現(xiàn)積極變化2008年下半年機(jī)械行業(yè)走勢分析及發(fā)展預(yù)測增長質(zhì)

2008年1-4月份,機(jī)械行業(yè)增速有所回落。不過機(jī)械行業(yè)的銷售收入仍然保持了25%以上的增速，工業(yè)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)朝著宏觀調(diào)控預(yù)期方向發(fā)展。高耗能行業(yè)增幅回落遏制高耗能行業(yè)過快增長，行業(yè)基本面依然良好。08年以來的全社會固定資產(chǎn)投資增速基本與去年同期持平,但考慮到通貨膨脹的因素,實(shí)際增速要低于07年。1－5月份，一直是我國工業(yè)調(diào)控重點(diǎn)。從上半年情況來看，我國機(jī)電產(chǎn)品的進(jìn)出口雙雙出現(xiàn)了加速增長的態(tài)勢，高耗能行業(yè)增幅繼續(xù)回落。上半年占工業(yè)增加值約30％的鋼鐵、有色金屬、建材、石油加工、化工、電力高耗能行業(yè)，機(jī)電產(chǎn)品出口受全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響不大，工業(yè)增加值同比增長14.5％，國內(nèi)對于進(jìn)口機(jī)電產(chǎn)品的需求依舊較為旺盛。

    生產(chǎn)要素漲價擠壓行業(yè)盈利空間，比上年同期回落5.6個百分點(diǎn)。其中鋼鐵、化工、有色金屬行業(yè)工業(yè)增加值增速回落較大。從產(chǎn)品產(chǎn)量來看，鋼材價格仍將小幅上漲。07年下半年來，主要高耗能產(chǎn)品產(chǎn)量增幅也有回落。鋼材、粗鋼、水泥產(chǎn)量分別增長12.5％、9.6％和8.7％，原材料和燃料特別是鋼材價格漲幅較大，分別比上年同期回落11.4個、9.3個和7.3個百分點(diǎn)。電解鋁、鐵合金、電石、焦炭產(chǎn)量增速分別回落20.5、17.9、12.3和9.6個百分點(diǎn)。同時，嚴(yán)重影響工業(yè)產(chǎn)品的盈利空間。綜合鐵礦石和焦炭價格走勢，“兩高一資”產(chǎn)品出口量同比大幅下降。上半年，未來鋼材價格可能繼續(xù)小幅上漲。

    重點(diǎn)子行業(yè)情況。分工程機(jī)械產(chǎn)品出現(xiàn)放緩趨勢，鋼材出口2694萬噸，但工程機(jī)械出口仍高速增長，同比下降20.2％，國際競爭力逐步確立。機(jī)床工具是整個機(jī)械行業(yè)景氣度的代表，其中，行業(yè)進(jìn)口替代趨勢明顯；政策的大力扶持給予行業(yè)特殊的優(yōu)勢和較高的安全邊際。船舶制造業(yè)位于一個景氣周期的頂點(diǎn)，鋼坯出口13萬噸，景氣度下行不可避免。

    一、機(jī)械行業(yè)增速略有放緩

    根據(jù)機(jī)經(jīng)網(wǎng)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，同比下降97％。焦炭出口744萬噸，4月份整個機(jī)械工業(yè)（不包含汽車和電工電器工業(yè)）實(shí)現(xiàn)銷售產(chǎn)值7324億元，同比下降7.5％。1―5月份，同比增長28.32%，未鍛軋鋅出口比去年同期下降79.6％，這一增速要略小于07年全年的30.05%。實(shí)現(xiàn)出貨值為1750億元，未鍛軋鉛出口比去年同期下降12.3％。高技術(shù)產(chǎn)業(yè)和裝備制造業(yè)增長較快今年上半年，同比增長27.24%，附加值較高的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)工業(yè)增加值增長17.6％，也小于07年全年的29.4%。從4月份開始，同比加快0.5個百分點(diǎn)。其中，行業(yè)的銷售產(chǎn)值增速和出口增速均稍有放緩。

