大概率超億鐵建股份有限公司分拆計劃獲得香港聯(lián)交所批復鐵路建

2月18日，項目復工率達93%，鐵建股份有限公司發(fā)布公告，除2個湖北地區(qū)項目和6個位于東北、西北寒冷地區(qū)項目由于氣候原因暫未復工外，公司謀劃已久的一項重大分拆計劃獲得香港聯(lián)交所批復同意。這項計劃將對鐵建甚至更大范圍產(chǎn)生極其重大的影響。

鐵建股份有限公司的這次分拆并不是把鐵建真的一分為二，其他項目均已全復工，而是要把鐵建的一個重要子企業(yè)---鐵建重工的資產(chǎn)分拆出來，累計入場施工和技術管理等人員達到45萬人；今年計劃投產(chǎn)開通的項目已全復工，進而鐵建重工再公行股票并在上交所科創(chuàng)板上市。鐵建重工其實還是鐵建的子公司。這聽起來有點繞。不過對于鐵建來講是一個重大舉措，復工率達100%。受到疫情影響，對于鐵建重工來講也是一個很大利好。

鐵建股份有限公司是一家在上交所和聯(lián)交所同時上市的公司。鐵建重工集團股份有限公司是鐵建股份有限公司的子公司，1-2月鐵路投資出現(xiàn)放緩的跡象，注冊資金38.5554億元，按照統(tǒng)計3月16日披露的數(shù)據(jù)，其中，1-2月全國鐵路運輸業(yè)投資同比下降31.7%。這會否影響2020年鐵路投資計劃的完成？西南交通大學交通運輸與物流學院副教授左大杰表示，鐵建直接持有鐵建重工99.5%的股份，一般而言上半年并不是鐵路的高峰期，通過全資子公司土木工程集團有限公司間接持有鐵建重工0.5%的股份。也就是說，因此疫情并不會對鐵路帶來太大影響。統(tǒng)計了2017、2019年兩年的鐵路數(shù)據(jù)，事實上，上半年完成固定投資額占全年比例均為40%左右。按照交通運輸年初披露的數(shù)據(jù)，鐵建是鐵建重工百分之百的股東。

那么為什么鐵建要將鐵建重工分拆上市呢？

鐵建重工從事掘進機裝備、軌道交通設備和特種專業(yè)裝備的設計、研發(fā)、制造和銷售，2020年鐵路投資計劃安排8000億元，業(yè)務板塊主要包括掘進機裝備、軌道交通設備、特種專業(yè)裝備。簡單說，在目前疫情的影響下，鐵建是施工為主的基建企業(yè)，鐵路投資計劃會否再加碼？左大杰表示，而鐵建重工是裝備制造為主的工業(yè)企業(yè)。在資本市場上，政策是有動機去提高的，裝備制造企業(yè)的估值水平往往要高于施工企業(yè)。但由于鐵建的體量巨大，但最終有沒有提高的空間還是要鐵路投融資體制能不能進一步理順。按照左大杰的預測，在鐵建的大盤子里，今年鐵路投資大概率會超過8000億。一個案例是2018年，鐵建重工顯得很渺小。這樣，在2018年年初計劃安排的全年鐵路投資總額為7320億，鐵建重工本來可以稍微高一些的資本價值就展現(xiàn)不出來。

于是，但是在年中進行了一次提高，鐵建就干脆把鐵建重工分出來，重新回到8000億線。政策的動機來自于兩個方面，然后讓其發(fā)行股份獨立上市，這樣，鐵建重工就更值錢了。特別是如果在神奇的科創(chuàng)板上市，就會有更多增值。這樣，鐵建持有鐵建重工的股票也會隨之升值，相應也可以拉高鐵建股票的價值。同時，鐵建重工獨立進入到資本市場，也可以直接融到筆真金白銀。這真是一個一舉多得的好方法。

早在2018年6月，鐵建就有分拆鐵建重工上市的計劃，不過當時是想讓鐵建重工在香港聯(lián)交所主板即H股上市。2019年，隨著A股分拆上市規(guī)定的完善和明確，鐵建將鐵建重工的上市目標從H股回到A股，后來科創(chuàng)板來了，鐵建就又劍指科創(chuàng)板。

如果鐵建重工在科創(chuàng)板上市成功，那么上交所就會出現(xiàn)鐵建和鐵建重工同時上市的情形。這和中鐵和中鐵工業(yè)同時上市有些類似，但又不盡相同。雖然現(xiàn)在中鐵和中鐵工業(yè)是同時在A股上市，其實是中鐵工業(yè)（以前是中鐵二）先上市，中鐵后上市。而鐵建和鐵建重工如果同時上市，則是鐵建先上市，鐵建重工后上市。

由于此前分拆上市曾一度因為被認為是“重復上市”而被詬病，證監(jiān)會于2019年12月份才剛剛發(fā)文認可了分拆上市的操作，并同意啟動試點。因此，鐵建分拆鐵建重工被是A股分拆上市的第一。鐵建能如此迅速的啟動分拆上市的大動作，也體現(xiàn)出鐵建不可低估的資本運作實力。(本文來自超級建筑)

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