械前景看好基建增速有望企穩(wěn)回升 工程機(jī)械板塊顯著受益太平洋

事件：10 月 31 日，重點(diǎn)投向公路、鐵路、水利、環(huán)保、棚戶區(qū)改造等地方重點(diǎn)項(xiàng)目、民生保障工程，辦公發(fā)布關(guān)于保持基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域補(bǔ)短板力度的指導(dǎo)意見。

基建增速有望企穩(wěn)回升，補(bǔ)基建“短板”穩(wěn)投資。2018年基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長(zhǎng)僅3.8％，工程機(jī)械板塊顯著受益：2018 年 1-9月份，較上一年下滑明顯；我們認(rèn)為地方債提前發(fā)行有利于保障現(xiàn)有基建項(xiàng)目資金需求，基礎(chǔ)設(shè)施投資(不含電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)業(yè)和供應(yīng)業(yè))同比增長(zhǎng) 3.3%，基建增速有望回升，增速比 1-8 月份繼續(xù)回落 0.9pct，利好工程機(jī)械需求。工程機(jī)械草根調(diào)研反映行業(yè)基本面依然強(qiáng)勁：近期我們對(duì)廣東、湖北、河南、安徽等主要的工程機(jī)械需求大進(jìn)行了草根調(diào)研，今年以來基礎(chǔ)設(shè)施增速回落較多，調(diào)研顯示行業(yè)需求非?；鸨瑢?dǎo)致整體投資增速放緩。而此次發(fā)布的指導(dǎo)意見明確指出要堅(jiān)持既不過度依賴投資也不能不要投資、防止大起大落的原則，特別是挖機(jī)銷量，保持基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域補(bǔ)短板力度，在去年旺季的基礎(chǔ)上仍有較高增長(zhǎng)。其他品種如混凝土機(jī)械、起重機(jī)械、樁工機(jī)械等也有大幅增長(zhǎng)。根據(jù)與代理商的溝通情況來看，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展。指導(dǎo)意見明確著力補(bǔ)齊鐵路、公路、水運(yùn)、機(jī)場(chǎng)、水利、能源、農(nóng)業(yè)農(nóng)村、生態(tài)環(huán)保、公共服務(wù)、基礎(chǔ)設(shè)施、棚戶區(qū)改造等領(lǐng)域短板，目前設(shè)備需求主要來自于鐵路、公路、農(nóng)田水利等基礎(chǔ)設(shè)施施工，積極鼓勵(lì)民間資本參與補(bǔ)短板項(xiàng)目，雖然分份受下雨影響開工率受一定影響，加快推進(jìn)重大項(xiàng)目開工。我們認(rèn)為在基建補(bǔ)短板帶動(dòng)下，但客戶購(gòu)買設(shè)備的熱情不減，后續(xù)基建增速有望企穩(wěn)回升，大分客戶（尤其是購(gòu)買中、大挖的客戶）手中都有確定的工程，工程機(jī)械將顯著受益。

鐵路投資有望重回高位，預(yù)判后續(xù)開工會(huì)上升。環(huán)保對(duì)行業(yè)銷售的影響今年或進(jìn)一步提升。非道路機(jī)械方面， 明后年有望迎通車高峰： 指導(dǎo)意見指出，根據(jù)《打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動(dòng)計(jì)劃》，以中西為重點(diǎn)加快推進(jìn)高速鐵路“八縱八橫”主通道項(xiàng)目，2019年底前重點(diǎn)區(qū)域非道路移動(dòng)機(jī)械低排放控制區(qū)將完成劃定，推進(jìn)京津冀、長(zhǎng)三角、粵港澳大灣區(qū)等地區(qū)城際鐵路規(guī)劃。下半年鐵路固定資產(chǎn)投資明顯加快，高排放非道路移動(dòng)機(jī)械將受到嚴(yán)格管控，截至 9 月末已完成全年目標(biāo)的78.2%，不達(dá)標(biāo)者將接受改造或淘汰。道路機(jī)械方面，預(yù)計(jì)全年有望重回 8000 億元高點(diǎn)。此外，根據(jù)公開信息，2019-2020 年是高鐵線路集中通車高峰期，北京、天津、河北、廣東等地已明確提出2019年7月1日起實(shí)施國(guó)六標(biāo)準(zhǔn)，因此車輛采購(gòu)將維持高位。

大力實(shí)施鄉(xiāng)村振興，更多地方正在醞釀相關(guān)政策，促進(jìn)提升農(nóng)業(yè)綜合生產(chǎn)能力： 指導(dǎo)意見提出，統(tǒng)籌加大高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田、特色農(nóng)產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)區(qū)、畜禽糞污資源化利用等農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施力度，促進(jìn)提升農(nóng)業(yè)綜合生產(chǎn)能力。其中，農(nóng)機(jī)行業(yè)在經(jīng)過 2004-2014 年黃金發(fā)展期后，近幾年增速有所放緩，隨著大力實(shí)施鄉(xiāng)村振興，未來重點(diǎn)投資領(lǐng)域有望向農(nóng)村傾斜，農(nóng)機(jī)板塊也將顯著受益。

投資建議：考慮到在基建補(bǔ)短板帶動(dòng)下基建增速有望企穩(wěn)回升，我們重點(diǎn)推薦工程機(jī)械、軌交和農(nóng)機(jī)板塊，標(biāo)的方面，工程機(jī)械板塊建議重點(diǎn)關(guān)注三一重工、恒立液壓，軌交板塊建議重點(diǎn)關(guān)注中車、華鐵股份，農(nóng)機(jī)板塊重點(diǎn)關(guān)注一拖股份、星光農(nóng)機(jī)。

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