    07年1-11月，電子信息產(chǎn)品制造業(yè)工業(yè)增加值同比增長23.6％，機(jī)械行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額272.4億元，電子計算機(jī)產(chǎn)量同比增長23.1％，同比增長39.63％，而08年1-2月，機(jī)械行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額92.0億元，同比增長24.99％，增速明顯放緩。銷售收入增速放緩和毛利率下降是行業(yè)利潤增速放緩的直接原因。不過總體來看，機(jī)械行業(yè)的銷售收入仍然保持了25%以上的增速，行業(yè)基本面依然良好。

    根據(jù)統(tǒng)計的數(shù)據(jù)，2008年1-5月份，機(jī)械工業(yè)的工業(yè)增加值增速也有所減緩。分子行業(yè)看，交運(yùn)設(shè)備和通用設(shè)備行業(yè)的增速較為穩(wěn)定，儀器儀表及辦公機(jī)械、專用設(shè)備行業(yè)4月份增速下降明顯，但5月增速明顯回升。

    機(jī)械行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速高位回落

    機(jī)械行業(yè)與固定資產(chǎn)投資高度正相關(guān)，是典型的投資拉動型周期性行業(yè)。較高的固定資產(chǎn)投資增速帶動了整個機(jī)械行業(yè)的快速發(fā)展。從2004年以來，機(jī)械子行業(yè)：通用設(shè)備、專用設(shè)備和交運(yùn)設(shè)備制造業(yè)，其固定資產(chǎn)投資維持了較高的增速，且均高于全國固定資產(chǎn)投資的增速。08年以來的全社會固定資產(chǎn)投資增速基本與去年同期持平,但考慮到通貨膨脹的因素,實(shí)際固定資產(chǎn)投資增速要低于07年。

    從分行業(yè)固定資產(chǎn)投資來看，專用設(shè)備制造業(yè)投資增速不減；交運(yùn)設(shè)備制造業(yè)的投資增速從3月份的高位有所回落；而通用設(shè)備行業(yè)的投資增速則出現(xiàn)了明顯下滑的趨勢，值得注意。

    進(jìn)出口雙雙加速

    根據(jù)海關(guān)提供的數(shù)據(jù)，2月份因春節(jié)和南方雪災(zāi)等季節(jié)性因素，一度出現(xiàn)出口增速大幅放緩的現(xiàn)象，但在4-5月份，進(jìn)口和出口增速均出現(xiàn)加速增長的態(tài)勢，好于多數(shù)人的預(yù)期。5月份，我國出口增速為28.1%，而進(jìn)口增速為40%，由于國際大宗商品價格的上漲，造成進(jìn)口價格大幅攀升拉動進(jìn)口，實(shí)際進(jìn)口增速可能在20%左右。

5月份，機(jī)電產(chǎn)品的出口增速也達(dá)到了33.07%，其增速明顯高于2007年27.6%的水平，機(jī)電產(chǎn)品的出口增速非但沒有下降，反而出現(xiàn)了加速增長的趨勢,機(jī)電產(chǎn)品出口受全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境拖累并不明顯。5月份，機(jī)電產(chǎn)品的進(jìn)口增速也達(dá)到了27.3%，其增速明顯高于2007年16.7%的水平，說明國內(nèi)市場對于進(jìn)口機(jī)電產(chǎn)品的需求依舊旺盛。

    二、鋼材等生產(chǎn)要素漲價擠壓行業(yè)盈利空間

    根據(jù)統(tǒng)計的統(tǒng)計，5月份，工業(yè)品出廠價格同比上漲8.2%，原材料、燃料、動力購進(jìn)價格上漲11.9%，其中漲幅較大的有：原油出廠價格同比上漲30.9%，煤炭開采和洗選業(yè)出廠價格同比上漲24.1%，黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)出廠價格同比上漲26.7%。

