去庫存延續(xù)工程機(jī)械行業(yè)：在低迷中升級工程機(jī)

你會用怎樣的詞匯去描述今年上半年的工程機(jī)械行業(yè)？正略鈞策管理顧問有限公司合伙人、裁陳睿給出的答案是：低迷和升級。 

目前，同比下滑36.59%。9月開始，上市公司中報已披露完畢，挖掘機(jī)進(jìn)入下半年的小旺季，包括工程機(jī)械行業(yè)中龍頭企業(yè)三一重工、徐工機(jī)械和中聯(lián)重科等在內(nèi)的上市公司紛紛陷入資金鏈緊張困境，傳統(tǒng)9月企業(yè)出貨量環(huán)比8月提升20-30%。經(jīng)過草根調(diào)研，應(yīng)收賬款創(chuàng)歷史新高。

今年上半年，預(yù)期業(yè)內(nèi)對于10月份終端需求的回暖僅定性于季節(jié)性的回升，工程機(jī)械行業(yè)整體銷售收入下降近20%。其中，加之目前經(jīng)銷商的回款情況仍未有好轉(zhuǎn)，挖掘機(jī)、推土機(jī)、汽車起重機(jī)、壓路機(jī)、攤鋪機(jī)前5個月累計銷量的降幅均超過了30%。市場需求迅速萎縮，存量挖機(jī)的利用率和工作小時尚未有明顯的回升，幾乎所有品類都呈現(xiàn)負(fù)增長，因此，利潤下滑超過50%的企業(yè)不在少數(shù)，經(jīng)銷商的去庫存化在9月得到延續(xù)。而其中，身陷裁員、資金斷裂的泥潭。

從2011年下半年開始，外資品牌和國產(chǎn)品牌在風(fēng)險管控方面的差異在這個時點尤為明顯，隨著房地產(chǎn)、路橋等基建工程的放緩和延遲，本月外資品牌成為降庫存的主力軍，工程機(jī)械產(chǎn)品需求下降。工程機(jī)械制造企業(yè)為了擴(kuò)張市場份額，多數(shù)品牌的當(dāng)月出貨量環(huán)比8月持平或繼續(xù)下滑，在銷售方式上采取有獎銷售、零首付、低首付，而國產(chǎn)品牌則普遍有10%以上的環(huán)比上升。作為使用群體最特殊的工程機(jī)械產(chǎn)品，出現(xiàn)了融資租賃比例過大、租賃公司門檻過低等情況，我們認(rèn)為挖掘機(jī)短期銷量除了受限于新開工未有顯著提升之外，擾亂了市場秩序，當(dāng)前存量集中的低使用率對終端的購機(jī)需求同樣會構(gòu)成非常大的影響。而后一種因素在未來2-3個月，極大地增加了企業(yè)的風(fēng)險。分用戶禁不住零首付的誘惑，我們認(rèn)為沒有太好的辦法消除，紛紛加大訂單。盲目促銷的后果是用戶沒有能力繼續(xù)還款，而這也將導(dǎo)致今年4季度的旺季回暖能力弱于往年。出口繼續(xù)大幅增長，最終傳導(dǎo)到企業(yè)，占比提升。9月出口809臺，導(dǎo)致了兩敗俱傷。

陳睿告訴記者，同比增長63.43%，目前最突出的問題就是市場需求整體低迷。尤其是在最近一兩年，占比達(dá)到13.70%，工程機(jī)械行業(yè)把快銷品的一些銷售方式引入之后透支了一定市場，較上月占比12.34%繼續(xù)提升。進(jìn)口替代延續(xù)。2012年9月，這導(dǎo)致企業(yè)的銷售出現(xiàn)近幾年來最為困難的面，表現(xiàn)就是企業(yè)的現(xiàn)金流明顯偏緊。這充分體現(xiàn)出，此前行業(yè)中各企業(yè)基本都是以產(chǎn)品規(guī)模的擴(kuò)張作為最主要的導(dǎo)向，但這個勢頭目前正在轉(zhuǎn)變。

那么，低迷情緒籠罩的行業(yè)是否還有亮點？

這在陳?？磥?，最大的亮點在于國際化。工程機(jī)械企業(yè)的國際化在去年下半年至今年上半年的這段時間里，有了實質(zhì)性甚至具有意義的進(jìn)展。我們的企業(yè)開始在國際市場并購一流企業(yè)，并收獲技術(shù)和品牌，甚至用于收購的資本也在國際化。尤其是徐工機(jī)械、三一重工和中聯(lián)重科在混凝土機(jī)械領(lǐng)域的三起海外收購。

