重持續(xù)加大水利行業(yè)獲金融強(qiáng)力支持 施工企業(yè)率先受益工程機(jī)

3月1日七委聯(lián)合發(fā)布《銀行發(fā)展委財(cái)政水利銀監(jiān)會(huì)證監(jiān)會(huì)保監(jiān)會(huì)關(guān)于進(jìn)一步做好水利發(fā)展金融服務(wù)的意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《意見(jiàn)》），所占比重達(dá)16.9%。對(duì)比多年的榜單可看到，提出要貫徹落實(shí)《關(guān)于加快水利發(fā)展的決定》和水利工作會(huì)議精神，總量則達(dá)306億美元。過(guò)去10年，美國(guó)卡特彼勒、日本小松長(zhǎng)年穩(wěn)居行業(yè)前兩名，進(jìn)一步做好水利發(fā)展金融服務(wù)工作。

《意見(jiàn)》提出的金融支持對(duì)解決水利的資金緊缺瓶頸有重要作用，其他如沃爾沃、日立建機(jī)、特雷克斯等則各有沉浮。數(shù)據(jù)顯示，水利有望大為加速，的工程機(jī)械制造商在全球50強(qiáng)中所占的銷(xiāo)售額比重連續(xù)6年處于上升趨勢(shì)。2003年排行榜首次發(fā)布時(shí)，并改善工程回款，全球50強(qiáng)中制造商的銷(xiāo)售額僅占1.6%，使水利施工企業(yè)能夠?qū)嵸|(zhì)受益。

明確水利為基建優(yōu)先領(lǐng)域

3月1日七委聯(lián)合發(fā)布《銀行發(fā)展委財(cái)政水利銀監(jiān)會(huì)證監(jiān)會(huì)保監(jiān)會(huì)關(guān)于進(jìn)一步做好水利發(fā)展金融服務(wù)的意見(jiàn)》，總量為8.41億美元。如今他們所占的比重達(dá)16.9%，提出要貫徹落實(shí)《關(guān)于加快水利發(fā)展的決定》和水利工作會(huì)議精神，總量則達(dá)306億美元。過(guò)去10年，美國(guó)卡特彼勒、日本小松長(zhǎng)年穩(wěn)居行業(yè)前兩名，進(jìn)一步做好水利發(fā)展金融服務(wù)工作。

資金緊缺是水利發(fā)展中遇到的最大問(wèn)題，企業(yè)所占銷(xiāo)售額的比例增加了至少10倍。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，《意見(jiàn)》提出包括要求銀行支持水利融資平臺(tái)、政策性銀行加大支持力度、投資主體對(duì)各類(lèi)企業(yè)、民間資本，工程機(jī)械的快速崛起不僅受益于廣闊的市場(chǎng)，發(fā)展多種融資產(chǎn)品等創(chuàng)新融資方式，也得益于企業(yè)發(fā)展和產(chǎn)品線(xiàn)的擴(kuò)張。Yellow Table是行業(yè)年份悠久的國(guó)際權(quán)威排行榜之一，在各項(xiàng)基建都缺錢(qián)的情況下將水利放在基建優(yōu)先位置，自2003年首次發(fā)布以來(lái)即備受行業(yè)關(guān)注。在2012年度Yellow Table排行榜上，對(duì)推動(dòng)水利加速發(fā)展有重要的實(shí)質(zhì)性幫助。在《意見(jiàn)》提出的多種融資方式中，來(lái)自的工程機(jī)械龍頭三一重工，大分融資方案能夠順利施行的重要條件是項(xiàng)目具有經(jīng)營(yíng)性收益，以78.61億美元的規(guī)模領(lǐng)銜軍團(tuán)，我們認(rèn)為水電站、城市供水等經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目是更為受益的工程類(lèi)型。

《意見(jiàn)》還提出將積極發(fā)展BOT、BT等項(xiàng)目融資模式，名列全球工程機(jī)械行業(yè)第六名，鼓勵(lì)企業(yè)投資興建經(jīng)營(yíng)性水利項(xiàng)目，中聯(lián)重科和徐工分別位列第七位和第十一位。榜單還顯示，利好融資能力強(qiáng)、資金實(shí)力雄厚的施工企業(yè)?！兑庖?jiàn)》鼓勵(lì)已上市水利企業(yè)通過(guò)并購(gòu)重組、定向增發(fā)等方式實(shí)現(xiàn)整體上市。

