摩根士丹利：美國經(jīng)濟(jì)衰退才能實(shí)現(xiàn)軟著陸

摩根士丹利區(qū)首席經(jīng)濟(jì)師王慶博士24日在北京舉辦的“2008年的宏觀經(jīng)濟(jì)和政策前景”報(bào)告發(fā)布記者招待會(huì)上表示，美國經(jīng)濟(jì)衰退對是一個(gè)好事情，會(huì)促使的經(jīng)濟(jì)在2008年實(shí)現(xiàn)軟著陸。
　　經(jīng)濟(jì)將實(shí)現(xiàn)“秋季輸入型軟著陸”
　　王慶認(rèn)為，如果全球經(jīng)濟(jì)不放緩的話，經(jīng)濟(jì)很可能會(huì)過熱。因?yàn)槿绻３殖隹趶?qiáng)勁的面，會(huì)導(dǎo)致更多的外匯儲備，宏觀調(diào)控的效果會(huì)大打折扣。所以在外經(jīng)濟(jì)不放緩的情況下，經(jīng)濟(jì)很可能出現(xiàn)硬著陸。而如果在美國經(jīng)濟(jì)衰退后，貨幣政策進(jìn)行相應(yīng)適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，經(jīng)濟(jì)最大可能在秋季實(shí)現(xiàn)軟著落。
　　王慶樂觀地認(rèn)為，實(shí)現(xiàn)這個(gè)軟著陸的可能性是60%，并且他把這次的軟著陸定義為“輸入型的經(jīng)濟(jì)軟著落”，即的出口增長將會(huì)因外需求減弱而大大趨緩。王慶預(yù)測，的GDP將從2007年的11.5%降低到2008年的10%，CPI漲幅從4.5%降低到4.0%。
　　在這種經(jīng)濟(jì)軟著陸的狀態(tài)下，2008年的政策特點(diǎn)可以用“三個(gè)不會(huì)”來概括：不會(huì)實(shí)行運(yùn)動(dòng)式的行政性緊縮，不會(huì)大幅度加息，不會(huì)對匯率進(jìn)行一次性的大幅調(diào)整。
　　美國經(jīng)濟(jì)衰退已經(jīng)2個(gè)月了
　　王慶認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)目前的衰退狀態(tài)是肯定的，只是衰退的程度多少還沒有定論。根據(jù)王慶最近對美國市場的考察，美國的投資者目前非常悲觀。美國衰退可能已經(jīng)有兩個(gè)月了，雖然從數(shù)據(jù)上還沒有看出來。
　　不過，王慶表示，美國此次的經(jīng)濟(jì)衰退將會(huì)持續(xù)一個(gè)相對來說比較短的周期，大概持續(xù)2-3個(gè)季度。
　　美聯(lián)儲降息對決策層是一個(gè)提醒
　　在談到此次美聯(lián)儲降息的問題時(shí)，王慶表示，美聯(lián)儲此次的緊急大幅減息，香港和A股的反應(yīng)積極，認(rèn)為會(huì)因此降低美國經(jīng)濟(jì)的下行風(fēng)險(xiǎn)。相當(dāng)一段時(shí)間以來，投資者都對美國次貸危機(jī)認(rèn)識不夠充分，此次聯(lián)儲的大幅度降息釋放了一個(gè)確定的信息：美國經(jīng)濟(jì)的真實(shí)狀況比我們想象的要差，這也會(huì)讓的政策制定者警惕來自于外的下行風(fēng)險(xiǎn)，在政策制定上會(huì)相應(yīng)作出調(diào)整。
　　貨幣政策或在年中有所調(diào)整
　　在談到宏觀經(jīng)濟(jì)政策的時(shí)候，王慶認(rèn)為，2008年宏觀政策的執(zhí)行力度將會(huì)是前緊后松。如果美國經(jīng)濟(jì)衰退繼續(xù)下去的話，宏觀調(diào)控門應(yīng)該做出相應(yīng)的調(diào)整，調(diào)整的時(shí)間應(yīng)該在2008年年中。如果宏觀政策嚴(yán)重低估了外經(jīng)濟(jì)衰退對經(jīng)濟(jì)的影響，還實(shí)行緊縮的貨幣政策的話，對經(jīng)濟(jì)將產(chǎn)生不利影響，經(jīng)濟(jì)很可能出現(xiàn)硬著陸。而一旦有必要，管理層將有可能放松現(xiàn)有的調(diào)控措施，甚至采取擴(kuò)張性財(cái)政和貨幣政策刺激經(jīng)濟(jì)。
　　年內(nèi)不會(huì)再有加息的政策
　　王慶認(rèn)為，由于此次美聯(lián)儲一次性降息75個(gè)基點(diǎn)，央行年內(nèi)將不會(huì)再有加息的政策。不過仍然會(huì)采取上調(diào)準(zhǔn)備金率的方法調(diào)控，具體預(yù)測為年內(nèi)會(huì)上調(diào)8次存款準(zhǔn)備金率，共400個(gè)基點(diǎn)。
　　除了存款準(zhǔn)備金之外，為了控制貨幣供應(yīng)量增長速度，還有可能采取靠行政性手段控制貸款，以及依靠升值，目前的初步判斷為到今年年底美元/匯率將達(dá)到6.8。
　　在談到最近幾天股市跟隨美國股市下跌時(shí)，王慶表示，股市不應(yīng)該跌的這么多，因?yàn)楝F(xiàn)在A股和全球股市的市場關(guān)聯(lián)度還不強(qiáng)，不過此次大跌，反映的是市場對美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退的可能性的預(yù)期提高了。
　　能夠走出奧運(yùn)后衰退的魔咒
　　在王慶的報(bào)告中，還對2008年奧運(yùn)影響做了分析，認(rèn)為可以避免“后奧林匹克效應(yīng)”。王慶在對曾經(jīng)主辦過奧運(yùn)的一些地區(qū)對經(jīng)濟(jì)的影響后認(rèn)為，能夠走出奧運(yùn)后衰退的魔咒，因?yàn)楸本┦恰靶　钡?。根?jù)統(tǒng)計(jì)，北京的人口和GDP在全國的占比都很低，和以前主辦國奧運(yùn)的一些城市相比，如漢城和雅典，不會(huì)對的經(jīng)濟(jì)造成很大的影響。
    來源：新浪財(cái)經(jīng)

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