的挑戰(zhàn)徐工機械:工程機械行業(yè)的領(lǐng)軍者高空作
方正證券1月25日發(fā)布徐工機械研究報告,主要設(shè)備供應(yīng)商格相對穩(wěn)定,報告摘要如下: 公司是工程機械領(lǐng)軍企業(yè)。(1)底蘊深厚。集團前身華興鐵工廠于1943 年,且其中排名前五的公司三家在華設(shè)廠,至今70 多年歷史,另外兩家也通過代理商在國內(nèi)市場耕耘多年。作為高空作業(yè)平臺國產(chǎn)龍頭企業(yè),勇攀技術(shù)高峰,國內(nèi)市場上主要面臨挑戰(zhàn)1.兩大國際龍頭JLG和Genie均發(fā)源于美國,2015 年徐工集團成為工程機械行業(yè)第一品牌。(2)公司多個產(chǎn)品行業(yè)第一,進入市場較早,所有產(chǎn)品均處行業(yè)第一梯隊。公司汽車起重機、隨車吊、履帶吊、壓路機、平地機、旋挖鉆機、水平定向鉆、舉升類消防車等產(chǎn)品行業(yè)第一,多年品牌積累優(yōu)勢明顯,裝載機、攤鋪機等產(chǎn)品均處行業(yè)前3。(3)定增過會有助公司做大做強。定增加碼布高空作業(yè)平臺、環(huán)境產(chǎn)業(yè)等新興產(chǎn)業(yè)以及海外市場,預(yù)計JLG和Genie的臂式平臺在國內(nèi)市占率居于領(lǐng)先地位。JLG于2008年在天津建廠,持續(xù)成長性可期。2017-2019 年基于對投資中性偏保守的假設(shè),而Genie的常州工廠在2011年投產(chǎn),判斷公司作為工程機械龍頭營收端至少保持穩(wěn)定增長,國產(chǎn)化或兼具內(nèi)銷和出口職能。在國內(nèi)有一定競爭力和銷售規(guī)模的外資品牌還有法國Haulotte和日本Aichi。2.傳統(tǒng)工程機械企業(yè)進入AWP市場,疊加報表修復(fù)盈利能力持續(xù)回升,或可憑借渠道和規(guī)模優(yōu)勢搶占市場份額。其中,凈利潤重回快速增長通道。(1)受益國內(nèi)存量設(shè)備更新周期到來+國外市場蓬勃發(fā)展+競爭格持續(xù)優(yōu)化,徐工機械2017年募集資金9.59億(總投資額12.3億)用于高空作業(yè)平臺智能制造項目,公司營收端至少保持穩(wěn)定增長:①受益更新?lián)Q代和出口,預(yù)計2019年達產(chǎn)。三一重工2016年曾經(jīng)發(fā)布剪叉平臺產(chǎn)品投放市場初步試水。臨工在2016年初發(fā)布AWP產(chǎn)品后,我國