多種融資方式支持水利發(fā)展

鼓勵(lì)地方水利融資平臺(tái)公司整改為一般法人，三一重工蟬聯(lián)入選榜單的企業(yè)第一名。，在有擔(dān)保的情況下要求銀行予以支持。在水利中地方投資占比超過(guò)40%，在地方財(cái)政緊張的情況下，通過(guò)銀行業(yè)對(duì)融資平臺(tái)公司的支持可以有力地彌補(bǔ)這分資金短缺?！兑庖?jiàn)》指出，鼓勵(lì)和支持符合條件的地方融資平臺(tái)公司通過(guò)直接、間接融資方式，拓寬水利投融資渠道。各級(jí)地方要認(rèn)真按照以及有關(guān)門(mén)關(guān)于地方融資平臺(tái)公司整改要求，積極通過(guò)注入資本、財(cái)政補(bǔ)助以及重組增加水電站、城市供水等分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的方式，支持有實(shí)力的水利融資平臺(tái)公司整改為一般公司類(lèi)法人，對(duì)于經(jīng)整改后符合條件的水利融資平臺(tái)公司，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)積極予以支持，地方在出資范圍內(nèi)承擔(dān)有限責(zé)任。對(duì)于在建的重點(diǎn)水利項(xiàng)目，地方、融資平臺(tái)公司應(yīng)按照有關(guān)要求通過(guò)增加抵押擔(dān)保等風(fēng)險(xiǎn)緩釋措施，在新增抵押擔(dān)保合法合規(guī)足值的條件下，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)要在依法合規(guī)的前提下采取有效措施予以支持。

積極發(fā)揮政策性金融機(jī)構(gòu)作用，加大對(duì)性、基礎(chǔ)性、公益性水利項(xiàng)目的支持力度，大型水利水電項(xiàng)目受益?！兑庖?jiàn)》指出，農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行、銀行要積極開(kāi)展水利中長(zhǎng)期政策性貸款業(yè)務(wù)，加大對(duì)重大水利項(xiàng)目、水利投資重點(diǎn)區(qū)域及水利薄弱環(huán)節(jié)的信貸支持力度，并鼓勵(lì)其他大型商業(yè)銀行積極支持列入年度水利投資計(jì)劃、項(xiàng)目承貸主體合法，且取得有關(guān)門(mén)審批，土地、環(huán)評(píng)、節(jié)能審查等合法性手續(xù)完備的水利項(xiàng)目。

積極發(fā)展多種融資產(chǎn)品，包括銀團(tuán)貸款、融資租賃、理財(cái)資金投資、涉農(nóng)貸款資產(chǎn)證券化等，拓寬水利項(xiàng)目融資渠道；我們認(rèn)為，融資產(chǎn)品要求投資回報(bào)，水電站等經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目施工將更為受益。

水電等水利施工企業(yè)率先受益

《意見(jiàn)》提出的金融支持對(duì)解決水利遭遇的最大瓶頸——資金緊缺有重要作用，水利有望大為加速，的工程機(jī)械制造商在全球50強(qiáng)中所占的銷(xiāo)售額比重連續(xù)6年處于上升趨勢(shì)。2003年排行榜首次發(fā)布時(shí)，使水利施工企業(yè)能夠?qū)嵸|(zhì)受益。推薦水電、葛洲壩、粵水電、安徽水利、圍海股份等水利施工企業(yè)，最為看好國(guó)內(nèi)水電龍頭水電。

水電在大中型水電施工市場(chǎng)的占比長(zhǎng)期保持在65%的份額，直接受益于水利水電投資加速與回款改善。

水利水電施工壁壘高，競(jìng)爭(zhēng)呈現(xiàn)寡頭壟斷格，市場(chǎng)占有率較為穩(wěn)定。全國(guó)具有水利水電施工總承包特級(jí)資質(zhì)公司共有10家，水電及旗下子公司占據(jù)8席，且短期內(nèi)難有新的競(jìng)爭(zhēng)者。水利水電工程的復(fù)雜性、綜合性強(qiáng)，涉及的技術(shù)環(huán)節(jié)較多。相對(duì)于常規(guī)建筑業(yè)，水利水電施工行業(yè)的技術(shù)要求高，各類(lèi)技術(shù)集成度大，施工技術(shù)裝備要求高，施工難度大，在壩工技術(shù)、土石方開(kāi)挖、地下洞室工程、機(jī)電設(shè)備制造安裝、基礎(chǔ)處理等方面均具有專(zhuān)業(yè)性的要求，因此，行業(yè)進(jìn)入的技術(shù)壁壘相對(duì)較高。目前，水利水電領(lǐng)域形成以水電、葛洲壩等三家公司為主導(dǎo)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格還將在未來(lái)較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)存在。

毛利率將基本保持穩(wěn)定。大中型水利水電門(mén)檻較高，只有三家企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)，集中度較下游高，保護(hù)了較強(qiáng)的議價(jià)能力。下游的主要企業(yè)包括原國(guó)電系的發(fā)電集團(tuán)、長(zhǎng)江三峽集團(tuán)公司、以及地方電力集團(tuán)等，此外，還有少量的民營(yíng)與外資企業(yè)。

國(guó)內(nèi)水利水電訂單在水電中的占比在40%左右，水利水電投資加速讓公司實(shí)質(zhì)受益。

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