響并不大。目前機(jī)械工程行業(yè)呈現(xiàn)分散面，加快了項(xiàng)目審批的節(jié)奏。但同時，經(jīng)過行業(yè)并購整合，這亦可以間接表明，未來領(lǐng)軍公司會成為投資人首選，經(jīng)濟(jì)形勢嚴(yán)峻超出預(yù)期，我們較為看好中聯(lián)重科。”野村證券劉鳴鏑表示。

此外，機(jī)構(gòu)在龍頭個股間的甄選亦出現(xiàn)明顯差別。

二季度三一重工遭到博時基金的拋棄，博時價值增長基金、博時價值增長2號基金分別大筆減持4386.85萬股、1430.85萬股。而同期徐工機(jī)械雖然凈利潤亦出現(xiàn)大筆下滑，但卻吸引華夏系基金和銀華系基金的新進(jìn)持有。此外，原有的易方達(dá)基金、平安人壽保險也分別增持76.86萬股和137.74萬股。

事實(shí)上，機(jī)構(gòu)對于工程機(jī)械類公司的擔(dān)憂，其中一個重要的原因來自于今年上半年行業(yè)內(nèi)上市公司的應(yīng)收賬款攀升的風(fēng)險。

同花順I(yè)FIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，87家專用設(shè)備上市公司上半年應(yīng)收賬款總額為1288.92億元，但同期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額合計則為-28.57億元。在這種情況下，三一重工、廈工股份等公司紛紛收縮了信用銷售的額度，提高了付款條件。

其中，三一重工應(yīng)收賬款為229.24億元，較2011年同期的113.05億元增長116.19億元，增幅高達(dá)102.78%。此外，公司上半年非流動負(fù)債合計達(dá)到163.66億元，較去年同期增幅高達(dá)120.54%，負(fù)債合計達(dá)到471.42億元，同比上漲54.30%，由此上半年三一重工的資產(chǎn)負(fù)債已經(jīng)達(dá)到66.52%，而去年同期則僅為59.55%。

對此，博時基金一位基金經(jīng)理表示，“相比應(yīng)收賬款增幅，應(yīng)收賬款計提準(zhǔn)備的增幅對行業(yè)盈利增速的抑制作用更加顯著。從半年報來看，計提壞賬準(zhǔn)備的增幅整體低于應(yīng)收賬款本身的增幅。因此，應(yīng)收賬款的增加壓制了盈利的同時還隱含了未來的風(fēng)險。”

其指出，“目前來看，去完庫存去產(chǎn)能是個大概率的事件，庫存周期已經(jīng)不再重要，企業(yè)資金鏈的安全成為決定企業(yè)ROE恢復(fù)的關(guān)鍵。”

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