恒立油缸進(jìn)軍全球的挖掘機(jī)油缸龍頭

 國(guó)內(nèi)市占率預(yù)計(jì)將穩(wěn)步提升

恒立是目前國(guó)內(nèi)唯一能夠批量、全系列供應(yīng)挖掘機(jī)油缸的內(nèi)資公司。我們判斷,恒立在國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)占有率將在未來(lái)穩(wěn)步提升:(1)國(guó)產(chǎn)品牌挖掘機(jī)在國(guó)內(nèi)的份額逐步提升,我們預(yù)計(jì)未來(lái)3年從40%提升至50%,未來(lái)5年提升至60%。(2)國(guó)產(chǎn)挖掘機(jī)降低外資油缸的進(jìn)口,進(jìn)一步提高國(guó)產(chǎn)油缸的使用比例。

進(jìn)入國(guó)際挖掘機(jī)品牌采購(gòu)體系

恒立進(jìn)入卡特、神鋼等國(guó)際品牌的供應(yīng)體系,我們認(rèn)為對(duì)于公司成長(zhǎng)壯大具有重要的意義:(1)帶來(lái)新增訂單,我們假設(shè)2013年恒立對(duì)卡特的供應(yīng)量將增長(zhǎng)到10萬(wàn)只;(2)有助于穩(wěn)定并提高公司的毛利率;(3)成長(zhǎng)空間被打開,應(yīng)從全球需求的角度去看待恒立。

未來(lái)有望成為液壓系統(tǒng)供應(yīng)商

公司志存高遠(yuǎn),不斷為液壓系統(tǒng)成套供應(yīng)商的夢(mèng)想而努力。公司利用超募資金5.96億元高精密液壓鑄件項(xiàng)目,未來(lái)計(jì)劃形成年產(chǎn)25000噸的液壓鑄件制品的生產(chǎn)能力,主要產(chǎn)品為高壓油缸端蓋、導(dǎo)向套、高壓多路閥閥體、泵和馬達(dá)殼體等。我們認(rèn)為未來(lái)幾年恒立在柱塞泵領(lǐng)域的進(jìn)展值得關(guān)注。

估值:首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)23元

目標(biāo)價(jià)是基于VCAM工具,進(jìn)行現(xiàn)金流貼現(xiàn)絕對(duì)估值,WACC假設(shè)為7.8%。我們預(yù)計(jì)恒立油缸2011、2012年EPS分別為0.75元、0.98元。目標(biāo)價(jià)對(duì)應(yīng)2011、2012年31倍、23倍市盈率。

標(biāo)簽：土方機(jī)械 挖掘機(jī)