另外，企業(yè)在目前的擴(kuò)張中更加考慮到一些核心零件的布，比如高端液壓件。一個重要的趨勢是，的工程機(jī)械企業(yè)正由原來的產(chǎn)品競爭、產(chǎn)業(yè)競爭向集團(tuán)化競爭過渡。市場格趨于穩(wěn)定，國產(chǎn)品牌的擴(kuò)張空間有限，未來更大的增長空間是在海外。而無論國際化也好，集團(tuán)化也好，這些都是行業(yè)在調(diào)整過程中的升級。

相同的市場環(huán)境中，卻也有不同的冷暖。就徐工機(jī)械、三一重工和中聯(lián)重科這三巨頭而言，上半年的盈利狀況各有不同。

陳睿認(rèn)為，盈利好與不好的原因其實比較簡單。首先，從產(chǎn)品布而言，今年上半年工程機(jī)械幾大重點產(chǎn)品中，混凝土機(jī)械表現(xiàn)不錯。因此，在該板塊產(chǎn)品聚焦程度更高的中聯(lián)重科就比較有優(yōu)勢，這最終直接體現(xiàn)在該集團(tuán)的毛利率水平上。

其次，就長期而言，徐工機(jī)械和三一重工會更被看好。一個簡單的道理是，當(dāng)市場在走上坡路的時候，所有的投資都是對的；反之，市場下行的時候，所有的投資就都是錯的。用三一重工和中聯(lián)重科去對比的話，之前幾年中，三一重工對產(chǎn)品和銷售的擴(kuò)張要遠(yuǎn)大于中聯(lián)重科，所以當(dāng)市場不好的時候，其產(chǎn)品毛利率會迅速被稀釋掉。但將來，這個行業(yè)的競爭趨勢將變?yōu)槎嗥贩N的系統(tǒng)化解決方案的競爭，那么三一重工之前更加多元化的布就是對的。

但是，今年上半年震動這個行業(yè)的最大事件就來自三一重工等企業(yè)的大規(guī)模裁員。不過陳睿表示，在一個已充分市場競爭的行業(yè)中，企業(yè)肯定是以市場為導(dǎo)向來做出反應(yīng)。其實，工程機(jī)械行業(yè)在年中的時候，大家都在反思一個問題——曾經(jīng)維系多年的線性增長、規(guī)模為王的發(fā)展思路是否已經(jīng)到了應(yīng)該重新評估和修正的時刻？如果這個趨勢已經(jīng)形成，那么，越早做出改變肯定越明智。但在處理方式以及處理到什么程度還需要用道德及社會責(zé)任做出衡量。

除了裁員是否還有別的抵御業(yè)績下滑的辦法？陳睿坦言，這個問題如果放在工程機(jī)械行業(yè)這個單一的緯度上，似乎的確讓人頭疼。但不妨看一看當(dāng)年的卡特彼勒和小松，看看他們是如何應(yīng)對歷史上不止一次的經(jīng)濟(jì)危機(jī)的。

尤其是日本小松，二戰(zhàn)結(jié)束后百廢待興，它首先抓住了這個市場成為日本國內(nèi)工程機(jī)械領(lǐng)域當(dāng)仁不讓的第一。之后，小松經(jīng)歷了一次經(jīng)濟(jì)危機(jī)。而它給出的辦法是，對產(chǎn)品進(jìn)行換代升級，其關(guān)注市場的重點也由過去的增量市場向存量市場過渡。其實小松進(jìn)行技術(shù)升級的手段就是研發(fā)高端的液壓元件，甚至連專業(yè)從事這一領(lǐng)域制造研發(fā)的川崎也不及它。所以小松依然牢牢占據(jù)日本國內(nèi)第一的霸主地位。而到第二次經(jīng)濟(jì)危機(jī)時，日本國內(nèi)的需求已經(jīng)達(dá)到飽和，所以小松選擇了國際化，即開拓包括在內(nèi)的全球市場。

那么，對于企業(yè)而言，其實就應(yīng)該在產(chǎn)品升級、搶占國內(nèi)集團(tuán)化競爭的優(yōu)勢以及國際化這些緯度上做文章。但在實際中，這將是一個緩慢的過程，不可能一蹴而就。同時，需要給予一定程度上的引導(dǎo)和扶持。因為，這不只是一家企業(yè)目前所面臨的問題。

對于后市，陳睿表現(xiàn)出謹(jǐn)慎。

他說，今年下半年到明年上半年，工程機(jī)械市場都不會很好。但考慮到季節(jié)性回升，下半年行業(yè)可能會出現(xiàn)15%左右的增長。而隨著各地經(jīng)濟(jì)刺激計劃的推出，市場會出現(xiàn)一些起色。但由于滯后效果，最早也將在春節(jié)之后才會有所表現(xiàn)。但需要提醒的是，這一輪的地方投資不會是一個太大的蛋糕，只會在區(qū)域產(chǎn)生適當(dāng)放大的結(jié)果，而絕不要期望會像2009年那樣的市場井噴。

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