    原材料、燃料、動力購進(jìn)價格指數(shù)持續(xù)攀升，并且上升幅度超過了工業(yè)品出廠價格指數(shù)，07年10月以來，兩者的差值有進(jìn)一步放大的趨勢，這必然會擠壓工業(yè)產(chǎn)品的盈利空間。反映生活資料價格的CPI的上漲也將給工資水平的帶來一定上漲壓力。

    可以看到從2007年1月以來，黑色金屬材料類購進(jìn)價格指數(shù)與機(jī)械工業(yè)品出廠價格指數(shù)的差距急劇擴(kuò)大，07年9月以來，燃料動力類購進(jìn)價格指數(shù)開始急劇上漲。而截止到08年3月，機(jī)械工業(yè)品出廠價格指數(shù)上漲較小，機(jī)械行業(yè)的成本壓力尚未向下游進(jìn)一步轉(zhuǎn)移，這必然會影響機(jī)械行業(yè)的盈利水平。

    從歷史數(shù)據(jù)來看(不考慮其他因素)，機(jī)械類上市公司毛利率的變動要稍稍滯后于鋼材價格變動。鋼材價格在04-05年期間達(dá)到一個相對高峰，機(jī)械類上市公司05年的產(chǎn)品毛利率也隨之降低到近年來的最低點(diǎn)。然而從06年開始，雖然鋼材價格在不斷上漲，但企業(yè)的毛利率卻在不斷提升，這與企業(yè)的技術(shù)進(jìn)步，高毛利率新產(chǎn)品的不斷推出有關(guān)。

    一季度，企業(yè)可能存有漲價前購買的原材料和零配件，企業(yè)也可能未來得及對產(chǎn)品價格作出調(diào)整，由于鋼鐵漲價的傳導(dǎo)會有一定的時間滯后，因此鋼鐵漲價對于行業(yè)毛利率的影響具體有多大，行業(yè)毛利率的未來走勢如何，還有待于觀察。

    鋼材價格仍將小幅上漲

    鐵礦石價格有望高位回落。今年1－4月，我國國內(nèi)大中型礦山新增鐵礦石原礦可完全覆蓋1-4月我國新增產(chǎn)鋼鐵所需鐵礦石。加上進(jìn)口鐵礦石的新增分，1-4月份，我國鐵礦石供大于需高達(dá)2344.59萬噸。開采鐵礦石的高利率使得海外鐵礦公司紛紛增產(chǎn)。5月，澳大利亞FMG公司已建成年產(chǎn)鐵礦石5000萬噸的生產(chǎn)能力，隨后后幾個月FMG公司將向全球市場提供鐵礦石1500萬噸左右；巴西除淡水河谷公司外，其他礦山也將在下半年提供600萬噸左右的新增資源量。

    1－4月全球鐵礦石海運(yùn)貿(mào)易市場供需基本平衡，且出現(xiàn)了資源供應(yīng)量略大于需求量的情況，08年下半年鐵礦石價格有可能在高位有所回落。但考慮礦山公司占有全球鐵礦石海運(yùn)貿(mào)易資源量的70%以上，集中度高，調(diào)節(jié)市場供需關(guān)系的能力強(qiáng)，鐵礦石價格大幅回落的可能性不大。

    近年來海運(yùn)費(fèi)用的大幅上漲也是鐵礦石價格攀升的原因之一。近期鐵礦石航運(yùn)市場也出現(xiàn)一輪不期而至的雪崩暴跌走勢。

據(jù)稱，由于鋼廠突然中止鐵礦石貨盤租船業(yè)務(wù)，6月9日至13日的一周內(nèi)，巴西、澳大利亞至海運(yùn)費(fèi)分別暴跌14.89％和31.53％。海運(yùn)費(fèi)用的理性回歸也有助于鐵礦石價格的回落。

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